1.《定投十年财富自由》图解
2022-04-22 23:39:55 13 举报
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巴菲特语：通过定投指数基金，一个什么都不懂的业务投资者，竟然能够战胜大部分专业投资者
作者其他创作
大纲/内容
现金流买入低估值指数基金
努力工作+保险：用劳动力换资产
案例：节流、开源、基金分红的被动收入
趁早 指数基金 定投
计划：每月开支按周4分，人性不耐
记账
预算：砍掉可选 物品的生命标签
定期检查，调整规划和预算
习惯
房和车，别背负很高的贷款
人力资产的培养：好学历、好专业、提升自己
租房，离钱近一点
年轻人
可选消费降级、必选消费走量
聚焦主业：比如孩子的教育
中年
其他
穷人思维：不耐（熬不住、即时享受）、懒惰（不劳而获）
复利：扩大再生产、再投资
穷人和富人的思维
1.准备
长期收益高
现金流越高，长期收益越高
产生现金流的资产（股票、债券）
定义：定期投入，要投能产生现金流的资产；不能带来现金流的资产的价格主要取决于供求关系（如黄金）
强制储蓄，克服穷人思维（不耐、懒惰）；
保值增值，化解人力资产的风险
作用
适合人群：上班族、大忙人、低风险投资者、未来规划者 （手动定投）
介绍
前提：组合（品种选择）、择时买卖（估值等方法）
收益：优于上证50、沪深300
定投是被动投资理念，不要去预测市场（不确定性、随机漫步、风险控制）
固定时间投资，避免主管情绪的干扰；
案例：五险一金、房贷、定期储蓄、教育储蓄、零存整取
心态：像还房贷、
2.定投
是每个人最大的一笔资本：孩子就是一项资产，为老年人提供现金流
稳定工作=优质的“债权类资产“
1.教育投资 本科15%年化收益率
2.工作后努力学习工作可以显著提升收入
如何提升人力资产的价值：自主增值
1.不确定性的风险，如意外、疾病等，用保险化解
2.确定性的风险即时间风险，劳动能力随年龄而下降，用投资即定投来化解
人力资产的风险
人力资产
延迟退休是未来的趋势
历代养老：农耕时代，养儿防老；现代社会，资产养老；
持有优质资产养老
养老及延迟退休
基本养老：政府退休金或养老金
财务自由的4%法则：所拥有的资产（产生现金流的资产）> 每年开销/4%
资产的长期收益率>4%
资产能抵御通货膨胀
超额养老
CPI 基本消费 必须消费通胀
可选消费的增长速度 20% -> 与M2广义货币的量的增长速度8~9%
教育、房产、学区...... 制造焦虑，但却是实际情况
资产的收益率 > M2广义货币的量的增长速度
原因和解读
人力资产：工资形式
房地产：非标准化的资产，差异大
股票资产：标准化的资产
抵御通胀的资产
可选消费通胀 稀缺资源价格
抵御通货膨胀
财富不缩水
1.生理需求：呼吸、食物、水、睡觉、性、身体机能；生理
2.安全需求：人身、财产、职业、家庭、健康、道德；保险（家庭、工作等物理层面，可见）
3.爱和归属感：友情、亲情、爱情、宗教；情感和信念（虚拟层面，不可见）
4.尊重：信任、成就、相互尊重（社会认可）
5.自我实现：个人理想（梦想、理想）
人类需求的5个层次
实现了财务自由，只是完成了人生目标的一小半
躺平不对
财务自由：养老金额
3.财务自由
定投的金融资产分类：货币、债券、股票
银行储蓄：活期和定期，零存整取；长期存银行不划算；
1.门槛高
2.在特殊时点收益高：季末、年中、年末
3.小银行的收益率较高
4.客户级别不同，收益率不同
5.期限越长，收益率越高
6.其他方面的优惠：联合产品，主要投资于债券类品种
优缺点
银行理财
形式：公募、私募，养老、社保，其他如国家主权基金
专门的基金经理
分散风险
不需频繁操作，省心省力
好处
货币基金.类似活期储蓄、债券基金.80%债券、股票基金.80%的股票、混合基金.股债混合、
保本基金属于保本策略的混合基金；分级基金母基金大多是指数基金，也是股票基金
按投资方向分类
按投资理念分类：主动型、被动型
场内：买入卖出，不会导致总份额数量出现变化；也可申购赎回，但门槛高，就是买入或卖出一揽子股票即合并和拆分
场外：申购赎回，导致总份额数量出现变化；
按销售渠道
按照募集对象：公募-任何人可买；私募-特供，门槛高
按照是否开放：开放式、封闭式
分类
基金
