价值投资的四个理念
2023-02-09 21:51:52 0 举报AI智能生成
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来自李录的《文明、现代化、价值投资和中国》这本书。
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大纲/内容
价值投资
本思维导图的内容大部分来自李录的《文明、现代化、价值投资和中国》
在一个制度下，如果私人财产权能得到真正的保护，那么对私人财产的使用也就能得到保护，私人财产权也就能够自由交换
如果财产权不能自由交换，也很难成为真正的权利
对股权交换的保护是一个社会是否保护私人财产的重要标志
这是一种制度性的概念
股票是对公司的部分所有权
这条道是可持续的
这条道是正道，也就是说你得到的东西是你应得的
愿意这样理解股票的人少之又少
公司随着GDP增长，在市场经济持续增长的时候，价值本身会被不断地创造。那么在创造价值的过程中，作为部分所有者，我们持有部分的价值也会随着公司价值的增长而增长。
股票的价值核心是利润本身的增长反映到今天的价值
公司本身是有价值的，有内在价值的
这一点跟现金、黄金、房产等投资品有本质的不同
公司作为一个有机体，是可以壮大或缩小的
投资股票实际上是投资一家公司
1. 股票是公司所有权的证书
让你去购买所有权
让你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金
市场先生的任务是向你提供价格，而你的任务是决定这些价格对你是否有利
能够给你提供机会
真正的价值是什么？
只显示K线图和价格等表面的东西
只能告诉你价格是什么
市场不能告诉你
这个观念又和几乎95%以上市场参与者的理解正好相反
不能把市场当作你的老师，你只能把它当作一个可以利用的工具
市场的存在只是为你而服务的
这个我有切身感受，我在市场上发现了很多自己的弱点，而在日常生活中可能没有机会发现，因为日常生活中的节奏比市场慢太多了
市场本身就是发现你身上弱点的一个机制
对于市场参与者而言，市场存在的目的就是发现人性的弱点
2. 理解市场是什么
那么当我们做判断的时候，就必须要预留很大的空间
而预测的结果是不确定性的
我们的知识是有限的、精力是有限的，但是世界是不断膨胀发展的
我们对未来的预测是有限的
对一个变化迅速的生意，要作出可靠的预测确实要困难一些，这是毫无疑问的。但这并不表示投资者无法做出一些胜算较大的预测
投资的本质是对未来的预测
这样一来如果对未来的预测是错误的，我至少不会亏很多钱
无论你多有把握的事情都要牢记安全边际
等着市场价格远远低于内在价值的时候再去购买
当这个价格远远超出它的价值时就可以卖出
你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值
你每次投资的时候都要求一个巨大的安全边际，这是投资的一种技能
因为对他来说没有不确定性这回事
如果上帝是价值投资者，那么他就不需要安全边际
你的预测可能会错
因为对你来说未来充满了不确定性
而如果你不是上帝，你必须而且必须需要安全边际
3. 安全边际
投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得比几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出比所有其他人更准确的判断。
巴菲特在实践中总结的一个概念
没有边界的能力就不是真的能力
这才是真正的风险
如果你不明白自己在做什么，这个市场一定会在某一个时刻把你打倒，让你的资本永久性地丢失
你只要不在能力圈里面，只要你的能力圈是没有边界的能力圈，只要你不知道自己的边界，市场一定在某一个时刻某一种形态下发现你，而且你一定会被它整得很惨。
巴菲特提出的概念
能力圈一定要非常狭小，你要把它的边界，每一块边界，都定义的清清楚楚，只有在这个狭小的边界里面才有可能通过持续长期的努力建立起真正对未来的预测。
清楚你知道什么
清楚你不知道什么
清楚你不需要知道什么
意识到总有你不知道自己不知道的情况
所以要对自己诚实，认清自己的界限在哪里
你必须要做知道你的这个能力确实是在一个圈里。你如果不明白你的能力圈的边界在哪里，你实际上就不明白，因为你不可能都明白
能力圈最重要的概念就是能力圈有边界，它是一个圈。你如果不知道这个圈的边界在哪里，说我都明白了，那你肯定就不明白
