财务与会计-风险与收益
2021-06-22 09:14:27 47 举报AI智能生成
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大纲/内容
价值在一定时间内的增值
定义
以资产价值在一定时间内的增值量来表示
利息
红利
股利
收益
期限内资产的现金净流入
市场价值相对于期初资产的升值
即资本利得
期末资产的价值升值
来源
资产的收益金额
金额
资产增值量与期初资产的比值
单期资产的收益率=资产的价值增值/期初价格
单期资产的收益率=（利息收益+资本利得）/期初资产的价格
单期资产的收益率=利息收益率+资本利得收益率
计算方式
收益率或报酬率
百分比
表示
含义
资产收益的含义及计算
已实现或确定可以实现的资产收益率
表现为已实现或确定可以实现的资本利得之和
当存在通货膨胀时，扣除通货膨胀率就是真实的收益率
实际收益率
也称期望收益率
不确定条件下
预测未来某种资产可以实现的收益率
预计未来各种可能情况下收益率的加权平均值（权数即各种情况可能出现的概率）
未来情况
收集历史数据，计算各类情况下可能出现的概率与收益率，然后计算各类情况下收益率的加权平均数
历史数据
假定所有历史收益率观测值出现的概率相等，历史数据就是所有数据的简单算术平均值
估算方法
预期收益率
必要报酬率或最低要求收益率
表示投资者对某种资产合理要求的最低收益率
短期国债利率可看作无风险收益率
纯利率是指货币的时间价值
无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率
无风险收益率
某资产持有者
因承担风险
而要求的超过无风险利率外的额外收益
风险大小
投资者对风险的偏好
影响因素
风险收益率
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
必要收益率
资产收益率的类型
资产收益与收益率
资产收益率的不确定性
离散程度是收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差
其大小可用资产收益率的离散程度来衡量
方差
标准离差
标准离差率
衡量指标
概念
随机事件所有可能出现的结果概率之和为1
概率分布
一个概率分布中所有可能出现的结果
以各自的概率为权数
计算的加权平均值
期望值
离差的平方的加权平均数
可能出现的结果与期望值的差值
①算离差
②算平方
③加权平均
计算步骤
方差的算术平方根
标准离差与期望值之比
①期望值反映预计收益的平均值，可以用来衡量收益，但不能反映风险大小
②方差和标准离差是绝对值指标，可比性较差，只有当期望值相同时才可以用来比较风险。方差和标准差越大，风险越大
③标准离差率是相对值指标，可比性较好，无论期望值是否相同，标准离差率越大，风险越大
总结
资产风险及其衡量
两个及以上的资产集合
资产组合
资产组合中的资产均为有价证券
证券组合/证券 资产组合
不仅取决于组合内各类证券的风险
还取决于各个证券间的相关性
-1到1之间
取值范围
两项资产的收益率与变化幅度完全相同
表明完全正相关
相关系数=1
两项资产的收益率变化方向相同
正相关
相关系数在0和1之间
每项资产的收益率相对于另外资产的收益率独立变动
缺乏相关性
相关性=0
两项资产的收益率变化方向相反
负相关
相关系数在-1和0之间
两项资产的收益率变化方向与幅度完全相反
完全负相关
相关系数=-1
反映证券间相关性的指标是相关系数
σp表示标准离差
w表示两项资产所占的价值比例
p1 2表示相关系数
字母含义
简记
σ²p=w1²σ1²+w2²σ2²+2w1σ1w2σ2
即两项资产完全相关
两项资产的方差=A²+B²+2AB
两项证券资产组合的标准离差=A+B
此时，组合的标准离差最大，投资组合的标准离差等于组合内各项资产的标准离差的加权平均值。两项资产组合的风险不能完全抵消，这样的组合不能降低风险。
P 12 =1
即两项资产完全负相关
两项资产的方差=A²+B²-2AB
两项证券资产组合的标准离差=A-B
此时，组合的标准离差最小，甚至可能是0，两项资产的风险可以充分抵消，甚至完全消除。因而这样的组合能最低限度地降低风险。
P12=-1
|A-B|<组合资产的标准离差<A+B
资产组合能分散风险，但不能消散风险
注：小于0 也能分散风险
-1<相关系数<1
说明
两项证券资产组合的公式
即组成资产组合中各项资产的预期收益率的加权平均数
其权数为各项资产在资产组合中所占的价值比例
证券资产组合的预期收益率
证券组合风险的衡量
证券组合的风险
证券组合的风险与收益
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