中级金融-第1章 金融市场与金融工具
2021-07-18 18:41:30 2 举报AI智能生成
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中级经济师，金融，第1章。根据2020年教材整理。
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大纲/内容
1.进行金融资产交易的场所
2.反映了金融资产的供给者与需求者之间的供求关系
最主要的是价格机制
3.包含金融资产交易过程中所产生的各种运行机制
金融市场的含义
主要的资金供给者
家庭
运行的基础，是重要的资金需求者和供给者，还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。
企业
一国金融市场上主要的资金需求者
暂时的资金供给者
政府
（1）它是金融市场上最重要的中介机构
（2）金融机构在金融市场上充当资金供给者、需求者和中介等多重角色
金融机构是金融市场上最活跃的交易者，扮演着多重角色
在金融市场上具有支配性的作用
金融机构
中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是金融调控及监管机构之一
金融调控及监管机构
1.金融市场主体
货币市场工具
资本市场工具
期限不同
债权凭证
所有权凭证
性质不同
原生金融工具
包括期货合约、期权合约、交换合约等
衍生金融工具
与实际金融活动关系
金融工具的分类
期限性
主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现
流动性
收益性
信用风险
市场风险
风险性
金融工具的性质——“风流收期”
期限性、风险性和收益性成正比，前三个性质与流动性成反比。
2.金融市场客体
价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础
3.金融市场价格
金融市场的构成要素
金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础
按交易标的物划分
直接金融市场、间接金融市场
按交易中介划分
差别在于中介机构在交易中的地位和性质。
发行市场、流通市场
按交易性质划分
场内市场、场外市场
按有无固定场所划分
货币市场、资本市场
按交易期限划分
国内金融市场、国际金融市场
按地域范围划分
公开市场、议价市场
按成交与定方式划分
即期市场、远期市场
按交割时间划分
金融市场的类型
金融市场与金融工具概述
特点：①期限短。②参与者广泛。③交易对象：在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额存款准备金。④信用拆借。
同业拆借市场
购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。
标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
回购协议市场
定义：以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。
特点:一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。是一种理想的货币市场工具。
发行价格=票面金额-贴现金额贴现金额=票面金额×年贴现率×期限÷360
商业票据市场(2020年变动)
一级市场（发行市场）行为：出票、承兑；“一起出城”二级市场（流通市场）行为：贴现、再贴现。“贴再贴”
货币市场上最受欢迎的一种短期信用工具。①安全性高；②流动性强；③灵活性强（可持有到期、出售、贴现）。
银行承兑汇票市场(2020年变动)
面额较小。狭义指国库券。
短期政府债券市场
①大额可转让定期存单一般面额固定且较大；②大额可转让定期存单不记名，且可在市场上流通并转让。③大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让；④大额可转让定期存单的利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率
大额可转让定期存单市场（2020年变动）
货币市场及其构成
期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。货币市场活动的主要目的是保持资金的流动性。
参与机构包括了中资大型银行、中资中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构以及其他金融机构
同业拆借期限最短为1天，最长为1年。
1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。
2007年8月中国人民银行制定的《同业拆借管理办法》正式施行，根据规定16类金融机构可以申请进入同业拆借市场。
同业拆借市场(2020年变动)
按约定回购利率。质押式回购的期限为1天到365天。
质押式回购
以约定价格。买断式回购的期限为l天到365天。
买断式回购
回购协议市场(2020年变动)
从期限结构看，市场交易更趋集中于隔夜品种
我国的票据包括支票、本票和汇票
2003年6月30日，中国票据网正式启用，标志着全国统一的票据市场的形成和我国票据市场长期以来分割局面的结束
商业票据市场
最长期限不超过365天。
（1）发行主体是我国“非金融”企业法人，（2）短期融资券具有债券性质，必须还本付息。（3）向银行间市场机构投资人发行。（4）该种证券期限较短，本质上是一种融资性商业票据。
2010年l2月，中国银行间市场交易商协会推出了一种新型短期直接债务融资产品——超短期融资券（期限在270天以内）。
短期融资债券市场
2017年9月1日起，同业存单的期限明确为不超过1年
特点①投资和交易主体均为银行间市场成员。②市场化的定价原则。③发行方式标准化、透明化。④具有较好的二级市场流动性。
2016年6月6日，中国人民银行进一步将个人投资人认购大额存单的起点金额由30万元调整至20万元
大额存单
同业存单市场
我国的货币市场及其工具
货币市场及其工具
发行主体的不同——政府债券、公司债券和金融债券
