第一章 财务管理基本原理
2021-11-13 17:31:31 38 举报AI智能生成
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注册会计师-财务成本管理-第一章 财务管理基本原理
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大纲/内容
便捷
成本低
创立
受制于业主的寿命
企业寿命
业主承担无限责任
责任承担
难
权益转让
个人所得税
纳税
外部融资
不存在
代理问题
个人独资企业
居中
合伙人卖出所持有的份额或死亡
寿命
承担无限责任
普通合伙人
以其认缴的出资额为限
有限合伙人
较难
合伙人分别缴纳所得税
很少
合伙企业
组建成本高
无限存续
有限债务责任
容易
个人所得税和企业所得税
经营者与所有者存在代理问题
公司制企业
典型的企业组织形式
有专业知识和专业技能
提供有偿服务
专业服务机构
设立
特殊普通合伙企业应表明“特殊普通合伙”字样，以区别一般普通合伙企业
名称
过错合伙人承担无限责任或无限连带责任
其他合伙人承担有限责任
合伙企业对外承担责任后，过错合伙人应按合伙协议的约定赔偿合伙企业的损失
合伙人故意或重大过失造成合伙债务
全体合伙人承担无限连带责任
非合伙人故意或重大过失造成合伙债务
特殊普通合伙企业应建立职业风险基金，办理职业保险
职业风险基金用于偿付债务人执业活动造成的债务，应单独立户管理
风险基金
特殊普通合伙企业
企业的组织形式
股利分配
利润资本化
权益资本化
股权筹资
债权筹资
长期筹资
短期筹资
筹资活动
短期投资
经营性长期资产投资
长期投资
投资活动
营业活动
公司的基本活动
对公司经营性资产的直接投资
含义
公司是直接投资，直接控制投资回报
个人和专业机构是间接投资，间接控制投资回报
主体是公司
净现值原理
投资组合原理
金融资产投资
核心分析方法
长期资产
短期资产
投资对象
对象是经营性长期资产
目的是获取经营活动所需的固定资产，并加以运用获取营业利润，并非再出售收益
公司对子公司、联营企业、合营企业的长期股权投资也属于经营性投资
直接目的是获取经营活动所需实物资源
主要特征
公司筹集生产所需的长期资本
权益资本
长期债务资本
对象是长期资本
按照投资时间结构安排筹资时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险
目的是满足公司长期资本的需要
资本结构决策
债务结构决策
股利分配决策
长期债务资本与权益资本的特定组合，称为资本结构
解题高手
长期筹资的主题
运营资本=流动资产-流动负债
现金管理
应收账款管理
存货管理
运营资本投资管理
商业信用筹资管理
短期借款筹资管理
运营资本筹资管理
运营资本管理的分类
运营资本管理
财务管理的主要内容
第一节 企业组织形式和财务管理内容
利润代表公司增加的财富
利润越多，说明公司增加的财富越多，越接近公司的目标
优点
没有考虑时间
没有考虑投入资本与所获例如的关系
没有考虑风险
缺点
时间、投入、风险都相同，利润最大化也是可以接受的
修正
利润最大化
每股收益=归属于普通股股东的利润/流通在外的普通股加权平均数量
权益净利率=净利润/股东权益
计算
股数多少，大体可以反应股东投入
假设时间、风险相同，每股收益最大化也是可以接受的
每股收益最大化
股东财富是财务管理的基本目标
基本观点
股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投入资本
衡量指标
考虑了时间
考虑了风险
考虑了投入与产出的关系
股东权益是剩余权益
没有忽视其他利益相关者的利益
股东财富最大化
股价
股东权益的市场价值
如分配股利时，股价下跌，但不影响股东财富
股东投资资本的变化以及企业与股东之间的交易都会影响股价
假设股东投资资本不变，股价最大化与股东财富最大化具有同等意义
股价最大化
企业价值=股东权益价值+债务价值
如新增一笔银行借款，会增加债务价值和企业价值，但不能增加股东财富
股东投资资本的变化以及债务的增加都会影响企业的价值，但并不影响股东财富
假设股东投资资本、债务价值不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有同等意义
企业价值最大化
相同投入+相同时间+相同风险
相同时间+相同风险