选择：总费率低于0.3%，不收取申购赎回费
总费用：销售服务费+管理费+托管费
费用低的货基：001821、003474、004167、004137、004369、003391、003871、000905、004545、005148
B类货币基金，门槛高，费用低
货币基金
投资方向：国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具
费用：申购赎回费
短期（久期）：货币基金的增强版
中长期（久期）：追踪国债指数和城投债指数的债券指数基金
利率：导致债基波动；
加息周期，利率上升，债券基金表现不好
降息周期，利率下降，债券基金则会表现不错
债券的价格和市场的利率是反相关的
债券的平均久期：债券基金持有的债券平均到期时间，
风险
利率低位(<3%)选短期债基，利率高位(>3.5%)选长期债基
出现浮亏可以加仓降低成本
投资方法
与银行理财产品的区别：净值：银行理财每月提供一次，货基实时提供
债券基金
货币类：银行储蓄和货币基金，货基收益高；
债权类：银行理财和债券基金，收益差不多，债基浮亏浮盈实时体现
股票类：股票基金，股票占比>80%，其他类有但股票占比很低
三类投资工具即货债股的特点
最高：股票，长期跑赢通货膨胀
其次：企业债券和短期国债，任何债券都无法长期跑赢通货膨胀，可能短期跑赢
最低：货币类工具，跑输通货膨胀（必选+可选=综合通货膨胀）
收益率和通货膨胀：股市长线法宝
主动型股票基金，不适合定投
被动型股票基金，即指数基金，定投的主力
长生不老，时间永续的生命周期
长期上涨，空间和高度
费用低廉，按年收管理费+托管费，0.6~0.8%，普通基金收1.2~2%
3大优势
个股黑天鹅-不确定性
本金永久损失-确定性
制度风险-不确定性
避免3大风险
指数基金
定投主力 指数基金
股票基金
4.基础知识
方式1：行业限制与否，比如宽基、行业基金（受行业特性影响大）
方式2：组成规则不同，市值加权、策略加权；如红利、基本面、价值、低波动
指数分类方式
1.市值加权指数为主，市值越大，占比越高
费用最低0.15、追踪误差最小、规模大、历史悠久
带来超额收益的有特色的增强指数基金，有一定风险
2.选择
宽基特点
国内最具代表性的指数
基金510310、000051、159919、160706、510300、510330
费用最低0.15
2004.12.31起点1000
沪深300：000300 399300
最容易获得超额收益的指数
基金001214、512510、159922、510500、510500、512500
中证500：000905 399905
整体盈利比较低，不稳定
规模最大、流动性最好的100只股票
基金001593 110026 159915 159952 161022
2010.5.31起点1000
创业板指数399006 100只股票
其他：科创50、A50、中证1000
A股：
港股最具代表性
单只最高比例15%、按季度更新成分股
盈富基金0.03%管理费率
基金000948 159920 513330 040018
1964年起点
恒生指数 50只股票
长期被称为“价值洼地”
内地注册，香港上市，港币交易
2000年起点2000点 40只股票、2017年增加10只红筹股h和民营企业
基金159960 510900 161831
H股指数.恒生国企指数 50只股票
港股中小盘股的代表，个股上限5%
主要投资H股和红筹股，即主营业务在内地的公司
平均市值300亿，达到沪深300成分股的规模，中证500个股2018年底平均市值150亿
风险：老千股坑投资者
基金501021 LOF
香港中小指数150只股票（×）
恒生科技
港股
1985年10点100
基金QDII，513100（0.6） 000055（0.8） 270042（0.8）
纳斯达克100指数
大公司占90%、中型公司占10%
行业领导者、ROE净资产收益率（与一般的市值加权指数的区别）
追踪资金最多的一只指数
1941年起点10
简介
沪深300 金融、能源占比高，行业周期性强，波动大；
标普500指数是消费、医药、科技等弱周期性行业占比高，超过50%，周期性小，走势平稳，慢牛
更“宽”的宽基指数，行业更加均匀
