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债券和股票估价

2023-03-23 17:47:25   0  举报

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债券和股票估价知识归纳

债券和股票估价

知识归纳

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大纲/内容

第一节　债券估价

【知识点1】债券估价涉及的相关概念

债券面值

票面利率

折现率（等风险投资的必要报酬率，市场利率、折现率）

【提示】应当注意，折现率也有报价折现率、折现周期折现率和有效年折现率之分。

【知识点2】债券价值的计算与应用

一、债券估价的基本原理

分支主题

二、债券估价模型

基本模型

典型债券

【特征】固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。

分支主题

其他模型

平息债券

【特征】利息在到期时间内平均支付。支付频率可能是1年1次、半年1次或每季度一次等。

平息债券价值＝未来各期利息的现值＋面值（或售价）的现值

（1）前述的典型债券实际上属于平息债券的特例。

（2）如果平息债券一年复利多次，计算价值时，通常的方法是按照折现周期折现率折现。

纯贴现债券

【特征】承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称作"零息债券"。

分支主题

【注意】纯贴现债券（零息债券）没有标明利息计算规则的，通常采用（复利、按年利息）的计算规则。

【特殊情况】到期一次还本付息债券在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。

永久债券

【特征】没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。

分支主题

流通债券

【特征】①到期时间小于债券的发行在外的时间。 ②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

流通债券的估价方法有两种：

①以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现。

②以未来最近一次付息时间（或最后一次付息时间）为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。无论哪种方法，都需要用计算器计算非整数期的折现系数。

分支主题

【结论】

溢价购入的债券，利息支付频率越快，价值越高；

折价购入的债券，利息支付频率越快，价值越低；

平价购入的债券，利息支付频率的变化不会对债券价值产生影响。

三、债券价值的应用

当债券价值高于购买价格时，可以进行债券投资。

当债券价值低于购买价格时，应当放弃债券投资。

【知识点3】债券价值的影响因素

一、债券价值与折现率

债券价值与折现率反向变动。

债券发行价格确定

分支主题

债券估价基本原则

分支主题

二、债券价值与到期时间

1.利息连续支付债券（或付息期无限小的债券）

分支主题

当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期日的接近，债券价值向面值回归。

溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降；

折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升；

平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。

2.每隔一段时间支付一次利息的债券

分支主题

【基本规律】债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动。

（1）折价发行的债券其价值是波动上升；

（2）溢价发行的债券其价值是波动下降；

（3）平价发行的债券其价值的总趋势是不变，但在每个付息周期，越接近付息日，其价值升高。

【总结】

（1）当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为-条直线。如果按一定期间付息（月、半年等），债券价值会呈现周期性波动

（2）如果折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

三、利息支付频率

分支主题

【知识点4】债券到期收益率

分支主题

不同发行方式下债券到期收益率与票面利率的关系

分支主题

第二节　股票估价

【知识点1】股票估价的相关概念

股票投资的相关现金流量包括现金流出和现金流入。

一般情况下，现金流出是当前的购买价格，现金流入是未来的股利收入，如果是有限期持有，还包括出售收入。

股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。

【知识点2】股票的价值

（一）零增长股票的价值

假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：

分支主题

（二）固定增长股票的价值

有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。

分支主题

【提示】

（1）做题时如何区分D1和D0如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1 ；如果给出已支付的股利，则是D0。

（2）Rs的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定。

（3）g的确定。一般情况下会直接给出。g还可根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的五个假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率）。如果企业股利支付政策采用固定股利支付政策，则股利增长率g=净利润增长率。

（4）以上两个模型还可以作为计算两种特殊类型现金流量现值的公式使用。

（三）非固定增长股票的价值

就要分段计算，才能确定股票的价值。

【知识点3】股票的收益率

分支主题

（三）非固定增长股票收益率

采用内含报酬率计算方法确定。

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