第一章 财务管理基本原理
2021-11-13 17:31:31 39 举报AI智能生成
注册会计师-财务成本管理-第一章 财务管理基本原理
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大纲/内容
第一节 企业组织形式和财务管理内容<br>
企业的组织形式
典型的企业组织形式<br>
个人独资企业
创立
便捷
成本低<br>
企业寿命
受制于业主的寿命<br>
责任承担<br>
业主承担无限责任<br>
权益转让
难<br>
纳税
个人所得税<br>
外部融资
难
代理问题
不存在<br>
合伙企业
创立
居中<br>
寿命
合伙人卖出所持有的份额或死亡<br>
责任承担<br>
普通合伙人
承担无限责任
有限合伙人<br>
以其认缴的出资额为限<br>
权益转让
较难<br>
纳税
合伙人分别缴纳所得税<br>
外部融资
较难<br>
代理问题
很少<br>
公司制企业<br>
创立
组建成本高<br>
企业寿命<br>
无限存续<br>
责任承担
有限债务责任<br>
权益转让
容易<br>
纳税
个人所得税和企业所得税<br>
外部融资<br>
容易<br>
代理问题
经营者与所有者存在代理问题<br>
特殊普通合伙企业
设立<br>
有专业知识和专业技能<br>
提供有偿服务
专业服务机构<br>
名称<br>
特殊普通合伙企业应表明<b><font color="#f44336">“特殊普通合伙”</font></b>字样，以区别一般普通合伙企业<br>
责任承担<br>
合伙人故意或重大过失造成合伙债务<br>
过错合伙人承担无限责任或无限连带责任<br>
其他合伙人承担有限责任<br>
合伙企业对外承担责任后，过错合伙人应按合伙协议的约定赔偿合伙企业的损失<br>
非合伙人故意或重大过失造成合伙债务
全体合伙人承担无限连带责任<br>
风险基金
特殊普通合伙企业应建立职业风险基金，办理职业保险<br>
职业风险基金用于偿付债务人执业活动造成的债务，应单独立户管理<br>
财务管理的主要内容<br>
公司的基本活动<br>
筹资活动
长期筹资
股权筹资
利润资本化
股利分配<br>
权益资本化<br>
债权筹资<br>
短期筹资<br>
投资活动
短期投资
长期投资<br>
经营性长期资产投资<br>
营业活动<br>
长期投资<br>
含义
对公司经营性资产的直接投资<br>
主要特征
主体是公司<br>
公司是直接投资，直接控制投资回报<br>
个人和专业机构是间接投资，间接控制投资回报<br>
对象是经营性长期资产<br>
核心分析方法
经营性长期资产投资
净现值原理<br>
金融资产投资<br>
投资组合原理<br>
投资对象<br>
长期资产
长期投资
短期资产<br>
直接目的是获取经营活动所需实物资源<br>
目的是获取经营活动所需的固定资产，并加以运用获取营业利润，并非再出售收益<br>
公司对子公司、联营企业、合营企业的长期股权投资也属于经营性投资<br>
长期筹资<br>
含义
公司筹集生产所需的长期资本<br>
主要特征<br>
主体是公司<br>
对象是长期资本<br>
权益资本
长期债务资本<br>
目的是满足公司长期资本的需要<br>
按照投资时间结构安排筹资时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险<br>
长期筹资的主题<br>
资本结构决策<br>
债务结构决策<br>
股利分配决策<br>
解题高手<br>
长期债务资本与权益资本的特定组合，称为资本结构<br>
运营资本管理<br>
运营资本=流动资产-流动负债<br>
运营资本管理的分类<br>
运营资本投资管理
现金管理
应收账款管理
存货管理<br>
运营资本筹资管理<br>
商业信用筹资管理<br>
短期借款筹资管理<br>
第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求<br>
财务管理的基本目标⭐<br>
利润最大化
优点<br>
利润代表公司增加的财富<br>
利润越多，说明公司增加的财富越多，越接近公司的目标<br>
缺点<br>
没有考虑时间