市场的平均收益，1941年起点10，至2019年涨200倍，年化7%+股息率2%=9%
巴菲特身后资产全部投入标普500指数基金
代表美股市场的基准收益
美元资产
波动性比A股低很多，相关性也不大
美元资产，分散风险
3个特点
基金：美股SPY基金（管理费0.11），A股513500 050025
标普500指数
其他： 中国金龙指数，对应基金中概互联CWEB KWEB（双倍）
美股
常见宽基
5.宽基指数 主力品种
策略加权指数基金，即聪明Beta(超额)指数基金
长期优秀的行业指数基金，如消费、医药、IT（信息技术）等
包括的指数分类：红利、基本面、价值、低波动、央视50、AH优选、行业龙头等
引言
按照股息率决定个股权重，盈利 > 分红 > 股息率 >长期
标普500指数1871~2012回测实际收益率6.48%≈股息分红收益率4.4%+资本利得收益率1.99%
上证两年平均收现金股息率最高的股票50只
基金510880
上证红利指数50只 000015
沪深两年平均现金股息率最高的股票100只
比上证红利更好一些
基金090010 161907 100032
中证红利指数100只 000922 399922
深证高现金股息率的股票，40只
基金159905 481012
深证红利指数40只 399324
标普公司围绕A股开发的
过去3年的盈利增长必须为正
过去12个月的净利润必须为正
个股权重不超3%，单个行业不超33%
以上三个条件排名前100
其他规则
基金501029
红利机会指数CSPSADRP 100只
4个指数
高股息率 在熊市更有优势
波动是各个指数中比较低的
为日常生活提供分红现金流
优点
稳定性：个股短期快速进出成分股，波动大：个股公司短期盈利大幅增加而大比例分红，如强周期行业的钢铁、煤炭等
局限性：只按照股息率排名入股，导致某行业或个股长期不分红则无法进入成分股
缺点
红利指数
属于质量指数，从经营质量角度选股
4个维度挑选股票：营业收入、现金流、净资产、分红
指数：基本面50、深证基本面60/120、基本面400等
1.营业收入：5年的平均值
2.现金流：5年的平均值
3.净资产：在定期调整时的净资产
4.分红：5年分红总额的平均值
按年调整
4个基本面：过去5年的年报
收益率高：跑赢上证50指数、沪深300指数、牛熊市通吃、美股和日本也一样
基本面50:160716，金融地产占比大
中证基本面50 指数
深证基本面60/120: 159916 530015 070023 159910，以制造业为主
3个指数
红利只考虑股息率，导致某些行业或者个股长期不分红无法进入成分股；
熊市红利更抗跌，分红现金流吸引投资者和分红再投入
与红利指数的区别
基本面指数（绝对值）
1.市盈率PE=市值/盈利=股价/EPS每股收益
2.市净率PB=市值/净资产=股价/每股净资产
3.市现率=市值/现金流量
4.股息率=现金分红/市值
4个指标选股
沪深300价值指数 100只：519671 310398
价值指数（相对值）
选股：波动率最低，波动率是每天涨跌幅的标准差
收益好的原理：低波动悖论，解释=彩票偏好理论，赌博标的波动大，交易活跃，推高价格；低波动的交易不活跃，估值低；
波动率加权，按波动率的倒数加权
行业股票限制数量
基金003318（0.5） 512260（0.5）
中证500行业中性低波动指数 150只
中证300行业中性低波动指数512270
MSCI中国A股国际低波动指数512390 006343
标普A股低波红利指数005051 005052
中证红利低波动指数512890 005279
其他 https://zhuanlan.zhihu.com/p/85576941
和质量因子一样，防御性都很强
成分股很复杂，没用共性，需要具体分析
不适合单独适用，与其他策略配合适用，显著提高原有策略的收益
每次换手率很高，不适合参考历史估值，而应参照母指数
某行业陷入困境，成分股会偏向于该行业，需做限制行业股数量和中性处理
熊市跑赢大盘，但总收益一般为负；不像价值、基本面有逆向表现
不适合长期持有；牛市中后期买入，熊市末期买入，转趋势后立即卖出；
低波动指数
优秀的策略甲醛指数基金
资金容量有限，规模较小，通常规模小于对应的市值加权指数基金
