资产的风险及其衡量
风险的概念
风险：指收益的不确定性
企业风险：指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
从财务管理的角度看风险：是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性
衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等
一般的投资者和企业管理者都对风险比较反感，在期望收益相同的情况下，选择风险小的方案；在标准差率相同的情况下，选择期望收益打的方案；一般情况下风险和收益是均衡的，当一方案风险高收益也高，另一方案风险低收益也低时，如何决策取决于投资人对待风险的态度
风险矩阵
含义：指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度，将风险绘制在矩阵图中，展示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
优点：为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点：1.通过主观判断得出风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度，影响使用的标准性；2.无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
风险管理原则
融合性原则：应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合
全面性原则：应覆盖企业所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节
重要性原则：通过对风险进行评价，找出需要进行重点管理的风险，从而实施重点风险监测，及时识别、应对
平衡性原则：权衡风险与回报的关系、权衡成本与收益的关系
风险对策
规避风险：当某项业务或资产所造成的损失不能由该项业务或资产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该项业务或资产，以规避风险
<b>拒绝</b>与信用差的厂商业务往来；<b>放弃投资</b>明显会导致亏损的项目；果断<b>停止在试制阶段出现较多问题的新产品</b>
减少风险：1.控制风险因素，减少风险的发生；2.控制风险发生的频率和降低风险损害程度
进行准确的预测；决策时比较多个可替代方案进行优选；及时获取政府相关政策信息；进行充分的市场调研；做好预防措施；多元化经营以分散风险等
转移风险：对可能给企业带来灾难性损失的资产或业务，企业应<b>以一定代价，采取某种方式讲奉献损失转嫁</b>给他人承担
投保险；风险共担（如采取合资、联营、联合开发等）；风险转移（通过技术转让、租赁经营和业务外包等）
接受风险：包括<b>风险自担和风险自保</b>两种
风险自担（消极的接受）：发生时被动接受，如，直接将损失摊入成本，或直接冲减利润；风险自保（积极的接受）：包括计提风险准备金、制定备用方案等
证券资产组合的风险与收益
证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均，起权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例
证券资产组合的风险及其衡量
风险的分类
非系统风险（特有风险、特殊风险、可分散风险）：发生于个别公司的特有时间造成的风险
它是个别公司或个别资产做持有的
可通过增加组合中资产的数量而最终消除
系统风险（市场风险、不可分散风险）：影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险
这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的
不能随着组合中资产数量的增加而消除，它是始终存在的
组合风险
非系统风险
特点：风险可分散
分散方式：通过多元化投资
分散情况
充分市场组合：完全抵消
不充分组合：能否分散取决于证券相关程度
相关系数=1：不分散
-1≤相关系数≥1：分散<br>
系统风险及其衡量
单项资产的β系数（衡量系统风险）
某项资产的β系数表示该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数
1.<b>当β=1时</b>，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，该资产所含的<b>系统风险与市场组合的系统风险情况一致</b>；2.<b>当β>1时</b>，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险<b>大于</b>市场组合的系统风险；3.<b>当β<1时</b>，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，起所含的系统风险<b>小于</b>市场组合的系统风险；4.<b>当β=0时</b>，说明该资产系统风险为0；5.绝大对数资产的β系数是大于零的。如果β系数是负数，表明这类资产收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场平均收益率增加时，这类资产的收益率却在减少。
证券资产组合的β系数
证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例
1.资产组合不能抵消系统风险，因此，资产组合的β系数是单项资产β系数的加权平均数；2.由于单项资产的β系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改版组合的系统风险
资本资产定价模型
模型的基本原理
资本资产定价模型是“必要收益率=无风险收益率+风险收益率”的具体化
提示
1.单项资产或特定投资组合的必要收益率收到无风险收益率Rf、市场风险溢酬（Rm-Rf）和β系数三个因素的影响<br>
2.某资产的风险收益率是市场风险溢酬（Rm-Rf）与该资产系统风险系数β的乘积
3.（Rm-Rf）称为市场风险溢酬，由于市场组合的β=1，因此，（Rm-Rf）也可以称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率；由于β=1代表的是市场平均风险，因此，（Rm-Rf）还可以表述为平均风险的风险收益率
4.（Rm-Rf）反映市场作为整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大
有效性
资本资产定价模型最大的贡献在于提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，资本资产定价模型首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，用这样简单的关系式表达出来
局限性
某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业
经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣
资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，是的资本资产定价模型的有效性收到质疑
