道德和信任<br>Ethics and Trust
如何确立信任关系
1.行为规范化
2.服务社会
3.以客户为中心,<br>受托责任(Fiduciary duty)
4.高门槛
5.有专业技能
信任为何重要
1.客户关系
2.知识技能
3.信息不对等
不能维持高道德原因
1.过度自信<br>Overconfidence bies
2.情景影响<br>Situation influence<br>(旁观者效应 bystander effect)
道德决策
1.识别<br>Identify
2.考虑<br>Consider
3.决定 行动<br>Decide act
4.反思<br>Reflect
如何执行&六条规范
CFA架构
CFA协会治理委员会<br>The CFA Institute Board of Governors<br>(董事会 BOG 监督 oversight)
纪律审查委员会DRC 高级管理人员<br>The Disciplinary Review Committee<br>(执行 enforcement CFA持证人 员工)
职业行为调查工作人员<br>Professional Conduct Staff<br>(调查&取证 conduct inquiries)
信息来源渠道
1.自我披露<br>Self disclosure<br>只要被怀疑,一定要披露<br>职业行为陈述表 Professal Conduct Statement:PCS
2.投诉信<br>Weitten Complaints
3.公开渠道获取<br>Evidence of questionable conduct
4.监考<br>Procter
5.考卷分析&试后论谈
结果
1.无处罚<br>No discipline sanction
2.警告信<br>lssue a cautionary letter<br>
3.公开教育教说、暂停CFA使用、移除证书、永远排除
存在存疑
1.开听证会(陪审团:DRC、志愿者)
2.给出终裁决
六条道德规范<br>Code of Ethics
工作 = 态度1 + 利益2 + 专业性3<br><br>影响:他人4 社会5<br><br>个人:提升
1.以什么态度对待什么人
2.谁的利益至上:市场 > 客户 > 个人
3.专业活动有专业的判断
4.影响他人<br>encourage require
5.影响社会
6.终身学习
七条准则&22条细则<br>Guidence for Standard Ⅰ-Ⅶ
Ⅰ.专业性<br>proFessionalism
Ⅰ(A)懂法<br>Knowledge of the Law
发现违规
1.不作为是共犯
3.回避
1.报告除名
2.换任务
3.换客户
4.离职<br>resignation
Ⅰ(B)独立,客观<br>Independence and Objectivity
gift
不影响客观独立性:Modest、token、gift
客户送礼,事前向雇主披露
lssuer-paid research
事前确定flat fee
披露
Travel funding
Best practice 雇主/自己支付
Remote:may accept,but disclose
买方 & 卖方(服务)<br>buy side & sell side
买
资产管理公司<br>Asset management
对冲基金<br>Hedge fund
公募基金<br>Mutual fund
养老金<br>Pension fund
卖
投行 IBD<br>Investment bank
交易 S&T<br>Selling & Trading
分析师<br>Research analysis
信用评级<br>Credit rating
Ⅰ(C)曲解<br>Misrepresentation
错误表述
自身资质
服务范围
第三方信息
外部基金经理
业绩报告
准确,完整<br>Impact on investment practive
挑樱桃 Cherry picking<br>
保证unpredictable return<br>合适的Benchmark
shop for values
隐瞒、遗漏(模型≠事实)
剽窃
Ⅰ(D)渎职<br>Misconduct
职业相关
对职业声誉,诚信,专业能力有负面的行为
缺乏勤勉
任何欺骗,偷窃:欺诈或不诚实商业行为的个人破产
Ⅱ.资本市场的完整性<br>Integrity of capital market
Ⅱ(A)重大非公开信息<br>Material Nonpublic information
重大非公开
重大 = 影响价格 + 投资者想要 + 来源可靠
内幕 :未向公众披露
Mosaic theory = 公开 + 非重大非公开
Ⅱ(B)操纵市场<br>Market Manipulation
合法:套利、做空
Ⅲ.对客户的责任<br>Duties to Clients
Ⅲ(A)忠诚、审慎,谨慎<br>Loyalty、Prudece、Care
识别真正的客户:养老金、信托
法定受托责任<br>legal fiduciary duty applies
受益人<br>beneficiaries
说明文件<br>Stated mandate
软美元<br>(证券互惠行为)
非货币
客户资产,客户受益
选择broker的标准<br>(性价比)
