财务成本管理

1)Rf的其他常见叫法有：无风险收益率、国库券利率、无风险利率等。 <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);">(2)Rm的其他常见叫法有：市场平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率、市场组合收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、所有股票的平均收益率、平均股票的要求收益率、平均风险股票收益率、证券市场平均收益率、市场组合的必要报酬率、股票价格指数平均收益率、股票价格指数的收益率等。</p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);">(3)(Rm-Rf)的其他常见叫法有：市场风险溢酬、平均风险收益率、平均风险补偿率、平均风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的风险溢价率、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。</p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);">(4)β×(Rm-Rf)的其他常见叫法有：股票的风险收益率、股票的风险报酬率、股票的风险补偿率等</p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);"><br></p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);"><font color="red">总结如下：</font></p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);"><font color="red">市场平均收益率、市场平均报酬率、市场平均补偿率等都是表示Rm。</font></p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);"><font color="red">如果在上面那些指标收益或报酬或补偿前面加两个字：风险，还有市场风险溢价，那么它们就全是指Rm-Rf。</font></p> <p style="margin: 1px; line-height: 21px; font-family: verdana,宋体; font-size: 14px; background-color: rgb(255, 255, 255);"><font color="red">而如果在上面那些指标收益或报酬或补偿前面加两个字：风险，还有市场风险溢价的同时，把市场两字全换成：某股票，那全部是(Rm-Rf)*贝塔系数。</font></p>

分配给股权投资人的现金流量

企业实体现金流量扣除对债权人支付后的剩余部分<br>如果把股权现金流量全部作为股利分配，则上述两个模型相同

实体现金流量：企业全部现金流量扣除成本费用<br>金额必要投资后剩余部分，可提供给所有投资人<br>的税后现金流量

销售收入预测

确定预测期间

永续增长模型

两阶段增长模型

永续增长模型

两阶段增长模型

根据固定股利增长模型

根据固定股利增长模型

根据固定股利增长模型

修正市盈率=可比企业市盈率/（可比企业预期增长率*100）<br>目标企业每股价值=修正市盈率*目标企业预期增长率*100*目标企业每股收益

修正市净率=可比企业市净率/（可比企业预期权益净利率*100）<br>目标企业每股价值=修正市净率*目标企业预期权益净利率*100*目标企业每股净资产

修正市销率=可比企业市销率/（可比企业预期销售净利率*100）<br>目标企业每股价值=修正市销率*目标企业预期销售净利率*100*目标企业每股销售收入

到期收益率法：市价P0=面值*票面利率（P/A，Rd，剩余期限n）+面值*<span>（P/F，Rd，剩余期限n），再用内插法求Rd</span>

可比公司法：如果没有上市债券，找<b>同行业、类似商业模式、规模负债比率和财务状况类似</b>的可比公司的上市债券到期收益率

风险调整法：政府债券市场回报率+<u>企业信用风险补偿率</u><br><ol><li><span style="font-size: 13px;">选若干信用级别与本公司相同的上市公司债券</span><br></li><li><span style="font-size: 13px;">计算这些债券到期收益率</span><br></li><li><span style="font-size: 13px;">计算与这些债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利率）</span><br></li><li><span style="font-size: 13px;">计算上述两个收益率差额（信用风险补偿率）</span><br></li><li><span style="font-size: 13px;">计算信用风险补偿率的平均值</span><br></li></ol>

财务比率法：按相关比率确定信用级别，再用风险调整法

无风险利率Rf估计：长期政府债券（10年或更长）、到期收益率、一般用名义利率（含通胀因素）

股票β值估计

市场风险溢价估计：选择较长时间跨度、多数人倾向采用几何平均法，这会比算术平均法低

g的估计

Rs=税后债务成本Rdt+股东比债权人承担更大风险要求的溢价RPc

RPc根据经验估计，一般在3%-5%之间；也可用历史数据分析

无论企业是否有负债，加权平均资本成本保持不变<br>资本结构与企业价值无关，仅由预期收益决定

有负债企业的权益资本成本随财务杠杆提高而增加<br><i>因为负债越高，财务风险越大</i>

有负债企业加权平均资本随负债比例增加而降低<br>理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大<br>

有负债企业的权益资本成本随财务杠杆提高而增加，但比无税时权益资本成本小<br><i>因为负债越高，财务风险越大，但</i><i>因为负债抵税作用，使财务风险没有无负债时那么大</i><br>