适合普通投资者，和资金量不大的机构投资者
选择方法
6.策略加权指数基金 辅助品种
投资风险和难度高于宽基指数
行业有特点和其当前所处的发展阶段
行业事件和政策变化：奶制品污染事件 医药行业集采事件 教育行业减负事件 互联网行业反垄断事件
丰富投资品种
特点
有需求，且产品满足需求
需求稳定：周期行业需求不稳定，如券商
避免红海：需求稳定，但价格竞争激励已入“红海“：如智能手机行业
不确定性：需求稳定保持领先，投入大，风险大
条件及注意事项
需求稳定
护城河，保证一定的利润
投入少收益大：投资需求小，能带来大量的自由现金流
管理团队：企业愿意回馈股东，而不乱花钱
选择条件：容易赚钱
必须消费、可选消费、医药、科技
优秀的行业
行业选择
行业基金
日常消费、主要消费，如饮料、酒、农副产品等
需求最稳定，巴菲特选股：喜诗糖果、番茄酱的亨氏食品、剃须刀的吉利等
行业指数：上证消费指数、上证消费80指数、中证消费指数、全指消费指数
基金：510630 000248 159928 510150 512600 370023 217017
需求稳定：习惯养成
盈利稳定：利润率高和品牌溢价
现金流充沛，再投入小
2004年底起点1000点
基金：001631（85只个股 0.5+0.1=0.6费率） 160222（50只个股 分级母基金1+0.2=1.2费率）
中证食品饮料行业指数
行业指数
食品饮料行业：必选消费行业的主力
受外界影响小，发展好，避险板块
风险：政策风险，医药行业的大量法律法规，如集采、日本的集采
收益仍然位于各行业的前列
政策风险大，不适合重仓
300医药行业指数，大型医药股：大盘，高风险高收益，风险较高
500医药行业指数×，中盘医药股；不选
中证医药行业指数×，大中盘，基金159929；不选
全指医药行业指数，基金159938，合适，风险较高
中证医药100行业指数，市值等权，每股占比1%，定期调整；分散风险较低，基金001550 001551（0.85），合适
指数和基金
医药行业：经济危机中的避险板块
必须消费行业：最容易出现大牛股的行业之一
需求比必选消费弱，有周期性，如家电、汽车行业
受益于人口红利，特别是人均消费金额的提升，如影视行业、游戏行业；总人口降低趋势下只有人均消费额提升才是未来的增长点
具有升级换代的特性
广发中证全指可选消费ETF 场外001133（0.5） 场内159936（0.5）
可选消费行业：升级换代快，有周期性
长期收益：消费、医药行业指数基金与策略加权指数基金同一个级别
额外风险：额外的风险 波动大 易收到政策、行业意外事件的影响，投资难度大
主力品种：优秀的宽基策略加权指数基金，如红利、基本面、价值、低波动等
辅助品种：优秀的行业指数基金，如消费、医药、中概互联行业等
规模合适、费率低、追踪误差小的指数基金
长期收益出色的策略加权指数基金为主，和优秀行业指数基金为辅
优选：
如何选择
7.优秀的行业指数基金 辅助品种
清盘：固定费用，入不敷出，亏损；强制赎回；
规模过大，买不到股票；规模过小，容易亏损；
成立公募基金公司门槛高
任何一只都有托管人
收到证监会、基金业协会的严格监管
基金销售平台：蚂蚁财富、蛋卷基金、天天基金
基金公司倒闭，基金提前清盘
基金的风险分析
1.规模：大于2亿
交易的时候收取：申购费0.1~0.15、赎回费 7天后0.5 2年后无
按年收取，净值已经扣除：管理费0.5~0.8、托管费0.1~0.2
透明的费率：
分红税、印花税、交易佣金 （基金买卖股票、个股分红的时候产生）
调仓频率固定，每年1~2次，换手率低
交易佣金：指数基金0.1~0.4%，主动基金>1%
不透明的费率：
最高：管理费0.5~0.8%，按年收
其次：交易佣金0.1~0.4%，按年收，基金买卖股票时产生，故需长期投资
再次：申购赎回费0.1~0.15/次
费率的影响
2.费用：低廉的
收益率差值 = 基金份额净值增长率 - 业绩比较基准收益率
标准差：拟合度，衡量基金净值追踪的拟合程度
标准差 = 基金份额净值增长率标准差 - 业绩比较基准收益率标准差
基金都是跑赢指数，因为指数基金有分红；打新收益
影响：牛市短期大涨、熊市短期大跌、停牌
3.追踪误差：较小的
8.挑选指数基金的3个秘诀