投资资本不变
投资资本不变+债务价值不变
财务管理的基本目标⭐
一切与企业决策有利益关系的人
定义
股东
债权人
资本市场
顾客
供应商
社区
工会
产品市场
经营者
其他员工
企业内部
内容
广义
除股东、债权人、经营者之外，对企业现金流量有潜在索偿权的人
狭义
利益相关者的范围
增加报酬
增加闲暇时间
避免风险
经营者的利益要求
道德风险
逆向选择
经营者背离股东利益的表现
监督
激励
应对措施
经营者的利益要求与协调
到期获得本金
获得利息收入
债权人的利益要求
未经同意投资高风险项目
发新债，使旧债价值下降
提高资产负债率
对外担保
提高股份支付利率
增加公司偿债风险
股东侵害债权人利益的表现
规定贷款用途
不得发行或限制发行新债规模
加入限制性条款
不提供新的贷款
提前收回贷款
及时止损
债权人应对措施
债权人的利益要求与协调
不干事
干坏事
经营者损害股东利益
增加还款风险
股东损害债权人利益
可能损害股东或债权人利益的表现
激励+监督
防范+止损
利益相关者的要求⭐
第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求
货币经过一定时间的投资与再投资增加的价值
应用于现值概念以及早收晚付
货币的时间价值
高风险高风险
确定合适的货币机会成本或利率，对未来现金进行折现或估值
风险与报酬
财务管理的核心概念
现金
现金流量
自由现金流量
外框
现金流量理论
会计学上的现金包含现金等价物，财务学则不包含；自由现金流量是指剩余的、可自由支配的现金流量
内在价值
净增加值
价值评估模型
价值评估理论
风险偏好
风险评估理论
激进投资者偏向高风险高收益项目；稳健投资者侧重于安全性，偏向于低风险
投资组合的收益等于组合内各证券的加权平均收益
投资组合的风险并不等于组合内证券的平均加权风险
投资组合理论
投资组合能降低非系统风险
资本结构与财务风险
资本成本以及公司价值之间的关系
资本结构理论
财务管理的基本理论
第三节 财务管理的核心概念和基本理论
债券
股票
外汇
保单
一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
期限性
流动性
风险性
收益性
特征
能够提供固定，或根据固定公式算出现金流
收益与发行人的财务状况相关程度低，风险也较低
风险与收益
固定/浮动利率债券
优先股
永续债
常见类型
固定收益证券
代表特定公司所有权的份额
收益取决于公司经营业绩和净资产价值，风险高于固定收益债券
普通股
权益证券
公司可以利用衍生债券进行套期保值或转移风险
价值依赖于其他证券，投资失败的风险高
各类金融期权
期货
远期和利率互换合约
可转债和认股权证
衍生证券
分类及对比
优先股名股为债，属于固定收益证券
债
股
可转债和认股权证有债又有股，属于衍生证券
金融工具的类型⭐
1年及以下
期限
保持金融资产的流动性
功能
利率较低，风险较小
利率和风险
短期国债
可转让存单
商业票据
银行承兑汇票
主要工具
货币市场
>1年
进行长期资本的融通
利率较高，风险较大
公司债券
长期政府债券
银行长期贷款
资本市场/证券市场
按所交易的金融工具期限是否超过一年划分
交易对象是债务凭证
债务市场
交易对象是股票
股权市场
按照证券的不同属性划分
也称为发行市场或初级市场
是二级市场的基础和前提
包括公募和私募
一级市场
也称流通市场或次级市场
是一级市场存在和发展的重要条件之一
主要经营者是证券商和经纪人
二级市场
按照交易证券是否初次发行划分
一级市场的规模决定二级市场的规模；二级市场为一级市场提供转售和获利空间；两个市场是相互依存，互为补充的一个整体
指各类证券交易所
有固定的交易场所、交易时间和规范的交易规则
价格由竞价形成
场内交易市场
没有固定的场所
交易在持有证券的交易柜台 进行
价格由双方协商形成
场外交易市场
按交易程序划分
分类
关于金融市场的类型，主要考察货币市场和金融市场的分类
带有“股”或“长期”属性的工具只可能是资本市场工具
公司债券不论长短，都是资本市场工具
金融市场的类型⭐
居民
公司
政府
资金的提供者与需求者
资金的提供者与需求者通过金融中介机构实现资金转移
间接金融交易
金融市场的参与者
商业银行
信用社
银行
保险公司
投资基金
证券市场机构
非银行金融机构
金融市场的中介机构
将资金提供者中的资金转移到资金需求者手中
