ⅠLevel of CFA 经济思维导图模板_ProcessOn思维导图、流程图

微观

厂商和市场结构
firms and market structures

基本概念

需求方：消费者 -- 需求函数与需求曲线
demand

消费者在特定价格下愿意且能够购买的商品或者服务

需求定律：其他条件不变，商品价格上涨，购买数量下降
law of demand

需求函数
demand function

需求曲线
demand curve

需求曲线表达式和公式互为反函数

供给方：生产厂商

利润

经济利润会计利润

经济成本 = 机会成本 opportunity costs
economic costs

显性成本 = 会计成本 accounting costs
explicit costs

隐性成本
implicit costs

会计利润 = 总体收入 - 会计成本（显性成本）
accounting porfits

经济利润 = 总体收入 - 经济成本（机会成本） = 会计利润 - 隐性成本
economic porfits

正常利润 = 隐性成本（此时经济利润为零）
normal porfits

销售收入

平均收入边际收入

总收入
total revenue，TR

TR = P * Q

P 单价

Q 销售数量

平均收入
average revenue，AR

AR = TR / Q = P

边际收入：多销售一单位产品，所增加的总收入
marginal revenue，MR

生产成本

平均成本边际成本

总成本TC = 总固定成本TFC + 总可变成本TVC
total costs，TC

平均总成本ATC = 平均固定成本AFC + 平均可变成本AVC

边际成本：多生产一单位产品，所增加的总成本
marginal costs，MC

规模经济规模不经济

长期平均总成本：由每条短期平均成本线（SRATC）的最低点连接而成
long-run average total costs，LRATC

Q1-Q3：长期平均总成本和Q反向 --> 规模经济 economies of scale

产生原因：规模报酬递增 increasing returns to scale

Q3-Q5：长期平均总成本和Q正向 --> 规模不经济 diseconomies of scale

产生原因：规模报酬递减 decreasing returns to scale

Q3：成本最低有效规模 minimum efficient scale，MES

完全竞争非完全竞争市场

完全竞争
perfect competition

大量卖家，售卖商品同质化（homogeneous）

厂商是价格的接受者（price taker）

厂商面临水平的需求曲线（horizontal demand curve）

平均收入AR = 商品单价P + 边际收入 MR

非完全竞争市场
imperfect competition

卖家数量不多，售卖产品差异化（heterogeneous）

厂商是价格的制定者（price maker），具有一定的定价权（pricing power）

厂商面临的需求曲线是向下倾斜的（downward-sloping demand curve）

平均收入 = 商品单价P > 边际收入MR

厂商决策分析

产量决策

利润最大化
porfit-maximization

总体收入（total revenue）和总体成本（total costs）的差值最大化

边际收入（marginal revenue）等于边际成本（marginal cost）

盈亏平衡

完全竞争市场

非完全竞争市场

停业点的价格
shutdown point

短期
in the short run

商品单价P 低于平均可变成本AVC ：停止生产 shut down operations

商品单价P 高于平均可变成本AVC：继续生产 continue to operate

P > ATC ：正的经济利润

AVC < P < ATC：经济利润为负，但仍坚持生产

长期：无AFC
in the long run

如果经济利润为负：P < ATC 选择退出 exit the industry

市场结构

四类市场结构

完全竞争市场
perfect competition

非完全竞争市场
imperfect competition

垄断竞争市场
monopolistic competition

寡头垄断市场
oligopoly

完全垄断市场
monopoly

不同市场结构的主要特征

市场结构的量化判断

计量经济的方法
econometric approachs

集中度指标，N

CRn 市场份额求和加总 = 1 + 2 + 3 + 4

优点：计算方便

缺点：没有精确量化表 does not directly quantify market power
无法体现巨头之间兼并收购的行为

HHI指数

优点：体现巨头兼并收购

缺点：无潜在进入者，无需求价格弹性

市场结构对厂商生产决策的影响

均衡状态比较

供给曲线分析

完全竞争市场：企业的供给曲线（supply curve）是平均可变成本（AVC）以上的边际成本曲线（marginal curve）
perfect competition

