投资中最简单的事
2018-03-31 11:14:13 59 举报AI智能生成
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邱国鹭《投资中最简单的事》
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大纲/内容
投资中最简单的事（邱国鹭）
投资理念
以实业的眼光做投资
这是不是一门好生意
行业集中度持续提高的行业易出长期牛股
企业的商业模式和现金流状况
它做的事情别人做不了；它做的事情自己可以重复做
行业的竞争格局和公司的比较优势
寡头行业：工程机械、核心汽配、白色家电（制造业）
逆向投资
估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息
遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题
股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化（反身性）
新兴行业看需求（需求快速成长），传统行业看供给（控制供给）
食品饮料
便宜是硬道理
估值（10-25倍）
流动性（M2）
定价权（垄断、品牌、技术专利、资源矿产、相对稀缺的某种特定资产）
选有门槛、有积累、有定价权的行业
通胀环境下买资产资源类股票
投资方法
投资的三个基本问题
估值（PE、PB、PS、EV/EBITDA）
价值股季报公布后两天买入
品质
小（管理层）、大（机制、文化）
时机
估值（低估高仓位，高估低仓位）
各指标之间的领先和滞后关系
对市场情绪的把握和逆向思考的分析（公募基金平均仓位88%，阶段性见顶）
宁数月亮，不数星星（买月朗星稀、胜负已分的行业龙头）
经验就像衣服（具体的分析方法、分析指标因国别、行业不同有差异）
企业估值倍数适用于制造业和周期性行业，不适用金融股、消费股
投资风险
价值陷阱与成长陷阱
价值陷阱
被技术进步淘汰的（柯达：胶卷）
赢家通吃行业里的小公司
分散的、重资产的夕阳行业
景气顶点的周期股（高市盈率【谷底利润】买入，低市盈率【顶峰利润】卖出）
有会计欺诈的公司
成长陷阱
估值过高（易导致估值和盈利双杀）
技术路径踏空
无利润增长（烧钱、送钱）
成长性破产（资金链断裂）
盲目多元化
树大招风（没门槛的）
新产品风险
寄生式增长（“傍大款”）
强弩之末（过了成长的黄金时期依然享有高估值）
会计造假
真假风险与安全边际
卖出：基本面恶化；价格达到目标价；有更好的其他投资
价值投资的局限性
所买的公司内在价值是相对容易确定的（未来盈利增长稳定的，有色适合趋势投资）
所投资的公司内在价值相对独立于股票价格（股票价格涨跌不影响公司业务开展）
合适的市场阶段采用（牛市上半段适合价值投资，下半段适合趋势投资）
选取合适的投资周期（长期，中短期适合趋势投资）
投资策略
四种周期、三种杠杆、行业轮动
四种周期
政策周期（领先于市场周期）
市场周期【估值周期】（领先于经济周期）
经济周期（领先于盈利周期）
盈利周期
三种杠杆
财务杠杆：对利率的弹性（第一阶段领涨 金融地产）
运营杠杆：对经济的弹性（第二阶段领涨 钢铁航运水泥汽车）
估值杠杆：对剩余流动性的弹性（第三阶段 估值杠杆高 想象空间大的领涨）
行业轮动时机的把握
未来10年，投资路在何方
资产配置：股票优于债券
商业模式：高利润优于高周转，有定价权优于有成本优势
投资风格：价值股优于成长股
对冲中国：机遇与挑战
投资心理学
人性的弱点:投资者常见的心理误区
家花不如野花香（对未来成长抱有不切实际过高期望，对现有价值视而不见）
过度自信
仓位思维（屁股决定脑袋）
锚固偏见（潜意识把原有股价当成合理、有参照性的锚点）
短期趋势长期化（过度外推）
亏损厌恶症
标题党
榔头症（互联网赢家通吃，买龙头；休闲服装百花齐放，买成长；同质化产品，买成本低的；差异化产品，买品牌）
选择性记忆（正确决策印象深刻，错误决策记忆模糊）
差点就赢（垃圾股、庄股、赚点钱就跑）
羊群效应（最一致的时候往往是最危险的时候）
心理账户（买入成本不是决策依据）
后视镜（从前一个周期经验推测下一个周期）
傻瓜定价说（极端价格由最大的傻瓜决定）
这次不同了（“这也会过去”太阳底下没有新鲜事）
树动风动心动（基本面、政策面、情绪面）
知易行难
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