第一章 个人要不要投资
1. 不投资行不行
货币购买力的贬值
通货膨胀
狭义的通货膨胀指数是指老百姓生活必需品的价格指数，长期以来一直保持在3%左右，<br>广义的通货膨胀却还包括资产价格指数，比如房子、股票等<br>
M2 货币供应量的增长长期大幅度跑赢了经济增长，在过去30年间，平均每年跑赢7%
M0是个人和单位手中的纸币现金<br>M1是M0再加上单位存在银行的活期存款<br>M2是M1再加上个人的储蓄存款、单位的定期存款等。<br>从M0到M1再到M2，是一个逐级扩大的过程。<br>我们用M2来代表货币供应量。<br>
2. 应该投资什么资产
黄金的收益率基本上与通胀持平
房产在居民家庭中的财富占比已经达到一定的程度。
中国城镇居民住房资产占家庭总资产的比重为59.1%，住房拥有率为96.0%
国内城镇化率超过60%、人口出生率逐步下降的情况下，未来房产价格的上升势头很难维系。<br>除了一、二线城市的房产，其他城市房产供过于求的情况将会非常普遍。<br>
3. 学会慢慢变富
巴菲特回答：“因为这个世界上没有人愿意慢慢变富。”
最终财富=初始本金×（1+年化投资收益率）时间
年化投资收益率和时间哪个更重要？真正能够让我们变富的，是时间的积累！<br>流水不争先，争的是滔滔不绝。这句话恰恰道出了价值投资的真谛：做时间的朋友，让时间站在自己这边。<br>九层之台，起于累土<br>
第二章 <br>为什么选择基金
1. 个人投资者适合直接投资股（债）市吗
我国散户持有 A 股流通市值的60%，美国散户不到20%
七亏二平一赚
95% 的个人投资者并不适合直接投资股票
机构投资者在散户面前，具备碾压性优势。
时间
信息
专业
2. 什么是基金
基金的全称叫“证券投资基金”。<br>
投资基金是指，投资人出资购买基金，成为基金持有人，基金管理人（基金公司）拿着钱去投资证券市场，包括股票、债券和相关衍生品。
3. 投资基金能赚到钱吗
个人投资者怎么应对投资中的巨幅波动呢？<br>
■拉长持有基金的时间<br>■熊市大胆买基金，牛市谨慎卖基金<br>■通过基金定投的方式，避免择时，摊平基金的买入成本。<br>
4. 个人投资基金的好处
■让专业的人做专业的事，获得稳定收益。
■享受分散投资的好处。
■降低投资门槛
■保持情绪稳定。
第四章 相关的术语和指标
基金的名称及代码
基金的申购与赎回
申购
“T日”
15:00之前申购了一只基金时，申购当日即为T日<br>15:00之后申购，下一工作日为T日。<br>
赎回
基金的份额与净值
不管是股票基金、债券基金还是混合基金，在发行募集时，其初始单位净值都是1.0元
申购份额持有期间保持不变，收益主要来源于单位净值的增长<br>
货币基金的申赎规则比较特殊，其单位净值永远是1.0元（场内货币基金略有不同），每日的收益部分自动转为份额（红利再投资）。
基金贵不贵，与单位净值没有关系
基金的分红
不好不坏，相当于左口袋的钱，转到了右口袋
基金公司分红的好处
■给基民创造收益。
■把单位净值降下来，让基金显得更便宜一些
■基金减仓的需要
分红再投资不收取申购费。
净值
单纯通过查看一只基金单位净值的走势来判断这只基金的业绩表现，是错误的，除非其间没有任何分红。<br>所有的基金还有一个重要的评价指标：累计净值。<br>
累计净值=单位净值+基金成立以来累计的单位分红金额
复权单位净值
假设历史上所有的现金分红都会进行红利再投资，这样现金不再是现金，而是变成了基金份额，会持续产生投资收益。
复权单位净值＞累计单位净值＞单位净值
计算购入成本，看单位净值；计算投资收益，看复权单位净值。
第五章<br>如何选择股票基金
这里的股票类基金，包括纯股票型基金和偏股混合型基金。