没有考虑投入资本与所获例如的关系<br>
没有考虑风险<br>
修正<br>
时间、投入、风险都相同，利润最大化也是可以接受的<br>
每股收益最大化<br>
计算<br>
每股收益=归属于普通股股东的利润/流通在外的普通股加权平均数量<br>
权益净利率=净利润/股东权益<br>
优点<br>
股数多少，大体可以反应股东投入<br>
缺点<br>
没有考虑时间
没有考虑风险<br>
修正<br>
假设时间、风险相同，每股收益最大化也是可以接受的<br>
股东财富最大化
基本观点<br>
股东财富是财务管理的基本目标<br>
衡量指标<br>
股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投入资本<br>
优点<br>
考虑了时间<br>
考虑了风险<br>
考虑了投入与产出的关系<br>
没有忽视其他利益相关者的利益<br>
股东权益是剩余权益<br>
股价最大化<br>
衡量指标
股东权益的市场价值
股价<br>
缺点<br>
股东投资资本的变化以及企业与股东之间的交易都会影响股价<br>
如分配股利时，股价下跌，但不影响股东财富<br>
修正<br>
假设股东投资资本不变，股价最大化与股东财富最大化具有同等意义
企业价值最大化<br>
衡量指标<br>
企业价值=股东权益价值+债务价值<br>
缺点<br>
股东投资资本的变化以及债务的增加都会影响企业的价值，但并不影响股东财富<br>
如新增一笔银行借款，会增加债务价值和企业价值，但不能增加股东财富<br>
修正<br>
假设股东投资资本、债务价值不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有同等意义<br>
解题高手<br>
利润最大化
相同投入+相同时间+相同风险<br>
每股收益最大化
相同时间+相同风险<br>
股价最大化
投资资本不变<br>
企业价值最大化<br>
投资资本不变+债务价值不变<br>
利益相关者的要求⭐<br>
利益相关者的范围<br>
广义
定义<br>
一切与企业决策有利益关系的人<br>
内容<br>
资本市场
股东
债权人<br>
产品市场<br>
顾客
供应商
社区
工会<br>
企业内部
经营者
其他员工<br>
狭义<br>
除股东、债权人、经营者之外，对企业现金流量有潜在索偿权的人<br>
经营者的利益要求与协调<br>
经营者的利益要求
增加报酬<br>
增加闲暇时间
避免风险<br>
经营者背离股东利益的表现<br>
道德风险
逆向选择<br>
应对措施<br>
监督
激励<br>
债权人的利益要求与协调<br>
债权人的利益要求<br>
到期获得本金
获得利息收入
股东侵害债权人利益的表现<br>
未经同意投资高风险项目<br>
发新债，使旧债价值下降<br>
提高资产负债率
增加公司偿债风险<br>
对外担保
提高股份支付利率
债权人应对措施<br>
加入限制性条款<br>
规定贷款用途
不得发行或限制发行新债规模<br>
及时止损<br>
不提供新的贷款
提前收回贷款<br>
解题高手<br>
可能损害股东或债权人利益的表现<br>
经营者损害股东利益
不干事
道德风险
干坏事
逆向选择<br>
股东损害债权人利益<br>
增加还款风险<br>
应对措施<br>
股东
激励+监督
债权人
防范+止损
第三节 财务管理的核心概念和基本理论<br>
财务管理的核心概念
货币的时间价值<br>
货币经过一定时间的投资与再投资增加的价值<br>
应用于现值概念以及早收晚付<br>
风险与报酬
高风险高风险<br>
确定合适的货币机会成本或利率，对未来现金进行折现或估值<br>
财务管理的基本理论
现金流量理论
现金
现金流量
自由现金流量
价值评估理论<br>
内在价值<br>
净增加值<br>
价值评估模型<br>
风险评估理论<br>
风险偏好<br>
投资组合理论<br>
投资组合的收益等于组合内各证券的加权平均收益<br>
投资组合的风险并不等于组合内证券的平均加权风险<br>
资本结构理论<br>
资本结构与财务风险<br>
资本成本以及公司价值之间的关系<br>
第四节 金融工具和金融市场<br>
金融工具的类型⭐
含义<br>