现状：七亏二平一赚，2017年底公募偏股基金年化16.5% 债基年化7.2%；持有现金能跑赢70%的股票投资者
原因1：追涨杀跌：高位买入，基金开户数与A股走势高度重合；要在值得投资的阶段买入；
原因2：不会择时，估值高低，误区：认为一只指数基金好，就自始至终投资他，不管贵贱；
指数长期收益不错，但投资者亏钱
没有精准计算出估值的方法
无精准流程：不是一个有明确客观标准的计算流程
不可量化：不是一门严谨量化的科学
相对估值法：参照同类或历史，如买卖房子 PE PB的百分位
绝对估值法：折现，是在投资品种生命周期内所能产生的现金流的折现值之和，
价值投资，安全边际；巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆
小结：两种估值方法的结论应该差不多，结合使用能更好的完成估值
要点
方法
“奥卡姆剃刀”原理：去繁求简，最短路径、最优路径
市盈率PE、盈利（利润）、分红（股息率），+净资产
约翰·博客，对指数基金影响最大的三个因素
方法论
静态PE=市值/上一年度财报净利润
滚动TTM PE=市值/最近4个季度财报净利润
动态PE（预测）=市值/预测未来一年的净利润
席勒市盈率CAPE=市值/过去10年平均净利润，适用于历史悠久的市场，如港股
中位数市盈率=只有指数中才有，指数中成分股市值相差很大的时候使用，辅助参考
市盈率PE，第1指标
PB=P/B=每股股价/每股净资产=市值/净资产，净资产 = 资产-负债，更加稳定
ROE：净资产收益率=净利润/净资产，查理·芒格
资产价值越稳定，PB的有效性越高；茅台和芯片的对比
无形资产，不适用PB，无参考价值
负债大增或亏损，不使用PB
适用场景：资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并长期保值；短期经济危机导致盈利不稳定，也可以用PB
资产的价值稳定性
影响因素
市净率，第2指标
股息率=现金分红/市值，衡量现金分红的收益率；
分红率=派息额 / 总利润，又叫派息率、分红比例；长期固定，如工行是50%
享受公司净利润增长带来的现金收益
净利润上涨，股息也会上涨
无需出售股权，就可获取不断增长的现金流；国有控股，不丢失控股权，又能分红享受现金流收益
既能长期持有股权资产，又能同时享受现金流收益的好方法；
时间越长，分红对收益的贡献越高
股息的作用
股息率：现金分红通常不收股价涨跌的影响
投资领域：保险资金、养老投资
超过一年期储蓄利率3%
股息率高低的判断
股息率的神奇之处
股息率，衡量现金分红收益率的指标
关注因素
现金流收益率=现金流/市值，市现率的倒数
采用现金流收益率高低，规避风险
不使用于指数基金，因为大部分指数基金盈利都是增长的
现金流收益率比国债利率高，因为风险比国债高
盈利保持不变（×）：现金流收益率高低（类债券基金）
原则：盈利收益率 = 1/PE = 折现率， >10%，是绝对估值法，
盈利收益率 > 10%，分批定投 （> 2*国债收益率）
盈利收益率 6.4~10%，坚定持有
盈利收益率 < 6.4%，分批卖出 （债券基金2019年预期收益率=6.4%）
与第10节的定期不定额放大器与定期不定额放大器
买卖时机：
折现率：把未来的现金流折算成现在值多少钱（通货膨胀、贬值）
年复合收益率，整个社会的平均折现率=8%，内部收益率IRR
股票，风险高，需要更高的收益率=10~12%
盈利固定的永续年金现金流的现值 = 每年的现金流 / 折现率
盈利收益率 = 盈利 / 市值 > 市值 = 盈利 / 盈利收益率
安全边际：用永续年金模型（固定利息的债券），而不用永续增长年金模型
解读10%，10年期国债利率
√只适合盈利较稳定、流动性较好的品种；宽基指数（红利 基本面 价值 低波动）
上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生、恒生中国企业（没有沪深300）
×不适合盈利波动大或盈利增长速度较快的品种；
还有其他的估值方法，其他品种使用其他的估值方法
盈利稳定增长：盈利收益率法（宽基指数）
适合品种：盈利快速增长（成长）、波动大（周期性）的品种；估值历史分位值、PEG
20世纪四大投资巨人：约翰·博格、巴菲特、格雷厄姆、彼得·林奇