如果选得不好，就有可能出现长期亏损。<br>即使是一只优秀的基金，也未必适合所有人，还要看投资者的投资目标、风险偏好、资金期限等信息。<br>
一. 确定自己的投资目标和风险偏好
在投资之前，投资者首先要了解的就是自己的投资目标与风险偏好。
对一个普通家庭而言，投资基金往往有三项目标：<br>为孩子准备教育基金，<br>为夫妻二人准备养老金，<br>实现家庭储蓄的保值、增值：买房，旅游等<br>
二. 选择适合的基金风格
三个原则
原则一：资金的投资期限越长，就越能容忍盈亏的波动，投资风格就越可以进取一些。
原则二：目标收益率越高，就越需要承担市值的波动，投资越倾向于成长型行业。
比如医药、TMT行业等
原则三：越年轻，越能承担风险；年纪越大，越需要稳健投资。
明确自己的风险偏好
熟悉不同的基金风格
三. 选择优秀的基金公司
选基金就是选基金经理。
再好的基金经理也要有公司整体资源的有力配合
如何根据基金公司的整体实力判断其属于哪个梯队呢？<br>一个简单粗暴的方法就是看基金公司的管理规模排名。<br>
四. 选择优秀的基金经理
最简单的办法是看其历史业绩
■基金经理任职年限≥6年。<br>■任职期间的复合年化收益率≥15%。<br>
筛选出了120多名基金经理
■基金经理任职年限≥10年。<br>■任职期间的复合年化收益率≥15%。<br>
27 名
优秀的基金经理都有哪些共同特质？
1. 精选优质个体企业为先，自下而上的选股策略较多。
选股票就是选公司
2. 忽略择时<br>
3. 低换手率<br>
国内公募基金的换手率中位数大约在230%
投资之道，少即是多
同等条件下，优先选择管理只数少一些的基金经理，这样他们可以花更多的精力在有限的产品上，更容易做出投资业绩
五. 正确看待历史业绩
■不要过分注重一只基金的短期业绩表现，而要看至少三年以上的历史业绩。<br>
■在中小型基金公司中，基金经理的作用和影响力会更大一些，因为公司资源的支持相对有限。<br>
■一只基金是否优秀，主要取决于基金经理。当然，这一点在中小型基金公司会体现得更明显。
六. 基金成本很重要
1. 显性成本
基金买旧不买新
买指数基金比主动管理型基金要节省成本
有些情况下，买指数基金更好
■你的专业技能能够让你判断某个行业具备上扬的发展趋势，那么买入该行业的窄基指数基金。<br>
■主动管理型基金太多，让你无法筛选出优质基金，那么直接买入指数基金，并结合定投。
场内基金比场外基金要节省费用
场内基金主要有两种形式：第一种是LOF基金，第二种是ETF基金。
2. 购入成本
第一招，逆市场操作。
需要对投资有相当的认知和定力，<br>需要忍耐长时间的寂寞甚至亏损<br>
投资中最宝贵的是耐心，“拿得住”是最难的
第二招，基金定投。
沪深300全收益指数（代码：H00300），2005-2020的16年间，其复合年化收益率为11.1%
七. 买了之后的定期追踪
第一，定期看基金经理的前十大持仓。
第二，看看基金经理有没有换。
第三，你如果做的是基金定投，那么需要定期对持仓组合进行调仓，包括部分止盈。
八. 掘金海外市场
QDII基金！
最重要的海外市场包括哪些？主要就是港股和美股
港股及美股市场
港股市场是以机构为主的股票市场<br>
截止到2020年7月份，个人投资者交易量占比为16.3%，而机构的交易量占比为83.7%
美国的股票市场也是以机构投资者为主的，其占比约70%，个人投资者占比约30%
自2009年以来，美国股市持续了长达11年的史诗级牛市
九. 选基金的速成大法
基金产品维度
晨星评级
www.morningstar.cn
前10%被评为五星级<br>接下来的22.5%被评为四星级<br>中间的35%被评为三星级<br>随后的22.5%被评为二星级<br>最后的10%被评为一星级<br>