偿还期限的不同——短期债券、中期债券和长期债券
利率是否固定——固定利率债券和浮动利率债券
利息支付方式的不同——附息债券、贴现债券和息票累积债券
性质的不同——信用债券、抵押债券、担保债券等
募集方式的不同——公募债券和私募债券
债券券面形态的不同——实物债券、凭证式债券和记账式债券
是否可以转换——可转换债券和不可转换债券
债券的种类
①偿还性；②流动性；③收益性； ④安全性。
债券的特征
①债券发行市场又称一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。
根据市场组织形式，债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。
②债券流通市场又称二级市场，是指已发行债券买卖转让的市场。
（1）根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。
（2）根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。
债券市场的含义
①调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金。
②债券体现了收益性与流动性的统一，是资本市场上不可或缺的金融工具，吸引了众多的投资者。
③能够较为准确地反映发行企业的经营实力和财务状况。同时，债券市场上的国债利率通常被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生品的定价基础。
④债券市场是中央银行实施货币政策的重要载体。中央银行通过在证券市场上买卖国债或发行中央银行票据进行公开市场操作，对经济进行宏观调控。
债券市场的功能
债券市场
是一种有价证券。是一种所有权凭证。
股票含义
①普通股股东有权参与投票决定公司的重大事务（如董事会的选举、批准发行新股、修改公司章程以及采纳新的公司章程等）；②普通股的股利完全随公司盈利的高低而变化；③普通股股东在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股股东之后，故其承担的风险也相应较高。
普通股
通常没有投票权
优先股
股票的种类
股票市场
利益共享、风险共担的集合投资方式证券投资基金本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。
①开放式基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金份额，因此基金规模不固定。
②封闭式基金的规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。
从基金的运作方式来看，根据份额规模的不同
①公司型基金依据公司章程设立。公司型基金具有独立的“法人”地位
②契约型基金依据投资者、基金管理人、托管人之间所签署的基金合同而设立
根据组织形态的不同
根据投资对象的不同
按照投资理念的不同
按照基金的资金来源和用途的不同
按照募集方式不同
按照资产配置比例的不同
分类
（1）集合理财，专业管理。（2）组合投资，分散风险。（3）利益共享，风险共担。（4）严格监管，信息透明。（5）独立托管，保障安全。
证券投资基金的特征
证券投资基金市场
资本市场及其构成
债券市场的主体。
交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易等。
银行间市场
实行两级托管体制：中债登、中证登
交易品种：现券交易、质押式回购和融资融券。
2010年9月，上市商业银行时隔13年重新回到交易所债券市场。
交易所市场
债券市场的补充，也属于零售市场
交易品种：现券交易。
商业银行柜台市场
交易所市场-场内交易。
银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场的比较
1.我国多层次债券市场体系
人民币债券（99%以上）
外币债券（2003年国家开发银行，第一笔外币债券）
币种
债券属性
2.我国债券的种类
（1）我国股票市场上可交易的股票包括 A 股和 B 股。
（2）我国上市公司的股票按投资主体性质可以分为国有股、法人股、社会公众股和外资股。
1.我国股票的分类
（1）主板市场是我国股票市场的最重要的组成部分，以沪、深两市为代表。
（2）2004 年 5 月，中国证监会正式批准深圳证券交易所设立中小企业板市场
（3）在运行中小企业板市场取得丰富经验后，国家开始着手设立服务于高新技术或新兴经济企业的创业板市场。2009 年 10 月 30 日，我国创业板正式推出。
（4）为加快我国多层次资本市场建设发展，2013 年 1 月 16 日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。
（5）2010 年 3 月 31 日，我国股票市场融资融券交易正式启动。
（6）2014 年 3 月 21 日，中国证监会正式发布了《优先股试点管理办法》。
（7）2014 年 11 月 17 日，沪港通正式启动，
（8）2015 年 12 月 4 日，上交所、深交所及中国金融期货交易所（中金所）正式发布指数熔断机制相关规定，并于 2016 年 1 月 1 日起正式实施。A 股熔断机制的标的指数是沪深 300 指数。熔断阈值分别为 5%和 7%两档
（9）科创板是指设立于上交所下的创业板。（2020年新增）
2.我国股票市场的构成
证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式
第一阶段，1992—1997 人行主管阶段，上市基金规模很小，运作也很不规范，被俗称为“老基金”
第二阶段，1997—2004 证监会主管阶段，2001 年开始发行开放式基金，2002 年外资参股基金。基金品种呈现多样化：平衡型、成长型、优化指数型、指标股票成长型、国企股型、稳健型等。
第三阶段，2004 至今，《证券投资基金法》正式实施。这标志着我国基金业由此进入了一个以法治业的新时代。
2002 年以来，开放式基金取代封闭式基金成为市场主流。中国基金业协会数据显示，开放式基金中货币基金规模占比逐年提升。
我国投资基金市场发展可大致分三个阶段
我国的资本市场及其构成及其工具