垄断竞争市场：不来自AVC和MC
monopolistic competition

寡头垄断市场
oligopoly

拐折的需求曲线
kinked demand curve

跟跌不跟涨
match a price reduction & ignore a price increase

价格上升，需求价格弹性变大

粘性价格 sticky price
粘性量 sticky quantity

子主题

博弈论初步
game theory

古诺模型
cournot model

势均力敌

动态

空缺1/3产量

双寡头：假设对手方产量不会发生变化，同时确定使自身利润最大化的生产产量
duopoly

斯塔克尔伯格模型：先后
stackel berg

领导（leader firm），跟随（follower firm）
最优均衡产量，才做产量决策

领导具有先发优势（distinct advantage of being a first mover），是price maker

纳什均衡：一次出招，找到各自占优选择
nash equilibrium

囚徒困境：不合作non-cooperative
prisoners’dilemma

串谋
collusion

卡特尔企业：公开且正式的合作
cartel

以下因素影响博弈方串谋能否成功

1.企业个数

2.产品差异化

3.成本结构

4.销售订单频率和金额大小

5.违反串谋协议的惩罚力度

6.外部竞争程度

宏观

理解经济周期
understanding business cycles

宏观经济的基本概念

国内生产总值

GDP、GNP

国内生产总值GDP：一个国家在一段时间新生产出的商品服务的总市场价值
Gross domestic product(GDP) is the total market value of the goods and services produced in a country within a certain time period

支出法：GDP = C + I + G + （X - M）
expenditure approach

C（consumption）支出

I（investment）投资

G（government spending）政府支出：不包括政府的转移支付 transfer payments

X - M （exports - imports）净出口 net exports

收入法：GDP = C + S + T

C 支出

S（saving）私人储蓄（企业business 家庭household）

T（tax revenue）净税收收入

总收入和总支出均衡：S - I = （G - T）-（X - M）
总储蓄 - 总投资 = 政府支出 - 政府收入 +出口 - 进口

G = T 财政平衡 fiscal balance
G > T 财政赤字 government deficit
G < T 财政盈余 government surplus