一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同<br>
债券
股票
外汇
保单<br>
特征<br>
期限性<br>
流动性
风险性
收益性<br>
分类及对比<br>
固定收益证券
特征<br>
能够提供固定，或根据固定公式算出现金流<br>
风险与收益<br>
收益与发行人的财务状况相关程度低，风险也较低<br>
常见类型<br>
固定/浮动利率债券<br>
优先股
永续债<br>
权益证券<br>
特征<br>
代表特定公司所有权的份额<br>
风险与收益<br>
收益取决于公司经营业绩和净资产价值，风险高于固定收益债券<br>
常见类型
普通股
衍生证券<br>
特征<br>
公司可以利用衍生债券进行套期保值或转移风险<br>
风险与收益<br>
价值依赖于其他证券，投资失败的风险高<br>
常见类型<br>
各类金融期权<br>
期货<br>
远期和利率互换合约<br>
可转债和认股权证<br>
解题高手<br>
固定收益证券
债<br>
优先股名股为债，属于固定收益证券<br>
权益证券
股<br>
衍生证券<br>
可转债和认股权证有债又有股，属于衍生证券
金融市场的类型⭐
分类<br>
按所交易的金融工具期限是否超过一年划分<br>
货币市场
期限<br>
1年及以下<br>
功能
保持金融资产的流动性<br>
利率和风险<br>
利率较低，风险较小<br>
主要工具<br>
短期国债
可转让存单<br>
商业票据
银行承兑汇票<br>
资本市场/证券市场
期限
>1年<br>
功能
进行长期资本的融通<br>
利率和风险<br>
利率较高，风险较大<br>
主要工具<br>
股票
公司债券<br>
长期政府债券
银行长期贷款<br>
按照证券的不同属性划分<br>
债务市场
交易对象是债务凭证<br>
股权市场
交易对象是股票<br>
按照交易证券是否初次发行划分<br>
一级市场
也称为发行市场或初级市场<br>
是二级市场的基础和前提<br>
包括公募和私募<br>
二级市场<br>
也称流通市场或次级市场<br>
是一级市场存在和发展的重要条件之一<br>
主要经营者是证券商和经纪人<br>
按交易程序划分<br>
场内交易市场
指各类证券交易所<br>
有固定的交易场所、交易时间和规范的交易规则<br>
价格由竞价形成<br>
场外交易市场<br>
没有固定的场所<br>
交易在持有证券的交易柜台 进行<br>
价格由双方协商形成<br>
解题高手<br>
关于金融市场的类型，主要考察货币市场和金融市场的分类<br>
带有“股”或“长期”属性的工具只可能是资本市场工具<br>
公司债券不论长短，都是资本市场工具<br>
金融市场的参与者<br>
资金的提供者与需求者<br>
居民
公司
政府<br>
间接金融交易<br>
资金的提供者与需求者通过金融中介机构实现资金转移<br>
金融市场的中介机构<br>
银行
商业银行
信用社<br>
非银行金融机构<br>
保险公司
投资基金<br>
证券市场机构<br>
金融市场的功能<br>
基本功能
资金融通功能
将资金提供者中的资金转移到资金需求者手中<br>
风险分配功能<br>
在转移资金的同时，将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和需求者<br>
改变筹资结构，将导致风险分摊比例改变
附带功能
价格发现功能<br>
买卖形成证券价格<br>
金融市场上买卖双方的相互作用决定了证券价格<br>
价格引导资源配置<br>
价格引导资金流向效率高的部门和企业<br>
促进了稀缺资源的合理配置和有效利用<br>
调节经济功能<br>
通过货币政策引导和调节各经济主体行为<br>
政府的货币政策工具<br>
公开市场操作<br>
调整贴现率<br>
改变存款准备金率<br>
节约信息成本<br>
资金需求者和提供者相互匹配，需要高昂的信息成本<br>
完善的金融市场可以提供充分信息，节约成本<br>
理想金融市场需具备的基本条件<br>
充分、准确、及时的信息<br>
市场价格完全由供求关系决定<br>
资本市场效率⭐<br>
资本市场效率的含义<br>
重要名词<br>
资本市场效率