直接成本：因破产或清算重组发生的法律和管理费用等

间接成本：企业资信状况恶化和持续经营能力下降而导致的损失

影响因素

过度投资<br>（债权人利益向<br>股东和经理人转移）

投资不足<br>（股东避免损失放弃给<br>债券人带来价值增值）

债权人保护条款引入（债务合同限制性条款），有效抑制代理成本

经理提升业绩的激励措施（债务利息的支付，激励经理人保持营业现金流稳定来履行债务）

经理随意支配现金流浪费企业资源的约束（利用经理人与股东潜在冲突，用提高债务支付率的方法，抑制经理随意支配自由现金流）

股票价值低估→不进行权益筹资，而是债务筹资

股票价值高估→权益筹资

选择加权平均资本最小的方案

计算简便，但<strong>难以区别各方案间财务风险差异</strong>

解决特定预期盈利水平下，是否选择某种筹资方式的决策，但<strong>没有考虑风险因素<br></strong>

EPS=（EBIT-I1）（1-T）-PD1/N1=（EBIT-I2）（1-T）-PD2/N2<br>EBIT：每股收益无差别时息税前利润 &nbsp;Ii：年利息支出 &nbsp;T：企业所得税税率<br>PDi：支付的优先股股利 &nbsp;Ni：筹资后流通在外普通股股数

预计EBIT水平下，不同债务规模时，企业价值和加权平均资本成本<br>企业价值最大时，加权资本成本一定最低

企业市场价值V=股票市场价值S+长期债务价值B<br>股票市场价值S=（EBIT-I）（1-T）-PD/Rs；Rs=Rrf+β（Rm-Rrf）<br>长期债务价值B，长期债务现值为其面值

加权平均资本成本=债务税前资本成本*债务占总资本比重*（1-税率）+权益资本成本*股票额占总资本成本比重<br>Rwacc=Rd（1-T）*D/V+Rs*S/V

EBIT=Q（P-V）-F=0时，Q为盈亏平衡点

Q=F/P-V

DOL=息税前利润变化百分比/营业收入变化百分比=（ΔEBIT/EBIT）/（ΔS/S）

DOLq=Q（P-V）/Q（P-V）-F

DOLs=EBIT+F/EBIT

DFL=每股收益变化百分比/息税前利润变化百分比=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）

DFLq=[Q（P-V）-F] / [Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）]

DFLs=EBIT / [EBIT-I-PD/（1-T）]

公开间接发行：发行范围广、对象多、易于筹集资本，股票变现性强，流通性好<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;但手续繁杂，发行成本高

不公开直接发行：弹性较大，发行成本低；但发行范围小，股票变现性差

自行销售

委托中介销售：包销和代销

等价发行：也称平价发行或面值发行

时价发行：以公司原发行同种股票现行市场价格为基准，可能折价可能溢价

中间价发行：市场价格与面额的中间值，可能折价可能溢价

配股权：原股东享有按持股比例，以<strong>低于市价的某一特定价格优先认购</strong>新股的权利（实际是一种短期看涨期权）

配股价格：主承销商和发行人协商确定，网上定价发行

配股条件

配股除权价格

配股权价值

特别规定

增发新股定价

增发新股认购方式

增发价&gt;市价时，老股东财富增加，同时新股东财富减少相应量

资本结构影响

财务状况影响

对控制权影响

一般：主要是对流动性和偿还能力的把握P261

特殊：贷款专用；不准投资短期内无法收回资金项目；限制高级职员薪金；主要领导人在合同期任职并购买人身保险

优：速度快；弹性好

缺：财务风险大；限制条款多

平价、溢价、折价

度量违约风险的重要指标，对债券融资利率和成本有直接影响；方便投资者进行决策

3等9级：AAA/AA/A , BBB/BB/B , CCC/CC/C&nbsp;

偿还时间：到期偿还、提前偿还、滞后偿还

偿还方式：现金、本公司新债券、本公司普通股股票、本公司持有的其他公司发行的有价证券

付息：利息率；付息频率；付息方式

优：筹资规模大；具有长期性和稳定性；利于资源优化配置<br>

缺：发行成本高；信息披露成本高；限制条件多

最近3年年均可分配利润不少于优先股1年股息

最近3年现金分红情况符合规定

报告期不存在重大会计违规：公开发行3年内标准或带强调事项段的无保留审计报告<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 非公开发行1年内非标准审计报告影响事项以消除或无重大影响

