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财务与会计-风险与收益

2021-06-22 09:14:27   48  举报

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财务与会计

风险与收益

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大纲/内容

资产收益与收益率

资产收益的含义及计算

含义

定义

价值在一定时间内的增值

表示

金额

资产的收益金额

定义

以资产价值在一定时间内的增值量来表示

来源

期限内资产的现金净流入

利息

红利

股利

收益

期末资产的价值升值

市场价值相对于期初资产的升值

即资本利得

百分比

收益率或报酬率

定义

资产增值量与期初资产的比值

计算方式

单期资产的收益率=资产的价值增值/期初价格

单期资产的收益率=（利息收益+资本利得）/期初资产的价格

单期资产的收益率=利息收益率+资本利得收益率

资产收益率的类型

实际收益率

定义

已实现或确定可以实现的资产收益率

表现为已实现或确定可以实现的资本利得之和

当存在通货膨胀时，扣除通货膨胀率就是真实的收益率

预期收益率

定义

也称期望收益率

不确定条件下

预测未来某种资产可以实现的收益率

估算方法

未来情况

预计未来各种可能情况下收益率的加权平均值（权数即各种情况可能出现的概率）

历史数据

收集历史数据，计算各类情况下可能出现的概率与收益率，然后计算各类情况下收益率的加权平均数

假定所有历史收益率观测值出现的概率相等，历史数据就是所有数据的简单算术平均值

必要收益率

定义

必要报酬率或最低要求收益率

表示投资者对某种资产合理要求的最低收益率

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

无风险收益率

含义

短期国债利率可看作无风险收益率

无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率

纯利率是指货币的时间价值

风险收益率

含义

某资产持有者

因承担风险

而要求的超过无风险利率外的额外收益

影响因素

风险大小

投资者对风险的偏好

资产风险及其衡量

概念

定义

资产收益率的不确定性

其大小可用资产收益率的离散程度来衡量

离散程度是收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差

衡量指标

方差

标准离差

标准离差率

概率分布

随机事件所有可能出现的结果概率之和为1

期望值

一个概率分布中所有可能出现的结果

以各自的概率为权数

计算的加权平均值

方差

定义

离差的平方的加权平均数

计算步骤

①算离差

可能出现的结果与期望值的差值

②算平方

③加权平均

标准离差

方差的算术平方根

标准离差率

定义

标准离差与期望值之比

总结

①期望值反映预计收益的平均值，可以用来衡量收益，但不能反映风险大小

②方差和标准离差是绝对值指标，可比性较差，只有当期望值相同时才可以用来比较风险。方差和标准差越大，风险越大

③标准离差率是相对值指标，可比性较好，无论期望值是否相同，标准离差率越大，风险越大

证券组合的风险与收益

定义

资产组合

两个及以上的资产集合

证券组合/证券资产组合

资产组合中的资产均为有价证券

证券组合的风险

不仅取决于组合内各类证券的风险

还取决于各个证券间的相关性

反映证券间相关性的指标是相关系数

取值范围

-1到1之间

含义

相关系数=-1

完全负相关

两项资产的收益率变化方向与幅度完全相反

证券组合风险的衡量

两项证券资产组合的公式

σ²p=w1²σ1²+w2²σ2²+2w1σ1w2σ2

字母含义

σp表示标准离差

w表示两项资产所占的价值比例

p1 2表示相关系数

简记

令w1σ1=A,w2σ2=B,则σp²=A²+B²+2ABP12

说明

P 12 =1

即两项资产完全相关

两项资产的方差=A²+B²+2AB

两项证券资产组合的标准离差=A+B

此时，组合的标准离差最大，投资组合的标准离差等于组合内各项资产的标准离差的加权平均值。 两项资产组合的风险不能完全抵消，这样的组合不能降低风险。

P12=-1

即两项资产完全负相关

两项资产的方差=A²+B²-2AB

两项证券资产组合的标准离差=A-B

此时，组合的标准离差最小，甚至可能是0，两项资产的风险可以充分抵消， 甚至完全消除。因而这样的组合能最低限度地降低风险。

-1<相关系数<1

|A-B|<组合资产的标准离差<A+B

资产组合能分散风险，但不能消散风险

注：小于0 也能分散风险

证券资产组合的预期收益率

即组成资产组合中各项资产的预期收益率的加权平均数

其权数为各项资产在资产组合中所占的价值比例

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