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估值方法（专业级）

2021-09-26 04:57:36   0  举报

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AI智能生成

主流的估值方法

估值

PEG

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作者其他创作

大纲/内容

先行性指标（待释放收益及利好）

待核实（贵州茅台的预收账款/招商银行的关注类贷款/中国平安的10年起国债收益率和新业务）

路径（股东/证券分析师）

【财务分析】：<div>资产负债表</div><div>利润表</div><div>现金流量表</div><div>附注</div>

盈利预测

【非财务信息】：<div>宏观经济</div><div>行业信息</div>

风险评估

科创板

根据上交所发布的科创板企业上市推荐指引，<div>科创板将重点推荐药六大高新科技领域</div>

新一代信息技术

半导体和集体电路，电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等

高端装备

智能制造，航空航天，先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等

新材料

先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等

新能源

先进核电、大型风电、高校光电光热、高效储能及相关技术服务等

节能环保

高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等

生物医药

生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等

科创板上市标准

第一类

预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于人民币1亿元

考核要素

市值、利润、营收

第二类

预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%<br>

考核要素

市值、营收、研发投入

第三类

预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元

考核要素

市值、营收、现金流

第四类

预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元

考核要素

市值、营收

第五类

预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件

考核要素

市值、产品

现有主流估值方法及优缺点

相对估值法

市盈率<div>PE=P/EPS<br></div>

优点

计算简便；直观反映了对企业盈利能力的预期

缺点

受经济周期影响易产生波动；净利润为负的公司无法使用

股价=市盈率*每股收益

市盈率

大盘市盈率(影响30%）

经济周期/技术革命/市场情绪

行业市盈率（影响30%）

行业周期/技术革命

个股市盈率（影响40%）

子主题

每股收益

净利润

预测未来净利润

股本

市净率<div>PB=P/BPS</div>

优点

净资产极少出现负值；资产相较利润更难人为操纵

缺点

无形资产价值难以准确测算；不适用于轻资产型的公司

市销率<div>PS=P/SPS</div>

优点

营业收入不会为负，适用范围更广

缺点

未考虑成本变动的影响；无法直观反映盈利能力

PEG指标<div>PEG=PE/GF</div>

优点

更好地测算公司的成长性；优化了对高市盈率公司的估值

缺点

净利润为负的公司无法使用；忽略了公司当前的盈利能力

用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的（每股收益复合增长率*100）

企业价值倍数<div>EV/EBITDA</div>

优点

排除了折旧摊销等因素的影响，更注重公司自身主营业务情况

扣除的费用项目较少，因此其相对于净利润而言成为负数的可能性也更小，因而具有比PE更广泛的使用范围<br>

缺点

计算较为复杂；未考虑公司间烧熟政策不同的影响

更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量众多，需要做复杂调整，有可能会降低其准确性

公司价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债

绝对估值法

折现现金流模型<div>（DCF）</div>

优点

通过对自由现金流的折现计算，反映了公司内在价值的本质

缺点

计算方法较为复杂；贴现率等因素的主观假设对结果影响较大

股利贴现模型<div>（DDM）</div>

优点

理论完整，模型更具解释力

缺点

公司不发放股利则无法计算；股利与公司内在价值关联不确定

企业生命周期、特性及适用估值

初创期<br>

特性

行业空间和客户粘度是评估关键

大多数还未开始盈利，规模不大且业绩具有高度不确定性。

适用估值<br>

期权定价中的BS模型，VM指数，实物期权法以及PS估值

成长期

特性

营收快速增长是关键<br>

企业面临的风险较初创期小，营收增速往往会大于净利润增速，其中对于研发支出相对较高的高科技或医药行业，其净利润往往会被研发支出所抵消，此时的企业会有大量的无形资产和尚处研发中的技术。因此要关注企业是否跨越盈亏平衡点。<br>

适用估值

PS，EV/SALES，PEG，同时对高新科技产业可以采用一些非财务指标，如研发人员比重，研发支出占比等反应公司的未来竞争力

成熟期<br>

特性

业绩和现金流是关键

进入成熟期的企业产品销售进入稳定流程，因此营收和净利润增速放缓，市场占有率基本成型，着重分析其净利润的增速变化

适用估值

多种估值最为常用时期，DCF、PE、PB、PS、EV/EBITDA、RNAV等估值方法均可使用

衰退期

特性

当下重于未来

需要注意公司的资产情况

适用估值<br>

重置成本法<br>

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