已发行优先股不得超过普通股股份总数的50%<br>筹资金额不得超过发行前净资产的50%

符合以下条件之一：普通股为上证50指数成分股，以发优先股为支付手段（收购或吸收合并，减少注册资本为目的回购普通股）

近3年连续盈利（以扣除非经常性损益后净利润与扣除前孰低）

应在章程中规定：固定股息率、有可分配税后利润必须分配优先股股息，未足额派发累积到下年度，优先股不参与剩余利润分配

上市公司公开发行优先股可向老股东优先配售

近3年违反行政法规规章，受行政处罚且情节严重的，不得公开发行优先股

公司及控股股东近1年不违反向投资者做出的公开承诺

票面金额100元，发行价不得低于票面价

上市公司不得发行可转换为普通股的优先股（商业银行除外）

非公开发行不得超过200人

优先股发行后可上市交易或转让，无限售期

上市公司公开发行→证交所上市交易；<br>上市公司非公开发行→证交所转让；<br>非上市公司非公开发行→全国中小企业股份转让系统转让（限合格投资者）

中国证券登记结算公司

大于债券，小于普通股

优：财务风险小、不需偿还本金、不会稀释股东权益

缺：税收劣势、也是固定的支出

一定期间以特定价格购买特定数量股票的一种凭证和权力

与看涨期权共同点：股票为标的；有选择执行权；有固定执行价格

与看涨期权不同点：认股权证执行是买入新股，看涨期权执行是在二级市场而且行权时只结清价差往往不涉及股票交易<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 认股权证时间长，可以达十年；看涨期权往往只有几个月<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 认股权证不能用布莱克-斯科尔斯模型定价，因为该模型假设有效期内不分红（认股权证5-10年不分红不现实）

公司发行新股时，给原股东配发认股权证弥补损失

作为奖励发给公司管理人员

作为筹资工具，吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

债券加认股权证产品组合

处于<b>债务市场利率</b>和<b>税前普通股成本</b>之间

优：一次发行，两次融资<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; 高速成长公司以潜在股权稀释为代价换取目前较低的利息

缺：灵活性差，一直有偿还本息义务，在市场利率大幅降低时有一定机会成本<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; 如果未来公司股价大大超过执行价格，原股东会遭受较大损失<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp;承销费用高于普通债务融资

可转换性：负债转为普通股，并不增加额外资本；可以转也可以不转的选择自由

转换价格：发行时约定，一般比当时股价高20%-30%

转换比率=债券面值/转换价格

转换期（等于或小于债券期限）：递延转换期（发行后若干年才能转换）；有限转换期（发行后若干年至若干年内可转换）

赎回条款：到期日之前提前赎回债券的规定<br>（加速条款）

回售条款：发行公司股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人可以按事先约定的价格将可转换债券卖给发行公司<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 保护债权人，给投资者安全感，吸引投资者

强制性转换条款：必须转换，无权要求偿还债券本金的规定

纯债券部分价值：利息+到期值得现值

期权部分转换价值=股价*转换比率

底线价值是纯债券价值与转换价值中较高者

随时间推移-纯债券价值上升；随股票价格上涨-期权部分价值上升；因此可转换债券市场价值逐步上升；<br>到赎回期时，市场价值曲线被转换价值曲线替代

<strong>可转换债券税后成本应该小于普通股，税前成本应大于普通债券</strong>

优：前期以较低利率获得资金，降低前期筹资成本<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;取得了以高于当前股价出售普通股的可能性

缺：股价上涨风险（转换时成本高）<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;股价低迷风险（转换不成功仍然需要偿还利息，有回售条款时，偿债压力集中）<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;成本高于普通债券

直接租赁：只涉及出租方和承租方两方

杠杆租赁：有贷款者参与的三方租赁形式，出租人以少量资金就推动了大额租赁义务

售后租回：承租人出卖资产获得资金，租回资产<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 获得资产使用权，租赁费可以分期支付<br>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; *可能是融资租赁也可能是经营租赁

