周期嵌套和周期共振

周期嵌套和周期共振

反应库存变化，时间最短3-4年

基钦周期

反应设备投资、资本支出，时间在7-10年

朱格拉周期

反应房地产起落，时间15-25年

库兹涅茨周期

反应社会变革的，周期中的巨无霸，时间跨度最长，约为50-60年

康波周期

实际中这些周期并不是孤立存在的，而是相互影响，层层嵌套。

四大类经济周期

周期嵌套理论

周期嵌套理论，是奥地利经济学家熊彼得提出的。熊彼得认为，外部因素（货币、信贷）是导致经济波动的重要根源，不过即便排除外部因素，经济仍然会呈现出周期性规律。因为经济中始终存在创新活动，刺激需求，但也正是由于企业家的这种创新活动，经常让经济脱离了供需均衡的轨迹。看到有利可图，大家纷纷模仿这种创新，从中也出现了大量与创新无关的投机活动，进而导致经济过热，繁荣过了头就会进入衰退，甚至形成危机和萧条。熊彼得将这些与创新无关的投机活动称为“从属波”，从而形成了他的多周期嵌套模型。

经济周期嵌套理论

周期共振

这些大小周期之间的相互交叉交错，其实就类似于地球的公转和自转一样。当周期重合，且方向一致的时候，我们叫做周期共振，这时候周期往往会爆发出更大的威力。比如世界历史上一些比较长的萧条，或者大危机，基本都是三大周期共同向下产生的影响。

周期冲突

还有另一种情况，就是大周期向下，但中小周期向上，那么这时候周期的影响力通常就不会太大，因为他们之间的力量会相互抵消，可以称之为周期冲突。

什么是周期嵌套理论？

美国经济

从一些学者对美国经济的历史数据研究来看，发现94年以来，美国大概经历了，6个基钦短波周期，和3个朱格拉中波周期。

最近两个完整的中波周期，一个是从2001年到2009年，还有是从2009年大概到2019年。一般来说，短波周期的结束，杀伤力可能不会很大，但中周期的下跌，就要小心了。比如美国2000年泡沫破裂，和2008年次贷危机，都是中波周期上的危机。尤其08年之后，在康波周期下行期时，这一时间段，朱格拉和基钦周期也同时向下，所以形成了共振，造成了大危机。

本世纪全球大致同步经历两轮朱格拉周期

从上图中我们可以看到，对于美国市场来说，2018年后，基本进入了过去10年朱格拉周期的最后尾声阶段，现在可能正处于新一轮朱格拉周期伊始期。

中国经济

中国的库存周期可能比美国略短一些，大概遵循3年左右的短周期。比如2016-2017年有一波强周期拉升，3年之后2020-2021年又有一波强周期产生，如果按照这个规律来看的话，下一次可能会出现在2023年。所以这回的周期行情，我们可以判断，基本就是库存周期，以及朱格拉周期影响的，而且上次我们也说了，这次似乎并没有产业升级，所以顶多是个小周期复苏，引发不了强烈的通货膨胀，因此大宗商品很难启动超级大牛市。

大周期会影响小周期的上限

总结一下就是，大周期会影响小周期的上限，我们可以多关注周期共振的时间点。比如08年、18年市场不好，都有这情况出现。2028年有可能还会再出现，有人认为2030年之后，康波会转为上升期，届时会有大周期向上共振行情。

周期只是给我们提供了一个大方向，无法变成精准地图

不过随着技术进步，创新越来越快，周期本身也会越来越短，所以让周期缩短的这个因素我们并不知道该怎么衡量，因此之前我们总说，周期只是给我们提供了一个大方向，但他无法变成精准地图。如果站在大周期角度来指导投资，早一年晚一年很可能会谬以千里。

周期主要提供大方向