2023创新成长投资思维导图模板_ProcessOn思维导图、流程图

备注

以下为本图要点，部分敏感内容已作隐藏处理，如有疑问请联系@Key洁莹。<br>感谢你的支持与指教。<br>

本图目的

把握政策改善、疫后复苏及创新成长3大维度，研究2023的投资策略

1、游戏

国内市场

供给端影响显现

产品周期致行业规模下滑

供给端受限，影响较2018-2019年更为显著

游戏出海

出海渗透率稳步上行

收入受市场影响下滑

疫情宅家红利消退，但仍高于疫情前水平

边际显现，关注板块估值业绩双修复

标的

吉比特

长线运营能力出色

《问道手游》（2016年上线）、《一念逍遥》（2021年上线）自上线以来，持续出色表现，2022H1《问道手游》iOS游戏畅销榜平均排名17名，最高至第6名（2021H1平均排名19名，最高至第7名）。同时公司在大DAU、年轻化品类的宣发运营方面也有所突破，其 2022年7月代理发行《奥比岛：梦想国度》，长线运营效果优于同品类的《摩尔庄园》。

业绩确定性较强

恺英网络

品类优势持续验证

2022Q1-3公司营收同比增长71.23%，主要系新游《天使之战》、老游《原始传奇》《热血合击》《王者传奇》等多款产品表现良好，根据伽马数据，《天使之战》上线当月流水超1亿元，表现亮眼。我们看好公司积极整顿传奇市场，未来将保持每年1-2个爆款游戏的上线节奏，构筑流水基石，同时不断探索多元化年轻品类，积蓄增长动能。

关注VR新游上线催化

名臣健康

关注喀什并表进度

新游戏储备丰富

公司储备有《我的战盟》、《锚点降临》等新游，有望陆续上线贡献业绩增量。此外，公司拟收购喀什奥术100%股权，喀什奥术新游储备有《镇魂街：天生为王》、《境·界刀鸣》，其中《镇魂街：天生为王》于2022年12月22日由中手游发行，上线表现亮眼，2022年12月23-29日iOS游戏畅销榜排名稳定在TOP6，最高至第4名。

三七互娱

出海策略持续获验

新游戏储备丰富

公司储备有8款自研新游，约20款代理产品，涵盖MMO、SLG、卡牌、模拟经营4个赛道，其中自研SLG 《霸业》已获版号。我们看好公司聚焦赛道，海内外研运能力持续提升，新游陆续接档上线，释放业绩增量。

完美世界

全球化研发能力获验

公司持续推进精品化战略，《梦幻新诛仙》于2022年6月开启周年庆，于9月上线《宝莲灯》联动版本，其iOS游戏畅销榜排名稳步提升，2022Q1-3平均排名分别为48/46/39名。此外，《诛仙》于2022年8月开启六周年庆活动， 2022Q1-3iOS游戏畅销榜平均排名分别为50/50/50名。

关注新游上线进度

后续新游戏值得期待

公司产品储备丰富，包括手游《天龙八部2》《一拳超人》《百万亚瑟王》《神魔大陆2》等产品，以及端游《诛仙世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》，有望陆续测试上线，其中《一拳超人》《百万亚瑟王》等为全球化产品，有望先于海外地区上线，或将开启公司新一轮产品周期。

其他

腾讯控股

哔哩哔哩-W

金山软件

宝通科技

心动公司

创梦天地

2、广告

2022年广告市场表现惨淡，多数行业广告花费同比负增长

线上广告市场对线下的挤压已经结束，未来有望一同受益于经济复苏

广告市场及时反映宏观经济变动，科学防疫带动广告市场恢复

3、互联网

情管控放开将改善履约时效和体验，电商行业基础设施将回归正常

疫情后

物理层面

美团-W（本地生活龙头）

携程集团-S （出行旅游）

阿里巴巴-SW（电商）

京东集团-SW（电商）

新东方在线（直播电商）

拼多多（电商）

心理层面

阿里巴巴-SW（电商）

京东集团-SW（电商）

新东方在线（直播电商）

腾讯控股 （游戏）

泡泡玛特（潮玩）

生理层面

平安好医生

阿里健康

京东健康

赛道

1、直播电商

增速超行业

持续抢占线上份额

短视频平台直播电商收入拆解

如图

抖音全域兴趣电商示意图

如图

@Key洁莹：直播电商（本质）=高效渠道替代低效渠道

2、即时零售

大众级别消费，空间看向万亿元

电商VS即时零售供需匹配范围

短期玩家共享红利

长期看供给与效率

竞争格局

流量阶段

看谁能解决流量问题，考验平台引流能力与用户心智

留量阶段

看谁能更高效解决供给问题，考验平台供给延展性和盈利效率

3、电商出海

对于国内电商平台而言，当前海外市场，尤其是北美地区，存在较大的发展机遇

2022年以来政策支持力度加大，2023年为恢复经济，政策红利有望延续

国内出海电商玩家

如图

4、互联网医疗

处方外流趋势下，线上零售药店行业有望受益

从医院流向零售渠道

处方药线上零售限制放开：2022年12月，《药品网络销售监督管理办法》（以下简称“新政”）正式实施，医疗电商售卖处方药将更具合规性，药品网售业态进一步完善，处方药市场线上化渗透率还将持续提升