&nbsp;短期：明显低于资产使用寿命

&nbsp;长期：接近租赁资产经济寿命

报价形式：合同分别约定租赁费、利息、手续费/分别约定租赁费和手续费/只约定一项综合租赁费

支付形式：可自由约定

不完全补偿租赁（租赁费不足以补偿全部成本）和完全补偿租赁

经营租赁：短期的、可撤销的、不完全补偿的、毛租赁

融资租赁：长期的、不可撤销的、完全补偿的、净租赁

融资租赁的<strong>租赁费不可以当做费用在税前扣除，应作为取得成本构成固定资产计税基础，</strong><br>再根据<b><font color="#f15a23">同类资产残值和年限</font></b>提取折旧分期扣除

融资租赁条件（满足一项或数项）：<br><ol><li>租赁期满，所有权转移给承租人<br></li><li>承租人有购买资产的选择权，订立的购买价远低于可行使选择权时租赁资产的公允价值，预见承租人肯定会行使权力<br></li><li>租赁期占租赁资产可使用年限大部分（大于75%）<br></li><li>租赁开始日最低租赁付款额现值几乎相当于（大于等于90%）资产当时的公允价值<br></li><li>租赁资产性质特殊，只有承租人才能使用<br></li></ol>

分析是否应该取得一项资产：常规决策方式，通常只有确定该资产有正的净现值，才会考虑如何筹资

分析是否有足够现金投资资产

分析可供选择的筹资途径：借款、发行新股、租赁等

利用租赁分析模型<br>计算租赁净现值<br>

根据租赁净现值和其他非计量因素，决定是否选择租赁

投资者不关心股利分配

股利支付率不影响公司价值

税差理论

客户效应理论

“一鸟在手”理论

代理理论

信号理论

根据投资机会和目标资本结构，先从盈余中留用，剩余的盈余作为股利分配

步骤：①设定目标资本结构②确定目标资本结构下投资所需股东权益数额<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; ③最大限度使用保留盈余满足投资方案所需权益资本数额④剩余分配

每年发放的股利固定在相对稳定的水平，并维持较长时间

确定一个股利占盈余的比率

一般情况下支付固定的、数额较低的股利<br>盈余多的年份，根据实际情况支付额外股利

资本保全：不能用资本发股利（包括股本和资本公积，不能减少法定资本）

企业积累：必须提取法定盈余公积金（超过注册资本50%后可以停止提取）

净利润：累计净利润必须为正才能发股利，也就是说以前年度亏损必须足额弥补

超额累积利润：许多国家规定不得超额累积利润（因为股利的税率大于资本利得税率，不发股利有时为了避税）

无力偿付：要保持偿债能力

要求稳定的收入，希望稳定支付股利

为了避税，希望少发股利

分配股利导致留存盈余减少，将来发行新股可能性增加，容易稀释控制权

盈余稳定性

公司流动性

投资机会

资本成本

债务偿还需要

债务合同约束

<strong>通货膨胀时，股利政策往往偏紧</strong>

发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，则每股收益和每股市价会降低

发放股票后每股收益=发放前每股收益E0/（1+股票股利发放率Ds）<br>发放股票后每股市价=股利分配权转移日每股市价M/（1+股票股利发放率Ds）<br>

除息日，发放现金股利、股票股利以及资本公积转增资本后<br>股票除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）

股东：纳税上的好处，但也有不确定因素

公司：信号传递股价低估；自由现金流回购降低管理层代理成本；避免股利波动；发挥财务杠杆；降低被收购风险；调节所有权结构

地点不同：场内公开回购，场外协议收购

回购对象不同：资本市场随机回购（受严格监管），全体股东招标回购（回购价高，中介费用高）<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;个别股东协商回购（注意价格合理，不损害其他股东利益）

