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沥青产业链

2019-02-19 14:22:24   2  举报

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沥青产业链

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大纲/内容

现货

供给端

进口

韩国为主，改性沥青

新加坡次之

产量

按地区分

华东（山东）

华南（江苏，广州）

东北（辽宁）

按生产商分

中石油

东北地区检修为5-10月依次检修，检修设备对产量影响不大

中石化

华南地区检修受雨季影响，下雨无法检修设备，检修设备对产量影响不大

 地炼厂

生产沥青灵活度高，检修设备对产量影响较大

中海油

按工厂设备配套形式分

设备较单一

提炼沥青产出百分比下降，催化裂化产出的轻质油百分比较低，收益低

设备较复杂

提炼沥青产出百分比上升，催化裂化产出轻质油百分比较高，收益高，但同时设备操作费用高

按沥青等级分

重交沥青

普通沥青

其他沥青

应关注指标

原料

国际原油价格

联动性，会导致沥青价格有滞后性变化，滞后期不定

以马瑞油为原料的，要来考虑到马瑞油对美原油的升贴水，代理费，吨桶比，关税以及汇率作为成本

杜里原油价格影响以杜里原油为原材料生产的沥青

进口原油量

进口原油占用于生产沥青的原油比例，以马瑞油，委内瑞拉原油（轻质原油）和杜里原油为主

国产原油量

国产原油以克拉玛依原油为主，生产的沥青质量较为高级

加工过程

开工率

焦化料和沥青有替代性，焦化料和沥青的价差与开工率有负相关性

季节性相关

产能

产能分布会影响不同地区的沥青供应量

工厂检修

地炼厂会受检修影响稍大

雨季会推迟华南地区工厂检修

成品产出

单一炼厂产出沥青，以及重质燃料油，如柴油（为主），石脑油和蜡油；需关注产出比例

综合炼厂产出沥青，以及稍轻质的燃料油，如汽油和柴油；需关注产出比例

工厂利润

单独生产沥青，基本不赚钱

同时生产沥青和燃料油，比例由二者利润调节

炼厂成本核算-燃料油180CST价差，看燃料油利润

马瑞油综合炼制理论利润（产出成分的加权平均值）

马瑞原油炼制沥青理论利润

柴油价格上升，焦化装置理论利润上升，因为柴油为裂解的主要产物

沥青销售没有消费税，但燃料油有消费税

其他税收

库存

除炼厂库存外，还应考虑期货可交割量

冬储

库存费用对利润的影响

需求端

出口

中石化为主

表观消费量

表观消费量=产量+净进口量，由于仓储和损耗数据不易得到，所以实际消费量难以获取

沥青需求

道路用（沥青总量80%以上）

按公路修建分类

新修

翻修

按公路等级分类

高速

对于重交沥青需求量最高

一级

二级

国家重点关注地区的道路政策

非道路用（沥青总量20%以下）

焦化

船燃

防水

应关注指标

政策：公路投资计划，5年一组

交通固定投资总额

不通公路等级，所对应的每公里消费不同种类的沥青数量，以及沥青对应价格

公路投资完成额度：5年一组，结合公路投资计划，可大致预测剩余年限的投资额度和沥青需求量

公路通车里程：包括不同等级的公路通车里程

新修和翻新公路的节点和地区，以及对应的公里数

现货端影响因素总结

天气

影响生产端设备检修时期

影响需求端公路建设

政策

环保政策，影响供给端开工率，影响需求端沥青需求等级

公路建设政策，影响需求端沥青需求量，以及公路建设进程

税收政策，影响炼厂利润，以及供应端沥青供给量

进出口政策，影响供给端原油进口价格

国际政策，影响供给端原油价格

价格

原油价格

影响供给端最初始的成本

焦化料（燃料油）价格

影响供给端开工利润

沥青价格

影响供给端开工利润，以及需求端囤货意愿

量

产量

炼厂检修

库存

季节性库存影响需求量

期货

沥青期货

国际原油期货

价格对沥青期货的影响较为迅速，传导快

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