资本市场及其工具
价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
①作为一个相对的概念，基础产品不仅包括现货金融产品（如股票、债券、存单、货币等），也包括金融衍生工具。 ②金融衍生工具的基础变量种类繁多，主要有利率、汇率、通货膨胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。③金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
概念
跨期性、杠杆性、联动性、高风险性
特征
场外交易逐渐成为金融衍生品交易的主要形式。
又称风险对冲者
套期保值者
投机者
利用不同市场的价格差异，同时在两个及以上市场进行金融衍生品交易，以获取无风险收益。
套利者
经纪人
交易主体
交易机制
金融衍生品市场概述
在合约有效期内，合约的价值随标的资产市场价格的波动而变化。
（1）是一种非标准化的合约类型。 （2）没有固定的交易场所。
特点
比较常见的金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约
类型
金融远期
标准数量、标准化协议
金融期货交易可用来进行投机或对冲价格波动风险。
功能
货币期货的标的资产为外汇或本币；利率期货的标的资产为国库券、中期国债、长期国债等；股指期货的标的资产为股票价格指数。
主要的金融期货合约有货币期货、利率期货、股指期货等。
金融期货
金融期权是 20 世纪 70 年代以来国际金融创新发展的最主要产品。
货币期权、利率期权和股指期权等
按照金融期权合约的标的物
看涨期权、看跌期权
按照买方权利的不同
期权的行使与放弃
期权合约买卖双方的权利义务关系及其损益情况
（1）购买期权时，除了支付标的产品价格外还须支付期权费。 （2）期权的持有者在到期日时可以选择放弃执行期权。
购买金融期权与购买金融期货合约之间主要有两点区别
金融期权
金融互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。
一种以约定的价格将一种货币定期兑换为另一种货币的协议，其本质上代表一系列远期合约。
货币互换
①普通互换指固定利率支付与浮动利率支付之间的定期互换，有时也称之为固定一浮动利率互换。
交易双方同意交换利息支付的协议
利率互换
利率互换和货币互换的结合，是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换又有不同种类利率的互换。
交叉互换
金融互换
单一名称信用违约互换（CDS)、总收益互换（TRS)、信用联结票据（CLN)及信用价差期权(CSO)等
单一产品
CDS 指数、担保债务凭证(CDO)、互换期权和分层级指数交易等。
组合产品
其他产品主要是指信用固定比例投资组合保险债券（CPPI)、信用固定比例债务债券（CPDO)等与资产证券化紧密结合的信用衍生产品。
其他产品
信用衍生品
主要的金融衍生品
20 世纪 90 年代初开始，我国开展金融期货交易试点，金融衍生品开始在我国出现。
1997 年，我国的外汇衍生品市场出现，最初以银行对客户的远期外汇产品为主。2005 年 8 月，中国人民银行和国家外汇管理局，开放了银行间远期外汇交易市场，此后又陆续推出了外汇掉期、外汇期权、货币掉期等业务。2014 年外汇掉期在整个人民币外汇市场占比已经超过 60%。2015 年 2 月 16 日，中国外汇交易中心，在银行间外汇市场推出标准化人民币外汇掉期交易。
我国外汇衍生品市场
2005 年以来，我国利率衍生品市场不断发展，债券远期、利率互换和远期利率协议在 2005 年 6月、2006 年 2 月和 2007 年 9 月相继推出。2008 年 1 月 18 日，中国人民银行颁布《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》，人民币利率互换交易开始正式全面推进。
我国利率衍生品市场
2006 年 9 月 8 目，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。中国内地成立的首家金融衍生品交易所
2010 年 1 月 8 日，国务院同意批准推出股指期货品种，并于 2 月 22 日正式启动开户。2010 年 4月 16 日，中国金融期货交易所推出了沪深 300 股指期货，现已成为金融投资领域不可或缺的风险管理工具，对抑制单边市、减缓过度涨跌、提高股市内在稳定性具有重要作用。
2013 年 9 月 6 日，国债期货正式上市交易。国债期货的推出，有利于完善国债发行体制，引导资源优化配置，增强金融机构服务实体经济的能力。目前已经推出的品种包括 5 年期和 10 年期国债期货。
经中国证监会批准，上海证券交易所于 2015 年 2 月 9 日上市交易上证 50ETF 期权合约品种。
我国金融衍生品市场的发展
我国的金融衍生品市场
金融衍生品市场及其工具
互联网金融的概念及特点
互联网支付——业务由中国人民银行负责监管
网络借贷——业务由中国银保监会负责监管
股权众筹融资——业务由中国证监会负责监管
互联网基金销售——业务由中国证监会负责监管
互联网保险——业务由中国银保监会负责监管
互联网信托和互联网消费金融——业务由中国银保监会负责监管
互联网金融的模式
互联网支付——中国人民银行股权众筹融资、互联网基金销售——中国证监会网络借贷、互联网信托、互联网消费金融、互联网保险——中国银保监会
以网上银行、网上证券、网络保险的诞生为标志。
1997 年招商银行率先建立了自己的网站。国内首家推出网上业务的银行
萌芽阶段（1997-2005 年）
以第三方支付的逐渐成长为标志。
网络借贷开始在我国萌芽。
起步阶段（2006-2011年）
以第三方支付机构纳入监管为起始，以 2013 年“互联网金融元年”为标志。
第一家网络保险公司（众安在线财产保险股份有限公司）
快速发展阶段（2012-2014 年）
国家致力于将互联网金融纳入监管规范体制，以促进互联网金融健康发展，
规范发展阶段（2015 年至今）
我国的互联网金融
互联网金融
第1章 金融市场与金融工具
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