指数基金净值（总额）=PE*盈利（利润）+分红，资本利得=PE*盈利，分红=股息率*市值
0.净值计算公式
沪深300，历史PE = 8~18倍，低位8~11倍，中位11~17倍，高位17~48倍
1.PE=市值/利润，估值
即利润增长率（折现率）
指数基金，短期收到估值即PE影响；长期收到盈利增长和分红积累影响，盈利的增长才具备复利增长能力
PEG的合理区间1~2，平均值1.5，排雷用，减少风险；
PEG低，不一定就好，看是否长期持续；PEG高，必须回避
PEG指标= 市盈率/长期盈利增长速度，估值与盈利增长速度的关系；
2.盈利增长率
3.股息率，影响分红收益
影响指数收益的几个因素
适用品种：盈利增长率大幅高于10%并长期保持的品种；宽基指数基金和优秀行业指数基金
PEG排雷，PE与盈利增长率的匹配，PEG=1~2；PE高需要回避
相对估值低位：PE历史分位值（30~50~70）
绝对估值低位：PE高，PEG>2，需要回避
估值
参考值：盈利增长率长期在8~10%，PE均值15倍
总结
盈利快速增长：博格公式（优秀的行业指数(行业、周期)）
估值方法的不同（场景差异的应用）
只考虑盈利增长率，1/PE，6.4~10%，PE<10；是博格公式的快速判断版本；
盈利收益率法
盈利收益率法的改进版：盈利增长率+估值低位（相关即历史分位+绝对）+PEG辅助
盈利增长（利润）稳定，则估值PE同步提高，戴维斯双击=PE*盈利
博格公式法除了考虑盈利增长率+还要考虑估值的历史分位值，且参考PEG即估值和增长率的匹配
螺丝钉指数估值表
博格公式法
盈利收益率和博格公式的关系
低估买得低，港股4~5年出现一次低估机会，A股、美股等2~3年出现一次低估机会
获得更好地收益
盈利收益率法，格雷厄姆
博客公式法法，约翰·伯格
PEG法，彼得·林奇
风险低
改进后的两大好处
改进后的定投法：收益更好 风险更低
9.定投方法：结合估值的定投
品种：长期收益优秀的策略加权指数基金、优秀行业指数基金
在熊市低估的阶段定投，定期不定额，低估买入更多，金额计算公式
在微笑曲线的左则买入，越跌越买
提高定投收益的技巧
中国人均收入增长较快
相同金额的购买力随时间在下降
指数基金的涨跌，导致投资价值的变化
方法1.定期定额，A股不适用
原理：500日均线（半年线、年限、2年线=500日），高于均线少投，越高越少投；低于均线多投，越低越多投
缺点1：适合的品种有限：只支持沪深300、中证500、创业板；
缺点2：无法做品种优选：无法确定哪个基金收益最好
缺点3：未考虑指数本身的估值，未考虑高估低估及分位值；
方法2.基于均线的定期不定额：慧定投（支付宝）
所持市值设定一个增长速度（每次增长多少金额，恒定增量、平均增量）；设定上限；
缺点1：大跌场景，需要拿出较多资金补仓；比慧定投的资金量需求大；
缺点2：未考虑指数本身的估值，未考虑估值是高估低估及分位值；
方法3.价值平均策略 | 市值恒定策略，基于市值的定期不定额
均线定投、价值平均策略，在牛转熊，坚持下来对人性的考验很难；
原理1：低估买入，下跌风险小，长期收益高；
原理2：估值越低，投资价值越高，投入更逗的金额
原理和定义
定投收益放大器: 金额计算
只适合指数基金，不适合主动基金；主动基金没有估值指标
估值在有些阶段不太稳定，大部分时间估值是有效的，偶尔失效
失效下，使用历史的、或多年的平均盈利数据，和用PB估值等其他指标估值
方法4.估值定投策略：基于估值的定期不定额
模式由支付宝根据历史自动优选推荐，可调整
均线模式：当期定投额=净值与均线的差额对应百分比*原定定投额；中证500 | 500日线、创业板 | 180日线、 沪深300 |
低估模式：30~70，低于30%分位正常扣款，其他不扣款；没有高估自动赎回的功能
涨跌幅模式：依据平均持仓成本，高则少投，低则多投，当期定投额=按阶段对应百分比*原定定投额
支付宝 智能定投3种模式
10.四种定投方法
指数基金净值 = PE * 盈利 +分红
估值PE变化 、 盈利的增长 、 分红的积累
指数基金收益的三大因素
估值PE+盈利增长
1.收益：按照收益率止盈30%
估值PE变化
2.价值：按照估值止盈PE
分红积累
3.分红：长期持有，获取现金流
三种思路