金牛奖
业界最负盛名的基金奖项是金牛奖
http://www.cs.com.cn/jnj/jnjj/
投资明星基金或明星基金经理，并不是一劳永逸的方法，只是给你一个速成挑选的参考而已。<br>笔者的目的在于告诉你如何优中选优，而基金评级和基金奖项只是我们考虑的一个因素而已。<br>
第六章<br>如何选择债券基金
一. 了解几种债券基金
纯债基金
纯债基金很少出现年度级别的亏损
长期纯债基金
收益波动幅度大<br>
如果你押注金融市场利率会继续下行，那么买长期纯债基金是更好的选择
混合债基
一级债基<br>
主要购买可转债，不能投资二级市场
二级债基
投资二级市场股票，当然可转债也是可以投资的
转债基金
主要投资于可转债、可交换债的基金
不推荐转债基金，主要是因为市场上的存量可转债加起来也就400只左右，而股票则有4 000多只<br>因此，转债基金的可投标的较少，限制了基金经理投资能力的发挥。<br>
二. 债券基金的收益从何而来
第一部分是债券本身的利息收入
第二部分是债券价格的波动，类似于股价波动
债券价格的波动和什么有关呢？跟当前市场的利率水平有关！<br>债券价格和市场利率水平，是反向运动的关系<br>
关注债券市场的基准利率：无风险利率，即国债或国开债收益率。<br>国债是由国家财政部发行的，而国开债是由国家开发银行发行的，都属于无风险利率债。<br>有很多财经新闻，每天都会跟踪1年期、3年期、10年期国债（国开债）的收益率水平。<br>
第三部分：加杠杆的超额收益
三. 选基五步法
与上一章讲的挑选股票类基金的方法，大同小异，<br>无非还是从自己的投资目标及风险偏好、基金风格、基金公司、基金经理、历史业绩、买入时点等维度综合分析。<br>这里主要讲与挑选股票类基金不同的地方<br>
关于投资目标和风险偏好
既然选择了债券基金，那我们想要的肯定是稳健
二级债基和转债基金跟股市表现关系密切
关于基金经理
股票投资和债券投资最大的区别在于：<br>
股票投资着重于自下而上的个股精选，挑出伟大的公司，并陪伴成长（量化投资除外）；<br>债券投资更关注宏观经济的基本面，自上而下。<br>
所以，股票基金经理往往对公司和行业的研究非常深入，<br>而债券基金经理对宏观基本面研究比较多。<br>
关于历史业绩的来源
业绩归因比股票类基金复杂
有的是真纯债，不能投资可转债；<br>有的则不然，可以配置少部分可转债<br>
第八章<br>指数基金定投
一. 为什么要选指数基金
主动管理型基金的数量太多，如果不具备一定的专业能力，基民是很难选出优质基金的！
再者，在多达3 000多只的主动管理型股票类基金中，慧眼识珠，筛选出优质基金，也不是那么容易的事。
指数基金的费用更便宜
tip
目前，国内A股市场散户持仓占比60%左右，绝大部分都是“韭菜”，造成了股票市场有效性不足，<br>以基金公司为代表的机构投资者，能够持续在市场收割散户，创造超额收益。<br><br>但近些年来，越来越多的人，选择买基金而不是直接炒股，使得机构投资者的占比稳步提高。<br>在不远的将来，中国也会像美国那样，指数基金大行其道。<br>所以，我们现在投资指数基金正当其时，因为我们正走在正确的道路上。<br>
二. 指数全系列
宽基指数<br>
沪深 300/上证 50<br>中证 500<br>创业板指<br>科创 50<br>
窄基指数
行业、主题或策略
医药<br>消费<br>半导体<br>通信<br>新能源车<br>军工<br>金融<br>红利
消费行业是一个弱周期行业
三. 增强型指数基金
增强型指数基金就是80%的指数基金和20%主观能动性的结合
那增强型指数基金是如何做增强的呢？
■通过指数成分股的基本面分析或量化分析，对成分股的权重做调整。<br>
