年报阅读
2020-04-23 18:35:22 0 举报AI智能生成
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年报的基本架构
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大纲/内容
年报阅读框架
step 6：财务能力
融资能力
增发能力
举债能力：量、成本
etc
投资能力
被投企业
协同效应
投资回报
其它各种“比率”
step 7： 注意事项：把这些类目放入适当的“能力中去”
重要研发
重要新增资产
重要人员变动
step 8：增长能力
行业性驱动
政策&宏观要素
行业阶段
周期行业的波动
非周期行业的影响要素
企业型驱动
线性企业：(P-C)*Q
P
Q
C
平台型企业：V * Rate
V
rate
新业务线：重复以上两类的分析
step 9：评价方式
判断真假
对上市公司的4种能力进行真假判断
对管理层业务讨论进行真假判断
纵向分析：为DCF做准备
根据公开资料进行各类假设
历史趋势的合理外推、外延
横向分析：为比较估值做准备
千万、千万、千万解决“可比”的合理性
国内国外/上市非上市/历史现在
评价分类：为定性判断做准备
对各类“能力”进行短期、长期划分
对各类“能力”进行趋势型、拨动型划分
step 1：所在行业特征
自由竞争/垄断竞争/寡头竞争/完全垄断
周期/非周期？
新兴行业/增长行业/成熟行业/衰退行业？
重资产/轻资产？
政策驱动/产品驱动/销售驱动/运营驱动/资本驱动？
其他一些要素：地域特征/客户分层/产品波动性...etc
step 2：商业基本模型
线性公司
To C价值
什么产品？
客群特征？
解决了哪些需求？
子主题
To B/G 价值
产业链什么位置？
平台型公司
怎样的平台价值？信息/交易/履约/混合
平台双方参与者是谁？
To C/ To B ?
混业经营
几条产品线？
产品之间是否协同？
step 3：业务总览
根据对行业和公司的理解check管理层讨论
查看对本公司来说重要的指标
step 4: 盈利能力
运营各种margin
与资本结构相关的各种margin
step 5：运营能力
企业内部的各类周转率
与供应商、客户的账期能力
各类费效比
人效比
销售费效比
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