新能源上下游分析

正负极&原材料

锂目前锂资源获取主要有三种工艺：锂辉石提锂、锂云母提锂和卤水(盐湖提锂)。

锂业上市公司目前估计的资源权益储量。

子主题

锂业企业从锂矿资源中制备出的碳酸锂和氢氧化锂都是锂电池的原材料，通常来说，采用氢氧化锂生产出的电池通常性能更为优异，应用范围更广，因此氢氧化锂的市场价格也一直高于碳酸锂。

上游锂矿资源

三元材料正极一般是指镍盐、钴盐、锰盐三种成分进行不同比例调整组成的正极材料，因此称之为“三元”。有能量密度高，续航里程长的优点，但安全性相对较低，在高温作用下易发生燃烧或爆炸的现象。目前三元正极正在往高镍化方向发展。

三元材料正极

LFP磷酸铁锂正极指用磷酸铁锂作为正极材料，能量密度较小，但具有耐高温，安全性强，循环性能更好的优势。且磷酸铁锂生产的主要成本由氢氧化锂、硫酸亚铁和磷酸二氧铵构成，不含贵重金属元素钴和镍，因此成本低廉。

LFP磷酸铁锂正极

正极

锂电池负极内部活性物质为石墨，或近似石墨结构的碳，导电集流体则是使用厚度7-15微米的电解铜箔。主要原因在于整个负极材料行业的产能充足且格局分散，且负极在锂电池的成本占比仅6%左右，需求量较少，根据兴业证券经济与金融研究院的测算，供给约为需求的2.5倍。而铜箔价格取决于铜价的同时，目前电解铜箔市场也处于供不应求的状态，头部企业年内订单已经排满，电解铜箔加工费较去年年底平均上涨近5000元/吨。

负极

有机电解液

中游锂电池材料

江特电机：江特电机目前有3万吨碳酸锂产能，以及1万吨氢氧化锂(在建)和0.5万吨碳酸锂(在建)。主营为特种电机，目前碳酸锂销售营收占比仅6.75%。

永兴材料：永兴材料和宜春市矿业公司共同拥有花锂矿业股权，拥有利用锂云母制备电池级碳酸锂方法的专利技术。目前已达产的有年产1万吨电池级碳酸锂项目，锂矿采选及锂盐制造营收占比较低仅为6.17%，主营仍是特钢业务。

锂云母提锂

赣锋锂业是无可争议的锂业龙头，原料来源全面，国内、国外、盐湖、矿石、锂黏土均有所涉及。目前赣锋锂业的氢氧化锂产能已超越美国雅宝(ALB) 跃升为全球第一，在氢氧化锂生产上有着巨大的成本优势，其碳酸锂产能也是全国第一。

赣锋锂业

天齐锂业拥有全世界最优质的锂矿资源。于2013年3月以合计52.24亿元完成对澳大利亚泰利森锂业100%股权的收购（泰利森是全球最大的固体锂矿生产商，占全球锂辉石矿供应量的2/3）。收购泰利森后，天齐锂业又于2018年5月，以40.66亿美元并购智利SQM23.77%的股权成为第二大股东（SQM拥有全球最优质盐湖 Atacama 盐湖的开采权），其中自有资金仅3.5亿美元。几次”蛇吞象”式的收购也给天齐锂业带来巨大的财务压力，随着进入18-20年锂价下行周期，天齐锂业也陷入债务危机，直到2020年底引入战投IGO加上行业景气度上升，目前经营有所好转。

天齐锂业

一线锂业

川能动力于 2016 年进行破产重组，大股东变更为四川能投，明确未来两年将拓展锂电领域。2020 年 11 月公司公告，拟现金 9.27 亿元收购能投锂业 62.75%股权，拥有金川县李家沟锂辉石矿采矿权，目前公司新能源业务营收占比58.61%。

川能动力

雅化集团以民爆为传统业务，于2013年进入锂产业，先后控制了四川国锂37.25%的股权和兴晟锂业，国锂旗下的德鑫矿业控制的李家沟锂辉石矿是亚洲最大的锂矿之一，目前锂行业营收占比20.73%。2020年12月底，特斯拉与雅化集团签订五年采购价值总计6.3亿-8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品，进入特斯拉供应链。

雅化集团

盛新锂能前身为威华股份，成立之初的主营为中/高密度纤维板，随着 2016 年公司增资控股致远锂业，将业务布局延伸至锂盐和稀土等新能源材料业务，并于2020 年 9 月公司出售人造板业务，目前已聚焦于锂盐业务，营收占比50.85%。

盛新锂能

融捷股份前身为路翔股份，现已完全剥离原沥青业务，布局锂电全产业链。在上游环节公司拥有优质甲基卡锂矿，且融捷股份是比亚迪的关联方，实控人为吕向阳，在新能源锂电产业链上游的一系列布局有望与比亚迪整车产业链形成协同对接。

融捷股份

旗下天宜锂业目前有2万吨氢氧化锂产能，尚有2.5万吨电池级氢氧化锂项目正在建设中，与宁德时代有合作协议，但在2020年报中新能源相关业务仍未有主营占比披露。

天华超净

二线锂业

扎布耶盐湖储量折合为碳酸锂有184万吨，年产能 8628吨锂精矿，锂类产品营收占比5.81%。

西藏矿业

龙木措和结则盐湖合计储量折合碳酸锂390万吨，西藏城投占41%，规划产能5000吨。

西藏城投

拥有察尔汗盐湖东矿区 724.35 平方公里的采矿权证，年产能 1万吨碳酸锂，营收占比3.34%。

藏格控股

科达制造持有48.58%股权的蓝科锂业是第一大盐湖提锂生产商，国内盐湖储量第一。年产能1.36万吨碳酸锂，2021年将新增2万吨产能，目前锂电材料营收占比5.88%。

科大制造

盐湖提锂

钴和镍

上游个股分析

隔膜

贝特瑞

杉杉股份

璞泰来

中科电气

石墨负极

嘉元科技

诺德股份

铜箔

天奈科技

碳纳米管

格林美

中伟股份

华友钴业

湘潭电化

三元前驱

当升科技

容百科技

厦门钨业

三元正极

德方纳米

龙蟠科技

中核钛白

磷酸铁锂

江苏国泰

新宙邦

石大胜华

永太科技

天际股份

多氟多

天赐材料

中游个股分析

先导智能

杭可科技

赢合科技

先惠技术

锂电设备

宁德时代

比亚迪

国轩高科

亿纬锂能

蔚蓝锂芯

动力锂电池

锂电池制造

汇川技术

富临精工

和而泰

拓邦股份

电驱系统和智能电控系统

新能源整车

新能源汽车关键部件及整车制造

下游个股分析

新能源