有效资本市场<br>
无效资本市场
学习步骤<br>
第一步：理解资本市场<br>
资本市场为资本的供需双方提供了交易场所<br>
第二步：理解效率<br>
效率指资源优化配置的程度或能力<br>
资本市场效率<br>
资本市场以最低成本为资本需求者提供资本资源的能力<br>
资本市场的资本需求者使用资本资源为社会提供有效产出的能力<br>
第三步：根据效率不同，对资本市场进行划分<br>
有效资本市场
将有效的资本资源分配到效率最好的企业或行业，进而创造最大产出，实现社会福利的最大化<br>
无效资本市场<br>
有效资本市场的含义<br>
资本市场上的价格能够同步、完全地反映全部可用信息<br>
价格会对新的信息做出充分、迅速的反应<br>
资本市场有效的外部标志<br>
证券的有关信息能够充分的披露和均匀的分布，<br>使投资者同时得到等质等量的信息<br>
价格能根据有关信息快速变动<br>
资本市场有效的外部条件<br>
理性投资人<br>
当资本市场发布新信息，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计<br>
独立的理性偏差<br>
即使存在非理性投资人，只要每个投资人是独立的，预期偏差就是随机的<br>
假设乐观和悲观投资者大体相同，则非理性行为可以互相抵消<br>
使得股价变动与理性预期一致，市场仍然有效<br>
套利<br>
即使乐观和悲观投资者人数并不相当，非理性的投资人偏差不能互相抵消时<br>
假设市场上存在非理性业余投资人和理性专业投资人<br>
则专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易<br>
并且能够抵消业余投资者的投机，使市场保持有效<br>
资本市场效率的程度<br>
与资本市场上证券价格有关的信息<br>
历史信息
证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息<br>
公开信息
公司的财务报表、附表、补充信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息<br>
内部信息<br>
没有发布的只有内幕人知悉的信息<br>
根据不同有效性程度的资本市场分类<br>
无效市场<br>
股价不反映三类信息<br>
若式有效
股价只反映历史信息<br>
半强势有效<br>
股价反映
历史信息
公开信息
强势有效<br>
股价反映<br>
历史信息
公开信息
内部信息<br>
在不同资本市场如何获得超额收益<br>
在不同市场如何利用信息获得超额收益<br>
无效市场
不反映信息<br>
利用内部信息+历史信息+公开信息
弱式有效
历史信息<br>
利用公开信息或内部信息
半强式有效<br>
历史+公开信息<br>
利用内部信息<br>
强式有效<br>
历史+公开+内部信息<br>
无法获得超额收益
在不同资本市场使用投资策略能否获得超额收益<br>
利用技术分析获取历史信息<br>
无效市场<br>
估值模型+基本面分析，获取历史信息与公开信息<br>
无效市场+弱式有效<br>
内部交易获取内部信息<br>
无效市场+弱式有效+半强式有效
资本市场有效性的检验<br>
弱式有效<br>
检验证券价格的变动模式，看其是否与历史价格相关<br>
如随机游走模型<br>
设计一个投资策略，将其所获收益与”简单购买/持有“策略所获收益相比较<br>
如过滤检验<br>
半强式有效<br>
事件研究法<br>
投资基金表现研究法<br>
强式有效<br>
主要考察内部信息获得者参与收益时能否获得超额收益<br>
有效资本市场对财务管理的意义<br>
管理者不能通过改变会计方法提升股票价值<br>
改变会计方法提升股票价值，不仅违反职业道德，技术上也行不通<br>
管理者不能通过金融投机获利<br>
实业公司从事利率和外汇期货的正当目的是套期保值，锁定价格，降低金融风险，而不应指望投机获利<br>
关注自己公司的股价是有益的<br>
资本市场既是企业的一面镜子，又是资本市场的校正器<br>
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