■通过预测未来成分股组成的变化，提前调整成分股。例如，提前卖出未来可能要调出指数的股票，或者提前买入未来可能进入指数的股票。<br>
■IPO打新。
整体上增强型指数基金都能创造正的增强收益
四. 指数基金定投的好处
第一，定投能让我们避免择时难题。
第二，指数基金定投为我们避开了选基金的难题。
第三，定投对我们的起始投资金额要求不高。
最后，定投减小了市场波动带来的心理负担，从而让我们能够把“长期主义”坚持到底。
五. 如何定投
1. 设置定投目标和金额
第一类是有明确的投资目标，例如教育基金、养老基金、买房款等；<br>
列出投资目标、期望的未来总收益、预期的年化收益率等指标，这样就能计算出我们每个月需要定投的金额。
第二类是无明确目标的财富增值计
第一部分是“星火资金”如何定投（手上存款），分 5 年投<br>
第二部分是每个月的定投计划
tip
在Excel中使用XIRR函数计算内部收益率
3. 定投的微笑曲线
股市的均值回归定律就一定会发挥作用：长多了会跌，跌多了会涨，最终反映的是上市公司盈利回报率。
六. 智能定投
使用什么指标衡量牛熊市
比如沪深300指数，将其作为判断股市处于何种阶段的依据。<br>但这种方法是错误的！<br>股市长期来看都是趋势性上涨的，虽然中间会有涨跌波动。<br>
业内最常用的方法就是，使用市盈率来判断股市到底被高估还是低估
滚动市盈率是最常用的市盈率数据，后面我们提到的市盈率都默认是指滚动市盈率。
指数能趋势性上涨，而市盈率只能周期性波动呢？<br>
指数反映的是公司的盈利增长，随着经济发展，整个商业社会的盈利肯定是逐步增长的。<br>市盈率反映的是投资回报率，回报率是不可能一直上涨或者下跌的，只会在历史平均水平左右波动。<br>
使用市盈率法进行定投，方法虽好，但是存在一个严重的问题：对个人投资者的专业要求太高！
如何计算定投金额
以 5 年市盈率为参考，低估多投，高估少投
使用均线进行智能定投
天天，支付宝都有
当前指数点位在均线之上，高估，少投，反之多投
八. 主动管理型基金可以定投吗
需要构建一个属于自己的主动管理型基金组合，并坚持定投，一定能够创造比指数基金定投更高的投资收益。
九. 构建定投基金的组合
核心-卫星策略
核心资产打底仓，用于防守，获得股市整体的大盘收益；<br>
沪深300、上证50、创业板指这样的宽基指数：跟随市场整体走势，避免踏空，做到市场平均收益即可。<br>
卫星资产用于进攻，通过配置弹性较高的资产，以获得更高的超额收益。
如医药、消费、半导体、新能源、通信等价格弹性非常大的指数基金，在市场价格适合（市盈率较低）的时候买入，为你的整体投资组合贡献超额收益。
具体配比是多少呢？依据个人的风险偏好而定。一般来说，核心资产比例不低于50%，剩余的少部分资金可以配置到卫星资产
在国外主流的核心-卫星策略中，核心资产配置宽基指数基金，卫星资产则配置主动管理型基金。
第十章<br>家庭资产配置
一. 标准普尔的家庭资产配置模型
美国标准普尔公司发布的家庭资产配置模型
这个模型只是一个典型情况，并不代表适用于每个人，也不代表适用于中国，但具有很高的参考意义。
二. 长期主义的胜利
家庭资产配置着眼于未来，着眼于长期，不在乎短期的得失。投资最大的秘密在于复利。
实际情况是，我们身边的大部分人并没有坚持长期投资的习惯。主要原因
1. 追求短期暴富，没有长期主义的耐心。
2. 对投资之事不甚了解，纯粹的理财小白。
3. 起步资金不多，感觉定投没意义
（1）虽然现在资金少，但未来你的收入可能会逐渐增长；<br>（2）在基金定投过程中，逐步积累对基金和投资的专业知识，会为你未来的投资打下坚实基础；<br>（3）长期投资将帮你强制储蓄，积少成多。<br>