筹资方式不同：举债回购，现金回购，混合回购

回购价格确定方式不同：固定价格要约回购，荷兰式拍卖回购

净现值法优先：给股东带来财富而不是报酬的比率

共同年限和等额年金法

选择某个方案而必须放弃其他方案可能取得的收益

最常用，因为不需要知道利润和有关所得税

选定变量变化1%时导致目标值变动的百分数

完全成本加成法

变动成本加成法

标准成本加成法

以上三个定价思路一致，只是成本基数不同，加成比例有所差别

根据市场价格、市场上同类或相似产品的价格定价

时刻保持对市场敏感性和对同行敏锐性

不确定性、选择几个地区不同价格试销，收集市场反馈信息，确认最终定价

撇脂性定价

渗透性定价

以变动成本作为定价基础

只要大于变动成本，就可以产生边际贡献，弥补一些固定成本

订货成本<br>=F1+D/Q*K

购置成本<br>=DU

指为保持存货而发生的成本：存货占用资金的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等

与存货数量无关的成本--存货固定成本F2

与存货数量有关的成本--存货变动成本Kc

指存货供应中断造成的损失：停工损失、拖欠发货损失、丧失销售机会损失、商誉损失、紧急额外购入成本等

TC=F1+D/Q*K+DU+F2+Q/2*Kc<br>假设无短缺成本，除Q外均为常数，对上式求导，得出：

<strong>最佳订货批量Q*=开方（2KD/Kc）</strong>

最佳订货次数N*=D/Q*=开方（DKc/2K）

<strong>最优存货总成本TC（Q*）=开方（2KDKc）</strong>

最佳订货周期t*=1/N*=1/开方（DKc/2K）

经济订货量占用资金I*=Q*/2*U=开方（KD/2Kc）*U

订货提前期

存货陆续供应<br>和使用

保险储备

各循环期现金持有量C，一定期间现金需求量T，每次出售有价证券补充现金的交易成本F，持有现金机会成本率K

交易成本=（T/C）*F；机会成本=C/2*K

最佳现金持有规模C*时，交易成本应等于机会成本→C*=开方（2T*F）/K

该模式假定现金流出量稳定不变，实际上这种情况很少出现

现金需求量难以预知的情况下

给出上限和下限，测算出返回线，保障现金持有量在一定范围内

成本主要是资金占用损失的利息

资金占用利息=日销售额*平均收现期*<b>变动成本率</b>*资本成本

变动成本率是变动成本占销售额的比重<br>因为需要增加的营运资金数额仅仅是变动成本

品质（character）-顾客信誉

能力（capacity）-偿债能力

资本（capital）-财务实力和财务状况

抵押（collateral）-可能被用作抵押的资产

条件（conditions）-可能影响顾客付款能力的经济环境

吸引顾客为享受优惠而提前付款，与信用期间结合使用

表现形式举例为：5/10，10天内付款享5%折扣；n/30，付款最后期限为30天，此时无优惠

放弃现金折扣成本=[折扣百分比/（1-折扣百分比）]*[360/（信用期-折扣期）]