佣金<br>Best transaction cost
交易速度<br>Best execution
代理股票<br>Proxy voting
基于客户利益
cost-benefit analysis
Ⅲ(B)公平对待<br>Fair Dealing
Fair ≠ Equal
允许差异化服务(必须披露,不得损害任何客户利益)
按比例<br>prorated
投资推荐
一视同仁
更新推荐、VIP特殊关注
客户相反要求:先建议、再执行
投资行动
超额认购:申购资金比例公平分配
参与hot issue
Ⅲ(C)适当性<br>Suitability
咨询服务<br>advisory relationship
IPS
严格遵守
更新:至少每年一次 & 有重大变化
集合资产:不考虑单个用户
Ⅲ(D)表现介绍<br>Performance Presentation<br>违反Ⅲ(D)=> 违反Ⅰ(C)
公平、完整、准确
cherry picking
包含已清算/终止的账户
保证unpredictable returns
历史收益率 ≠ 未来收益率
Ⅲ(E)保密<br>Preservation of Confidentiality
泄露任何客户信息
客户状态
遵守适用法律
PCP调查:适用法律允许可提供
例外
违法
法律要求:允许披露,不允许不披露
客户同意
Ⅳ.对雇主的责任<br>Duties to Employers
Ⅳ(A)忠诚<br>Loyalty
法律和整个市场 > 客户 > 雇主 > 个人
离职
离职正式生效:可以做离职准则
有竞业:与前雇主竞争
带走文件资料 (除非有书面同意)
公司社交媒体账号为公司资产
揭发
雇主有违法行为:鼓励揭发
for personal gain
Ⅳ(B)其他报酬安排<br>Additional Compensation Arrangements
有利益冲突:雇主的书面同意<br>written consent
无利益冲突:不强制披露
Ⅳ(C)作为上司的责任<br>Responsibilities of supervisors
监管系统
充分有效:监管、实施、定期审查<br>adequate effective
缺失或不充分:拒绝书面接受晋升
授权委派:指导被授权者
发现违规:迅速响应,全面调查,限制行为,加强监管
主动监察的监管:Make a reasonable effort
Ⅴ.投资分析、建议、行动<br>Investment Analysis ,Recommendations,Actions
Ⅴ(A)有理有据<br>Diligence and Reasonable Basic
勤勉与合理性的基础
外部顾问选择:勤勉尽职审查
团队研究与决策:合理意见不一致(不除名)
Ⅴ(B)和客户/潜在客户的沟通<br>Communication with clients and Prospective client
诚信、透明、充分披露
投资流程
全面披露
重大改变事项:充分及时沟通客户
披露投资的基本特征
沟通方式
沟通时一视同仁
Capsule form:提供额外的信息和分析
投资风险和限制:Unknown risks and limitations<br>没有披露 不违反Ⅴ(B)可能违反Ⅴ(A)
区分观点和事实
Ⅴ(C)保留记录<br>Record Retention
凡事要留下证据
保存期限
没有规定,保持≥7年
有规定,依规定为准
记录是公司资产
雇主同意,才可带走
有支持文件,才可使用
Ⅵ.利益冲突<br>Conflicts of Interests
Ⅵ(A)披露冲突<br>Disclosure of conflict
跨部门利益冲突
股权相关冲突:不需要禁止交易
作为董事的冲突
Ⅵ(B)交易优先权<br>Priority of Transections
客户 > 雇主 > 自己
Beneficial ownership
本人账户
直系亲属账户
有直接或间接金钱利益的账户
非公开信息:否则同时违反Ⅱ(A)
Ⅵ(C)推荐费<br>Referral fees
时间:合约前
Ⅶ.CFA协会会员或CFA考生的责任<br>Responsibilities as a CFA Institute Member or CFA Candidate
Ⅶ(A)参与者行为<br>Conduct as Participants in CFA Institute Programs
泄露考试信息
考试违规
关于考试协会的个人观点
Ⅶ(B)关于CFA协会,名衔,课程<br>Reference to CFA Insitute,Designation,Program
个人行为陈述表:PCS<br>Personal Conduct Statement
CFA会员 = PCS + 年会费
使用CFA称号
持证 = 通过3级 + 工作经验 + CFA会员
错误陈述或夸大CFA持证资格
突出CFA称号
使用笔名,假名
CFA是形容词,不是名词
全球投资业绩标准<br>Introduction to GIPS
组合群<br>Composites
1.相似策略<br>investment mandate
2.cherry picking(不可以挑)
3.真实盘、付费的、自主决定权<br>actual、fee-paying、discretionary
4.事先确定<br>pre-identified criteria
GIPS
使用者、受益人
组合群
验证:自愿、独立第三方、整个公司