二、债券定价定理
债券的市场价格与收益率呈反向关系
若债券收益率不变，则随着到期时间的减少，折价或溢价的额度将逐渐减小
若债券收益率不变，则随着到期时间的减少，折价或溢价的额度减少的速度将逐渐加快
对期限既定的债券，收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于收益率上升导致的债券价格下降的幅度
若到期时间、收益率相同，若收益率变动幅度一定，债券价格的波动幅度与票面利率大小呈反向关系
三、久期和凸度
久期
麦考利久期指的是以各期现金流现值占所有现金流现值综合的比例为权重，计算债券在未来产生现金流的时间的加权平均
对久期的理解
作为债券未来产生现金流的时间的加权平均值
近似度量债券价格的波动性（风险）
票面利率低，收回本金时间长，风险大
久期的性质
债券久期与票面利率呈反向关系
票面利率越高，久期越短，对于零息债券，其久期就是到期期限
溢价和平价债券，债券久期与到期时间呈正向关系；对折价债券，存在临界点，点前正向，点后反向
凸度
久期是测度债券价格对利率变动的敏感性，凸度这是债券久期对利率敏感性的度量
凸度的性质
到期时间和折现率一定，凸度与票面利率呈反向关系
票面利率和折现率一定，凸度与到期时间呈正向关系
票面利率和到期时间一定，凸度与折现率呈反向关系
四、利率期限结构理论
利率期限结构就是，在某一确定时点上，不同期限的即期利率与到期期限之间的关系
图形就是收益率曲线
（一）收益率曲线的模式
正常的
到期期限增加，即期利率增加，债券价格下降，收益率增加
平坦的
投资者应该选择风险最低或品质最高的固定收益证券
倒挂的
到期期限较长的债券预计比期限较短的债券提供更低的收益率
隆起的
短期不确定性较高,长期看收益率有随到期期限增加而上升
（二）几种利率期限结构理论
预期理论
无偏期望理论
长期利率=相应期限短期利率的几何平均
局部预期理论
长期利率=短期无风险利率+通货膨胀率
流动性偏好理论
借款人愿意支付必要溢价来吸引长期融资，导致右上比右下倾斜收益率可能性大
市场分割理论
长期和短期债券在不同相互分割的市场交易，能各自达到平衡
优先置产理论
不同投资者青睐不同到期期限债券，给予更高收益率，才愿意偏离范围
（三）信用利差
投资者获得企业而非类似政府债券所获得的额外收益，其差额随利率下降（或经济扩张）而减小
信用利差=企业债券收益率—政府债券收益率