收益的3大因素和止盈的3种思路
频繁操作，损失交易费；设置太低，享受不到后期涨幅
30%的由来：转股债的止盈=股价*130%，达到130%发行公司强制赎回；
大多数指数基金与可转债的涨跌区间高度雷同，2~3年就会有一次机会
特点和设定值
1.高度和起讫点不同，收益率高度难以确认；
2.大牛市，损失后期涨幅收益
3.仅适合波动大的品种，周期性强的品种
缺点：
1.按照收益率止盈30%
目前常用的定投卖出策略
比30%收益率止盈法的投资周期更长，牛市中后期才会到高估区域
牛市中收益高
指数基金净值 = PE*盈利（利润） + 分红
非牛市时期，PE不变，收获盈利增长+分红
长时间享受投资品种盈利上涨带来的收益
持股长要耐心，做时间的朋友
1.策略加权指数基金：红利、基本面、价值、低波动等
2.优秀的行业指数基金：消费、医药、中概互联等
对指数基金品种的限制
份额分成多份，估值越高卖出的比例越高
优化：梯度止盈
2.按照估值止盈
买入低估品种，长期持有，以分红形式获取现金流
变成一个永续理财产品
约翰·博格，指数基金之父提出的方法
原理
资本利得收益=PE*盈利，净值上涨的收益
分红收益，指数基金成分股分红（与其他基金分红的区别）
指数基金获益途径
股息率高、分红多的指数基金：大盘宽基指数基金，上证50、沪深300、恒生、H股，红利等
长期分红收益与初始买入时的股息率关系较大，股息率高的时候，也是估值低的时候
适合品种
3.不止盈，长期持有
短期持有，赚PE高估的收益，2~3年止盈一次
品种：波动大、周期性强、估值变化剧烈
证券、能源等周期性较强的行业
1.收益率止盈，
中长期持有，赚PE高估和盈利增长的收益，7~10年止盈一次
优秀的宽基指数基金：红利、基本面、价值、低波动等；
优秀的行业指数基金：消费、医药、中概互联等
品种
2.估值止盈
赚分红的钱，永续理财
股息率高的宽基指数基金：上证50、沪深300、恒生、H股、标普500等
高股息率的红利类指数基金
3.不止盈，长期持有获取分红
止盈方法所用的场合
红利类：估值止盈、不止盈长期持有，波动不大
证券类：收益率止盈、估值止盈，盈利不稳定、分红很难稳定、没有分红的现金流
例证：
PE波动大 用PE估值已经失效
盈利不稳定、估值变化大：收益率止盈法
PE稳定增长 成长股
盈利增长稳定：估值止盈法；低估买入、长期持有、耐心等高估
PB稳定 PE低 高股息率 大盘价值股
盈利稳定 分红良好：不止盈；低估、高股息率时候买入，长期持有获取分红
品种所适用的止盈方法
不同止盈方法适合不同品种和需求
11.卖出时机
每期定投额度
投资品种选择
买卖区间
内容（买什么，怎么买，怎么卖）
1.额度，梳理现金流 确定每月定投额 记账
2.品种，当前具备投资价值的、低估的指数基金
PDCA，计划-执行-检查-行动
投资渠道：银行、蚂蚁财富、天天基金、蛋卷基金、股票账户等
每月定投的时间和频率
遵循的定投策略，按计划执行避免主观情绪化
3.Plan+Do，投资渠道，构建定投计划
Check分析：定投记录
4.Check+Action，Review定期检查、优化
What指数基金的定义
Why指数基金的优势
指定该投资计划的原因Who(指数基金品种） Where（投资渠道） When（折时） How(买卖策略) How money（定投额度）
掌握定投的技巧，向别人和自己讲解制定的计划
步骤(资产负债表 利润表 现金流表)
完整的定投计划
以优秀策略类宽基指数基金为主，主要是红利、基本面、价值、低波动等策略加权指数基金
以优秀行业指数基金为辅，包括消费、医药、中概互联等长期收益居于前列
优秀行业指数基金，重合品种优选其一，均衡配置所选品种
Who指数基金品种
买入：低估买入+定期不定额，熊市低估区域，越下跌买得越多份额
卖出：收益率30%止盈，或估值止盈（梯度止盈）
How买卖
螺丝钉指数基金组合（蛋卷基金）
真实的定投案例
存量资金的30% = 指数基金，或（100-年龄）%，分80份按周定投；70% = 银行理财、货币基金、债券基金
小部分，（100-年龄）%，配置红利策略权重等低估高分红的宽指数基金，享受分红收益
大部分，1-（100-年龄）%，配置货基、债基、银行理财
用货基债基银行理财的收益去覆盖指数基金下跌时候的亏损，达到总额保本
