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熊晓鸽--项目好坏判断的五个思考

2016-08-02 20:48:20   0  举报

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投资分析的五个要点

投资

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大纲/内容

2、分析商业模式

定义：企业提供什么产品与服务，通过什么途径向谁收费来赚取利润

三个主要分析点

商业模式

意义：判断这是不是一个好生意

主要指企业的盈利模式

核心竞争力

意义：这个生产能持续多久

主要是指实现商业模式的能力

商业壁垒

是指阻止其他公司进入的代价

举例：戴尔与联想

戴尔商业模式：直销盈利

戴尔核心竞争力：全球直销网上管理系统

商业壁垒：直销网络，联想要进来的构筑成本很高。

天花板：PC饱和

举例：百度与360

百度商业模式：搜索流量变现

百度核心竞争力：搜索技术的不断进步

商业壁垒：先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件

商业模式分析的问题

挣钱模式：靠什么挣钱（产品、服务），挣谁的钱、挣钱的环节

行业环境：产业链地位、产业链位置、产业链中的商业模式、最有定价权的玩家、企业与客户的粘度

投资关键：尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业

3、核心竞争力

定义：构筑与商业模式相应的核心竞争力

内容

人：股东结构、领军人物、团队、发展历史

事：研发、专业、业务管理模式、信息技术、财务策略

关注点

专一性

在某一领域具有尝试挖掘和扩展产品或服务的能力

如：双汇，专注于肉制品，而雨润涉及房产、旅游等（精力分散业绩不佳）

创新能力

优秀的研发团队、已有的先进的工艺、专利等

通过研发费用与收入比值判断

管理者优势

投资要投人：领导者（背景、人品、格局、价值观）

重点考察：观察言行（获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等信息

1、公司质地（天花板）

定义：公司所在行业的产品或服务是否达到饱和或供大于求的状态

几种类型

极度饱和的行业

如：钢铁业

投资机会：极具竞争能力的企业的并购机会（获得产品定价权）

优质公司：如四大钢铁公司

关键：判断行业拐点或需求拐点

产业升级形成新的天花板

如：汽车行业、通讯行业

投资机会：技术创新带来新的需求

优质公司：新技术代表，如特斯拉、苹果

关键：关注新旧势力的平衡关系

未形成天花板

如：新兴行业、新型节能材料、医药等

投资机会：细分行业里具备领军地位的优秀企业

关键：小行业里的大公司

重点关注：面对天花板企业都做了什么？

4、护城河

定义：抵御竞争者的保护措施

内容

核心竞争力

财务效率

回报率

毛利润、ROE（股东权益回报率）、ROA（总资产回报率）、ROIC（投资资本回报率）

重点：从商业模式上判断，回报率是由哪些方面构成的，能否持续，采取的保障措施

分析方法：杜邦法、波特五力、SWOT

转化成本

用户弃用本公司产品转移所产生的成本（含时间成本）

如：微信与易信，从微信转移到易信的成本很高

重点：要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、习惯和商业逻辑进行判断

成本与边际成本

成本构成如何，决定因素有哪些，成本是否最低，如何做到等

需要：有优质的资源渠道、生产工艺、地理位置、人力成本等

其他效应

品牌效应

意义：能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位、口碑

有品牌效应的产品特征：很强的辨识度、信任与满足感、高售价、文化、优先购买选择

网络效应

指销售或服务网络

以用户为中心的使得性能产生粘性

5、成长性

侧重未来，要从天花板理论着眼看远景

分析方法

收入

收入增长情况、主营业务变化、主要客户销售额分析、主要竞争对手比较

毛利率

毛利率水平、成本构成

净利润

经营性利润、真实的净利润

收入与利润的含金量

现金收入率、经营现金率、自由现金、自由现金/企业价值

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