折扣期内如果能以低于现金折扣的利息借入资金，则不应放弃现金折扣

折扣期内如果能将资金投资于报酬率高于现金折扣的项目，则应该放弃折扣

按目的用途分：生产周转借款、临时借款、结算借款

按偿还方式不同：一次性偿还、分期偿还

利息支付方法不同：收款法借款、贴现法借款、加息法借款

有无担保：抵押借款、信用借款

信贷限额：无担保贷款的最高额

周转信贷协定

补偿性余额

借款抵押

偿还条件

其他承诺：提供财务报表、保持适当财务水平等

优惠利率（财力雄厚、经营状况好的公司）；浮动优惠利率(随市场变化)；非优惠利率

收款法：借款到期支付利息

贴现法：发放贷款时银行就将利息扣除

加息法：贷款期内分期等额偿还本息

选择适宜的借款种类、借款成本和借款条件

银行对贷款风险的政策：保守或开拓

银行对企业的态度：积极服务建议还是一味催款

贷款专业化程度

银行的稳定性：资本规模、存款波动程度、存款结构

记忆a-同性恋到异性恋；记忆b-结婚到离婚

制造业工厂、车间等

财务、人事等行政部门

以边际贡献作为利润中心的业绩评价依据不够全面

它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力

更适合评价该部门对公司利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价

市场价格为基础的转移价格：中间产品完全竞争市场情况下，市场价格减去销售费用

市场为基础的协商价格：中间产品存在非完全竞争外部市场，双方经理协商价格，最高管理层适当干预

变动成本+固定费转移价格

全部成本转移价格：最差选择

比较客观，但容易有“次优化”行为<br>因为减少分母比加大分子容易

与增加股东财富公司目标协调一致；允许不同风险调整资本成本

是绝对数，不便于不同规模部门业绩比较；依赖于会计质量的高低

<b>基本经济增加值</b>=税后净营业利润-加权平均资本成本*报表总资产

<b>-披露的经济增加值</b>：利用公开会计数据进行十几项调整P440

特殊的经济增加值：利用内部数据对可控制的项目进行特别定制调整

真实的经济增加值：对每一个经营单位都使用不同更准确的资本成本

阐释并诠释愿景与战略

沟通与联系

计划与制定目标值

战略反馈与学习

四个方面互为因果

不仅有具体业绩衡量指标，还应该有相应驱动因素

最终要和财务指标联系起来

收入增长+生产力提升是基本途径

针对目标客户创造差异化可持续的长久价值

由营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程、法规与社会流程构成

针对顾客价值主张进行生产和交货；为财务层面的生产力要件进行流程改善与成本降低工作

<strong>不考虑辅助生产车间内部相互提供的劳务量</strong>

辅助生产单位成本=辅助生产费用总额/辅助生产产品（或劳务）总量

先在辅助生产车间之间进行一次交互分配

交互分配后实际费用=交互分配前成本费用+交互分配转入的成本费用-转出的成本费用

再对外进行分配

月末在产品数量少，价值低，且各月在产品数量较稳定

本月生产费用全部视为完工产品成本，由完工产品负担

月末在产品数量少，或者数量多但各月之间变动不大

本月发生的生产成本就是本月完工产品成本

年底再实地盘点，重新调整计算在产品成本

原材料费用在在产品成本中所占比重大，且期初一次性投入

除在产品原材料费用以外的其他费用全部由完工产品负担

将月末结存的在产品，按完工程度折合成约当产量<br>将产品应负担的全部生产费用，按完工产品与在产品约当产量比例分配

在产品数量稳定或数量较少，并制定了比较准确的定额成本时

月末在产品成本=月末在产品数量*在产品定额单位成本<br>产成品总成本=（月初在产品成本+本月发生费用）-月末在产品成本

期末必须将定额成本调整为实际成本

在产品数量变动较大，但有比较准确的消耗定额时

材料费用按定额消耗量比例；其他费用按定额工时比例

材料费用分配率=（月初在产品实际材料成本+本月投入实际材料成本）/（完工产品定额材料成本+月末在产品定额材料成本）

工资费用（制造费用）分配率=（月初在产品实际工资or费用+本月投入实际工资or费用）/（完工产品定额工时+月末在产品定额工时）

逐步计算并结转半成品成本，直到最后一步才能计算产成品成本

优点：能提供各个步骤半成品成本资料

适用：大量大批连续式复杂生产→<strong>不仅销售产成品，半成品也经常对外销售</strong>

按成本在下一步<br>成本计算单中反<br>映方式

不计算各步骤半成品成本，只计算本步骤各项费用以及计入成本的份额，将相同产品计入成本的份额平行结转汇总

优点：平行汇总，不用逐步结转半成品成本，简化加速成本计算工作<br>&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 直接提供，不需进行成本还原

缺点：不能提供各个步骤半成品成本资料

看是否给顾客增加价值

可偿债资产与短期<br>债务存量的比较

<b>现金流量比率</b>=经营活动现金流量净额/流动负债<br>*该流动负债用<strong>期末数而非平均数</strong>，因为期末数是实际需要偿还的数

表外因素

总债务存量比率

总债务流量比率

表外因素

应收账款周转率<br><i>*可使用应收账款平均数<br>*应与赊销分析、现金分析相联系</i>

存货周转率

流动资产周转率

营运资本周转率

非流动资产周转率

总资产周转率

营业净利率=净利润/营业收入

总资产净利率=净利润/总资产=营业净利率*总资产周转次数

权益净利率=净利润/股东权益

市盈率=普通股每股市价/每股收益<br>

市净率=普通股每股市价/每股净资产

市销率=普通股每股市价/每股营业收入

权益净利率=总资产净利率*权益乘数=营业净利率*总资产周转率*权益乘数<br><ul><li><u><b>*营业净利率=净利率/营业收入----利润表的概括</b></u><br></li><li><u><b>*总资产周转率=营业收入/总资产--连接利润表和资产负债表</b></u><br></li><li><u><b>*权益乘数=总资产/股东权益-------资产负债表的概括</b></u><br></li></ul>

<p></p><ul><li><p>权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆<br><u><strong>*净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产<br>*税后利息率=税后利息费用/净负债<br>*净财务杠杆=净负债/股东权益</strong></u></p></li></ul><p></p>