用货基债基银行理财的利息去定投低估的策略权重宽指数基金，达到本金保本
保本投资策略CPPI策略制定保本投资组合
退休后，每年提取的现金 < 4% * 指数基金总额，有结余再定投
养老定投5W2H（品种、不定额、保本策略）
需要用钱的时间点非常明确，为两项开支做准备，大学和留学开支
分时间段投资，不同的投资品种的投资周期和止盈策略是不同的
低估指数基金持股从熊市到牛市，适用收益率止盈的周期性持股2~3年，短期则投银行理财等产品能短期变现
正确的消费观，能存下钱
有攒资产的意识
能跑赢通货膨胀的资产，主要是优秀的股票资产、房地产资产、人力资产
优秀的股票资产，低估指数基金钟选泽
房地产资产，哪个城市？享受的福利，首套房优惠等
优秀的人力资产，学习、教育
把投资理财的技能，与人生规划结合
孩子的财商培养
教育定投（品种、不定额、投资周期）
定投金额 = （收入-开支）/2
定期不定额，越低估越买入
概念：工资收入波动幅度大，券商、地产、保险等行业
资产配置：股票资产+债券资产，平衡收入的波动、保障生活
偏股性的工作
概念：工资收入稳定，公务员、事业单位、国企
资产配置：多配置股票资产，弥补收入波动不大、上涨缓慢的缺点
偏债性的工作：
工作性质
人力资产，努力提升
自我定投
12.手把手教你做定投
净值=基金规模/基金总份额
净值高低与投资收益关系不大
基金净值的高低，对收益的影响
A前端收费，长持，收取申购赎回费，长持赎回费免除，销售平台有折扣
B后端收费，申购时不收费，赎回时收费
C不收取申购赎回费，短持，收取销售服务费，按照持有时长收取
惩罚性费率，少于7天，1.5%赎回费率
指数基金的ABC类的区别
LOF，上市型开放式基金，场内场外代码相同
场内有两种交易方式：买卖和申赎，场外只有申赎
场内买卖，考虑溢价风险和流动性风险
场内和场外基金的区别
定投，被动投入的方式，熊市底部入市
20份，按月定投，每份5%，下跌则多投
20份的原因：熊市基本市场1~2年，20个月比较适中
存量资金的定投方式
从收益角度，定投频率影响不大
急性子，按周定投，看见下跌就想买
慢性子，按月定投，适合大部分人
定投频率比较，日周月定投
钝化效应：加大定投额度，未见降低成本，对持有的指数基金影响不大
在定投金额<5%*持有市值，出现钝化效应；定额定投20个月后，出现钝化(5%=1/20 近2年)
钝化效应，对收益影响不大；降低波动的效果减弱了（影响成本的效应减弱）
定额=收入的一定比例，因为收入不断增加，定额会增加
估值低估时，多买
高估区域分批卖出，买入其他低估指数基金
降低钝化效应，定期不定额化解
定投能降低成本吗
摊低成本、减少浮亏的效果
低估区域定投2年，假使股价不涨不跌，则通过定投+分红收益，可以弥补大部分亏损
大概率1~3年开始盈利，背后的公司盈利是长期增长的
定投多久开始盈利：耐心
指数点数：成分股的平均股价
股价=（股价/每股盈利）* 每股盈利EPS = PE * EPS；PE = 股价/EPS
概念
买指数就是买国运，指数背后的国家有信心，国家经济的长期发展是指数盈利不断上升的保障
避免长达7、8年甚至10几年的浮亏，要在指数低估的时候分批买入（而不是指数点位很低的时候，不一定估值很低）
享受指数长期盈利的上涨，又避免了短期的大幅下跌
看点数投资，不靠谱，短期有效，长期无效
解读及方法
看点数买基金靠谱吗x
不存在这样的方法，不确定性
股市短期趋势是无法预测的，长期走势有复利效应（投入再生产）
低市盈率PE，格雷厄姆，低PE投资收益，
高股息率，迈克尔·奥希金斯，“狗股理论”，股息率越高，长期收益率越高
低市净率PB，尤金· 法玛，低PB能获得高收益
估值低并不意味短期会上涨，但3~5年的收益会越高
被动基金，指数基金，持股90%
主动基金，混合基金，偏股基金，持股最低50%+债券
基金持股比例
“高抛低吸”的理解
统计：坚持定投低估品种，大部分品种在大熊市浮亏10~15%，微笑曲线的作用，可能会更少
宽基指数，20~30%
单个行业指数，30~50%
个股，超过50%
熊市低估区域的下跌幅度
定投低估指数基金的最大浮亏计算
13.Q&A
定投十年财务自由
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