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资产评估相关知识——财务管理——财务管理基础

2022-08-12 10:36:21   3  举报

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AI智能生成

资产评估

财务管理

资本资产定价模型

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大纲/内容

财务管理目标

财务活动

概念

企业从事生产经营活动必然伴随资金运动，即从事财务活动

内容

资金的筹集、资金的运用和资金的分配

财务管理

分类

按资金运动过程

筹资管理

投资管理

营运资金管理

分配管理

按照管理环节

财务预测与规划

财务决策

财务控制

财务评价

财务管理目标

含义

是一切财务活动的出发点和归宿，是评价企业理财活动是否合理的基本标准

三种财务管理目标

利润费大化

优点

计算简易

定义明确

便于考核

缺点

没有考虑时间因素

没有考虑风险问题

诱导经营者的短期行为（利润是年指标）

没有考虑资本投人与收益产出的关系（利润是绝对指标）

股东财富最大化

优点

反映风险因素

规避经营者短期行为

体现时间属性

缺点

过于强调股东利益

可能忽视公司的社会责任

只适用于上市公司

企业价值最大化

优点

体现企业的整体价值

兼顺了企业利益相关者各方的经济利益

缺点

价值计量的主观性(计量依赖于对企业未来获利能力的预期)

受企业存续期限的影响

企业价值的变现形式具有虚拟性

资产的收益和风险的计算

资产收益

资产收益额（以绝对数表示）【资产价值在一定期限内的增值量】 不利于不同规模资产之间收益比较

期限内的现金净收入（利息、红利）

期末市场价值或价格相对于期初价值的升值（资本利得）

资产收益率（用相对数表示）【资产的增值额与期初资产价值的比】 不利于反映收益的规模

利（股）息收益率=利（股）息/期初资产价值

资本利得收益率=资本利得/期初资产

计算

单期收益率=利息（股息）收益率+资本利得收益率

类型

实际收益率（扣除了通货膨胀）与名义收益率

预期收益率

计算

概率分布法

必要收益率

最低风险率，风险越大，必要收益率越高

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

无风险收益率

无风险收益率=资金的时间价值（纯粹利率，即社会平均资金利润率【无风险+通货膨胀】）+通货膨胀补偿率

风险收益率

取决于

风险大小

风险越大，要求的风险收益率越高

投资者对风险的偏好

越厌恶，要求的风险收益率越高

没有风险下，期望投资收益率=实际收益率=无风险收益率

资产的风险

期望值

随机事件分布概率的加权平均值

风险衡量（离散程度） 【离散程度越大，风险越大】

衡量指标

方差

期望值相同，方差越大，风险越大

标准离差【绝对数，用来衡量绝对风险】

以上公式开方

期望值相同，标准离差越大，风险越大

标准离差率（变异系数）【相对数，用来衡量相对风险】

标准离差/期望值

证券资产的组合风险与收益

证券组合的期望收益率

计算：该证券组合的预期收益率×所占的价值比例

各单项资产收益率的加权平均数

证券组合的风险

计算：（各自标准差×价值比例）的平方相加+2倍的各自标准差×价值比例×相关系数

协方差：相关系数×各自的标准差

相关系数：（-1，1）

相关系数=1，完全正相关，达到最大，风险不能够抵消

相关系数=-1，完全负相关，达到最小，风险完全消除

介于之间，组合风险小于组合中个资产风险的加权平均数，组合标准差与相关系数同向变化，能够分散风险，但不能完全消除

系统风险与非系统风险

系统风险

特定企业所持有，可以通过证券资产组合分散，最多20个

衡量

市场组合

市场平均收益率Rm

β值

组合内所有单项资产β系数的加权平均数

>0 与市场平均收益率的变化方向相反

该资产所含的系统性风险与市场组合的风险一致

该资产所含的系统性风险大于市场组合的风险

该资产所含的系统性风险小于市场组合的风险

与市场平均收益率的变化方向相反

影响因素

各自的β系数×各种资产的占比

取决因素

取决于自身与整个市场的相关性：自身的标准差和整个市场的标准差

非系统风险

国家政策形式导致，不能通过证券资产组合分散

资本资产定价模型（CAPM模型）

风险与收益的一般关系

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

基本原理

必要收益率R=无风险收益率Rf+β×（市场组合的平均收益率Rm-Rf）

市场风险溢酬=Rm-Rf，市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，即对风险的“厌恶程度”

风险收益率=β（Rm-Rf）

证券市场线：SML线

对任何公司、资产都适用

只有系统性风险才有资格要求补偿，非系统风险即公司风险可以、通过证券资产组合消除

有效性

提供了对风险和收益之间关系的一种实质性表述

局限性

β值难以估计，特别是一些缺乏历史数据的新兴行业

经济环境的不确定性和不断变化

建立在一系列假设之上，与实际情况有偏差

更注重其反映的规律，市场参与者都是理性的且是风险厌恶者

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