边界
你的研究最好集中在你能够真的弄透、弄明白的事情上
这些经过精挑细选后的企业才是我应该花时间去研究的
对于李录来说，他会把时间都花在那些在他看来更能够预测的行业里，然后在这些行业里边再去找找看，哪些企业它可预测不仅仅是因为它所在的行业本身可预测，而且也因为它自身确实优秀——优秀的含义就是它对资本的回报远高于它的竞争者。然后我在这些企业中再去发现有哪些东西其实我还是蛮有兴趣的，可能我还有一定的能力去研究，或者已经在我的能力范围之内。
李录
但是对不对这个谜底不是马上揭开的，都要多年以后才揭开。如果你是对知识诚实的人，你会一直坚持去揭晓这个谜底，所以你自然会知道你是真懂还是不懂
我觉得都懂了，但是他其实并没有明白自己身上的盲点，而没有明白自己身上的盲点导致的结果是他最终被证明是错误的，他其实确实不太懂
如果我做不到这一点，我就不太能说自己懂这个公司
最好的情况常常会自然发生，所以你要明白它10年之后最坏会到怎样的情况
如果你对一个公司的研究达到懂得状态，你要能看得出10年以后它最坏的情况是什么样
李录对自己公司员工的标准
我的预测结果发生的概率要很高，在非常高的概率下我是正确的，而且我还要跟它10年去看一看我的预测对不对
因为我们做的是预测，所以懂和不懂其实就看你预测的对不对
怎么确定自己对于研究的公司懂和不懂？自己觉得懂和事实上真的懂，有没有一个客观判断的原则标准？
你最终建立起来的能力圈、能够大概率预测正确的公司一定很少，而且一定是在自己的能力范围内。如果它不在自己能力范围内，你也不会花时间去研究
你要投的东西不会太多，因为每一件事情要想搞懂，都需要花很多很多时间，一只股票、一个公司也是如此
你的能力圈必定是在小圈子里
如果你了解的东西是正确的，你一定不会亏钱
真正能赚钱，不在于你了解更多，而在于你了解的东西是正确的
别人的股票和机会是别人的事，与你无关，你只要把自己的事情做好
不要听到别人买了什么东西，我也跟风去研究
你不会去财经频道上张口评价所有的公司，马上告诉别人股票价格应该是什么样；你也不敢随便讲5000点太低了，大牛市马上要开始了，至少4000点应该抄底；不能讲这些，不敢做这些预测
凡是把圈画得超过自己能力的人，最终一定会在某一个市场环境下把它自己彻底毁掉
那时候没什么其他选择
没有经验
又不想赔钱
寻找廉价的证券
时间长了，发现自己除了对股票感兴趣外，还对生意本身感兴趣
1. 刚开始
久而久之，爱上了那些强大（优质）的公司
学习生意的基因，它们如何演进，它们为什么如此强大
开始去学习研究不同类型的生意
转而开始寻找那些价格优惠的优质公司
2. 对生意感兴趣
更具竞争力
更容易预测
有着强有力的管理团队
良好的公司文化
3. 寻找那些优质的公司
只在二级市场做投资已经无法满足我
4. 开始做风险投资（创业投资）
风险投资的问题是很难做大，你必须要投入大量的努力
5. 开始转向用一种不同的方式来帮助企业
李录建立能力圈的过程
一旦你成为某个领域的专家，形成能力圈，你就可以充满自信的行动。这意味着，即使其他人都不同意你的观点，你也很可能是正确的，因为最终代表公司所有权的基本面力量仍会牢牢扎根
你不会抱怨市场太疯狂，抱怨市场先生和每个人的神经质。不会。你只会说我不懂。你可以放心的说我不懂。我只懂一小部分，其余都是在我的能力圈之外的。只要我真正了解自己能力圈的东西，我对能力圈外的东西一无所知也没关系
正如巴菲特和查理所说，在他们五六十年的职业生涯中，如果把他们最成功的15个主意剔除，他们的业绩就会变得稀松平常。伯克希尔的市值从一两千万美元，没有发行任何真正意义上的新股，现在到达5000亿美元。这15个主意可真是赚得盆满钵满
李录从负数净值开始，现在可以说做得还不错，可以衣食无忧。同样的，我的成功可能也就是来自26年里不超过10个主意。所以你真的不需要那么多主意
想要获得成功，你的能力圈里并不需要那么多东西，真的不需要
能做到这点的人天生有一种特质，可以安心处在主流之外，处在舆论之外，可以忽略大众的意思。这种忽略不是说他人太疯狂，而是说“我不懂”
你要产生投资行动的主意必须是你真正理解的。大多数时候你不需要投资，这是对知识诚实的真谛
根据自己的兴趣来定义能力圈
4. 能力圈
1. 股票是公司所有权的证书2. 理解市场是什么3. 安全边际4. 能力圈
价值投资的四个理念
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