资产评估实务二
2019-07-18 10:01:45 0 举报AI智能生成
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资产评估师实务二硬核计算公式
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大纲/内容
资产评估实务二
第三章
第一节
股利折现模型
剩余股利政策
优点：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
固定或持续增长股利政策
优点：投资者可以安排股利收入与支出。
缺点：当公司盈余较低时仍要支付固定股利，可能导致资金短缺，不能保持较低的资本成本。
固定股利支付率政策
优点：各年股利随公司经营的好坏而上下波动，使股利与公司盈余紧密地配合。
缺点：各年股利变动较大，容易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。
低正常股利加额外股利政策
优点：公司具有较大的灵活性。
股利折现模型（各年股利的现值之和）：基础公式DPSt/(1+i)^t
零增长模型：永续年金
固定增长模型：V0=DPS1/（Re-g）
资本资产定价模型：Re=Rf+β*（Rm-Rf）
两阶段增长模型（非常增长阶段+稳定增长阶段）：基础公式+固定增长模型折现
三阶段增长模型：有期限的固定增长模型+基础公式+固定增长模型折现
注意：若企业存在较大的非经营性资产、负债、溢余资产时，应当考虑其影响。
若已经制定处置和分配计划，考虑其影响。
若无处置和分配计划，且无法通过合理的方法预估其影响，则应当重新评价和判断运用股利折现模型开展股权评估的适用性。
企业自由现金流量
（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本性支出+运营资金增加）
（净利润+税后利息+折旧及摊销）-（资本性支出+运营资金增加）
税后净营业利润-新增投资净额=税后净营业利润*（1-g/ROIC）
债权自由现金流量
税后利息支出+偿还债务本金-新借付息债务
股权自由现金流量
企业自由现金流量-债权自由现金流量
经济利润
税后净营业利润-期初投入的资本成本
期初投入的资本成本=期初债务资本成本+期初股权资本成本
期初债务资本成本=利息*（1-T）
净利润-期初股权资本成本
期初投入资本*（投入资本回报率-加权平均资本成本率）
期初投入资本*投入资本回报率=税后净营业利润
投入资本回报率=税后净营业利润/期初投入资本
期初投入资本*加权平均资本成本率=投入的资本成本
货币时间价值
复利现值
P=Sn/(1+i)^n
年金现值
普通年金：P=A*（P/A，i，n）=A*{1-(1+i)^-n}/i
永续年金：P=A/i
递延年金：普通年金折现
ROIC:新投入资本回报率=税后净营业利润/期初投入资本
站在债权人角度考虑，债权人得到的：+号、债权人支出的：-号
自由主题
职业：普通员工
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