互联网属性赋予医疗产品“多、省”的属性，我们预计在线零售药房的渗透率将持续提升

预计医药电商市场规模将从2021年的2234亿元增长至2025年的3945亿元

医药电商市场的拆分

处方药Rx

考虑到处方外流趋势，根据弗若斯特沙利文对中国医药市场2019-2024年7.5%的CAGR预测，我们预计中国零售药店处方药市场2021-2025年CAGR约10%

基于网售处方药规范化趋势，预计处方药在线上渠道的渗透率将进一步提升，预计线上渗透率2025 年将达到16%

非处方药OTC

考虑到人口老龄化趋势，根据弗若斯特沙利文对中国医药市场2019-2024年7.5%的CAGR预测，我们预计中国零售药店非处方药市场2021-2025年CAGR约5%

我们预计非处方药线上化渗透率2025年将达13.5%

非药品

医药电商切入保健品及医药器械市场较早，具有更高的线上化渗透率，我们预计药店非药品市场2021-2025年CAGR约为10%，2025年线上化渗透率将达64%

在线诊疗

预计在线诊疗市场规模将从2021年的280亿元增长至2025年的1164亿元

公司

平安好医生

核心竞争力：背靠平安集团，I端和B端资源客户，可通过集团连带销售在线医疗服务

业务简介：医疗服务（ 2021年收入23亿元，占比31%）+健康服务（2021年收入50亿元，占比69%）

阿里健康

核心竞争力

背靠阿里，有多个流量入口（阿里零售8.1亿VS京东5.7亿）和丰富商家资源，也因此总体偏轻资产运营。截至 FY21 末，天猫医药平台已为超过 2.3 万家商户提供服务，同比增长 8000家。

在追溯业务、智慧医疗、医保电子凭证等辅助性业务上市场地位领先，有利于赋能主业。

业务简介：包括医药电商自营（阿里健康大药房、阿里健康海外旗舰店，2022财年收入179亿元，占比87%）+医药电商平台（ 2022财年收入20亿元，占比10%） +医疗健康和数字化服务（ 2022财年收入6.7亿元，占比3%）

京东健康

核心竞争力：背靠京东集团，物流基础设施上优势明显，在电商模式上也呈现于京东集团相似特征，自营GMV占比高于平台型业务

主要业务：医药电商自营（京东大药房，2021年收入262 亿元，占比85% ）+平台、广告和其他服务收入（2021年收入45亿元，占比15% ）

5、元宇宙

核心构成5大猜想

1、政策

各地政府加大元宇宙领域支持力度

2、发展

虚拟资产有望重新得到关注，中国香港迎来发展机遇

对DEFI业务开放

许可发行代币及NFT，政府也在探索更多Web3的应用场景

香港将开设专门的人才对接部门，吸引全球金融科技人才

更多虚拟资产及代币将向公众开放

3、交互

XR交互：苹果产品值得期待，B端AR应用或优先落地

4、内容

AIGC

模型开源化和中文化推高C端图文创作热度

文本生成已较为成熟，关注虚拟人和游戏领域商业化进展

预计GPT-4效果更优、成本更低，催化更多应用场景落地

中国相比美国仍有差距，AIGC产业变现模式有待挖掘

国内已有多家公司布局AIGC，覆盖文/音/图/视频等领域

文字

音频

图像

视频

5、通信

通信及算力成为最确定的边际提升

中国电信

推出“云改数转”工程，旨在以5G+XR为技术底座，打造元宇宙能力生态平台，推动云网融合3.0持续落地

推出“盘古计划2.0”,连接用户+场景+终端+网络，打造融媒体云新型基础设施平台

落实东数西算战略，形成“2+4+31+X+O”的云和大数据中心布局，建设梯次分布、云边协同的算力基础设施

打造5G SA共建共享网络，覆盖城市300+，建设5G基站50万+

中国移动

2021年发布了元宇宙MIGU演进路线图，以5G算力网络为引擎，借助VR、AR等设备，推出5G+4K+XR等技术手段实现元宇宙应用

目前已累计开通5G基站超110万站，加上与广电的5G 700MHz共建共享，在5G覆盖方面更有优势

中国联通

以虚拟偶像的孵化和轻量化元宇宙社区平台为起点，落地5G·AI未来影像创作中心，AI数字孪生虚拟人创作平台还提供虚拟角色定制和数字驱动引擎

标的

风语筑

罗曼股份

浙数文化

宝通科技

创维数字

阜博集团

昆仑万维

@Key洁莹 <br>本图小结<br>

供给端修复

疫情后复苏

创新性成长

互联网

直播电商

即时零售

电商出海

互联网医疗

元宇宙