经济低迷和通货膨胀低迷
经济增长开始疲软，失业率持续上升，资本过剩，商品价格下跌，使得通货膨胀率持续下降。为了保持经济的稳定和活跃市场，政府通常采用降息的方法来刺激经济复苏和提高债券收益率。同时，由于商品价格下跌，大宗商品很难呈现正常水平。这个时候债券是最好的投资选择，商品是最坏的选择。
在衰退时期，债券基金会被过度配置，甚至可能被配置到50%以上。对产业，来说，医药等大消费主题将受到青睐。但石油等大宗商品及相关资金不会被分配。
政府为了提振经济会提出降息等救市计划，随着央行降低短期利率以刺激增长和通胀，收益率曲线变陡。债券是这一阶段最好的资产类别。
即在此阶段，投资"债券" 优于 持有"现金" 优于 投资"股票" ， "大宗商品"表现最差。