资金融通功能
在转移资金的同时，将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和需求者
改变筹资结构，将导致风险分摊比例改变
风险分配功能
基本功能
金融市场上买卖双方的相互作用决定了证券价格
买卖形成证券价格
价格引导资金流向效率高的部门和企业
促进了稀缺资源的合理配置和有效利用
价格引导资源配置
价格发现功能
通过货币政策引导和调节各经济主体行为
公开市场操作
调整贴现率
改变存款准备金率
政府的货币政策工具
调节经济功能
完善的金融市场可以提供充分信息，节约成本
资金需求者和提供者相互匹配，需要高昂的信息成本
充分、准确、及时的信息
市场价格完全由供求关系决定
理想金融市场需具备的基本条件
节约信息成本
附带功能
金融市场的功能
资本市场效率
有效资本市场
无效资本市场
重要名词
资本市场为资本的供需双方提供了交易场所
第一步：理解资本市场
效率指资源优化配置的程度或能力
资本市场以最低成本为资本需求者提供资本资源的能力
资本市场的资本需求者使用资本资源为社会提供有效产出的能力
第二步：理解效率
将有效的资本资源分配到效率最好的企业或行业，进而创造最大产出，实现社会福利的最大化
第三步：根据效率不同，对资本市场进行划分
学习步骤
资本市场效率的含义
资本市场上的价格能够同步、完全地反映全部可用信息
价格会对新的信息做出充分、迅速的反应
有效资本市场的含义
证券的有关信息能够充分的披露和均匀的分布，使投资者同时得到等质等量的信息
价格能根据有关信息快速变动
资本市场有效的外部标志
当资本市场发布新信息，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计
理性投资人
即使存在非理性投资人，只要每个投资人是独立的，预期偏差就是随机的
假设乐观和悲观投资者大体相同，则非理性行为可以互相抵消
使得股价变动与理性预期一致，市场仍然有效
独立的理性偏差
即使乐观和悲观投资者人数并不相当，非理性的投资人偏差不能互相抵消时
假设市场上存在非理性业余投资人和理性专业投资人
则专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易
并且能够抵消业余投资者的投机，使市场保持有效
套利
资本市场有效的外部条件
证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息
历史信息
公司的财务报表、附表、补充信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息
公开信息
没有发布的只有内幕人知悉的信息
内部信息
与资本市场上证券价格有关的信息
股价不反映三类信息
无效市场
股价只反映历史信息
若式有效
股价反映
半强势有效
强势有效
根据不同有效性程度的资本市场分类
不反映信息
利用内部信息+历史信息+公开信息
利用公开信息或内部信息
弱式有效
历史+公开信息
利用内部信息
半强式有效
历史+公开+内部信息
无法获得超额收益
强式有效
在不同市场如何利用信息获得超额收益
利用技术分析获取历史信息
无效市场+弱式有效
估值模型+基本面分析，获取历史信息与公开信息
无效市场+弱式有效+半强式有效
内部交易获取内部信息
在不同资本市场使用投资策略能否获得超额收益
在不同资本市场如何获得超额收益
如随机游走模型
检验证券价格的变动模式，看其是否与历史价格相关
如过滤检验
设计一个投资策略，将其所获收益与”简单购买/持有“策略所获收益相比较
事件研究法
投资基金表现研究法
主要考察内部信息获得者参与收益时能否获得超额收益
资本市场有效性的检验
改变会计方法提升股票价值，不仅违反职业道德，技术上也行不通
管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
实业公司从事利率和外汇期货的正当目的是套期保值，锁定价格，降低金融风险，而不应指望投机获利
管理者不能通过金融投机获利
资本市场既是企业的一面镜子，又是资本市场的校正器
关注自己公司的股价是有益的
有效资本市场对财务管理的意义
资本市场效率的程度
资本市场效率⭐
第四节 金融工具和金融市场
第一章 财务管理基本原理
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