X = M 贸易平衡 trade balance
X > M 贸易盈余 trade surplus
X < M 贸易赤字 trade deficit

就业与失业

失业率 = 失业人口 / 劳动力人口
unemployment rate

劳动参与率 = 劳动力人口 / 适龄工作人口
participation rate

通货膨胀和通货紧缩

通货膨胀率：整体价格水平变化的速度
inflation rate

通货膨胀：整体物价水平上涨
inflation

通货收缩：通货膨胀率下降，但仍然为正
disinflation

通货紧缩：整体物价水平持续的下跌
deflation

经济周期
business cycle

特点

1.受商业企业影响
business enterprises

2.可被预期的阶段序列：复苏、扩张、放缓、收缩
recovery、expansion、slowdown、contraction

3.每轮经济周期有明确的发生时间规律

4.会重复发生，但不会发生简单地重复
recurrent not in a periodic way

经济周期分析的三种类型

古典周期
classical cycle

经济活动由GDP数值决定；
难以区分GDP运行的短期波动和长期趋势

收缩期持续时间短，扩张期持续时间长

增长周期
growth cycle

核心在于真实GDP和GDP趋势增长率的关系

与古典相比

增长周期模型顶峰更早出现，底部更晚出现
peek trough

真实GDP和趋势增长率的时间长度与古典类似

增长率周期
growth rate cycle

经济活动增长率的波动

相比peek、trough出现更早

经济周期的四个阶段
four phases of the cycle

各阶段的特征

各阶段的典型反应

投资者

生产厂商

信贷周期
credit cycle

描述信贷的可获得性及定价的变化

和经济周期相比：时间更长，幅度更大

好处：了解房地产发展、评估经济周期、分析政策制定者行为

经济指标
economic indicators

周期拐点与指标拐点的关系

领先型经济指标：拐点领先于整体经济周期的拐点 -- 预测
leading economic indicators

1.股票市场走势
stock market

2.房地产的价格走势
house price

3.长短利差
interest spread between LT and ST rates

4.制造业平均每周生产小时数
average weekly hours（manufacturing）

同步性经济指标：与经济变化拐点接近 -- 判断当前
coincident economic indicators

1.工业生产指数
industrial production index

2.个人实际收入
real personal incomes

滞后性经济指标：落后于经济周期拐点 -- 验证

1.平均失业时长
average duration of unemployment

2.银行平均优惠贷款利率
average prime lending rate

3.存货销售比
inventory to sales ratio

4.通货膨胀率
inflation rate

复合经济指标：多个单一组合
composite indicator

财政政策
fiscal policy

财政政策工具

货币政策：中央银行旨在影响货币流通量和信贷量的经济活动
monetary policy：central bank activities 、influencing the quantity of money and credit

财政政策：政府部门有关的税收收入和财政收入的决策
fiscal policy： taxation 、spending

总体目标：增长稳定而积极的经济环境，较低且稳定的通货膨胀率
growth is stable and positive 、 inflation is stable and low

支出型
government spending

1.转移支付：财富再分配
transfer payments

2.经常性政府支出：经常、再发生支出（医疗，教育，国防）
current government spending

3.资本性支出：刺激经济（道路，学校，基建）
capital expenditure

收入型
government revenue

1.直接税：收入，财富或利润征收
direct taxes

资本利得
capital gains taxes

企业所得税
corporate taxes

2.间接税：商品或服务征收
indirect taxes

烟草税 duties on tobacco
营业税 sales taxes
增值税 value added taxes

评价方面

易操作性
simplicity

市场效率性
efficiency

公平性
fairness

收入充足性
revenue sufficiency

优点
advantages

1.间接税影响特定消费行为，快速调节

2.政府以较小成本获得更高税收收入

缺点
disadvantages

1.直接税难以迅速调整

2.资本性发挥效应太长

财政政策目标

财政政策总体目标

1.影响总需求水平，进而影响整体经济活动水平
aggregate demand 、 the level of economic activity

2.对收入和财富进行再分配
distribution of resources

3.不同部门和经济主体之间资源配置
allocation of resources

分析重点：政府支出和收入差异变化，对总体经济影响
changes in the diffenerce between government spending and revenue

不同经济学派主张

凯恩斯主义学派：财政政策可以对总需求，产出，就业产生显著影响
keynesians school：fiscal policy can have powerful effects

货币主义学派：财政短期暂时性有效，二货币是长期有效工具
monetarists school：fiscal changes only have a temporary effect、monetary policy is a more effective tool

财政政策对经济稳定的作用
economic stabilization

扩张性财政政策 vs 紧缩性财政政策

经济下行（recession） -- 扩张性（expansionary） -- 税降低、支出升高 -- 赤字增加

经济上行（boom） -- 紧缩性（contractionary） -- 税升高、支出降低 -- 盈余增加

财政政策与总需求：经济体各部门计划指出的总金额
aggregate demand

扩张性财政政策
expansionary fiscal policy

1.降低个人所得税
persional income tax

2.降低销售环节的间接税

3.降低企业所得税
corporation taxes

4.降低针对个人储蓄的税率
tax rates on personal savings

5.增加对基础设施建设的公共支出

预算盈余和赤字：政府收入和支出的正负差额
budget surplus、deficit

盈余增加 -- 紧缩 contractionary

赤字增加 -- 扩张 expansionary

自动稳定机制：逆周期（countercyclical）性质自动调节
automatic stabilizer

相机抉择政策：政府主动调控
discretionary fiscal policies

国家负债情况
government debt

债务与GDP的比值
government debt-to-GDP ratio

国债利息支出与GDP比值
ratio of interest rate payments to GDP

财政预算

盈余 vs 赤字

政府债务

财政政策实施

财政乘数

边际消费倾向：可支配收入每增加一元，其中用于消费的金额
marginal propensity to consume，MPC

边际消费倾向（MPC） + 边际储蓄倾向（MPS） = 1

财政乘数：政府财政支出每增加G元，经济总产出增加（G * fiscal multiplier）元
fiscal multiplier

fiscal multiplier = 1 / [ 1 - MPC * （1 - t）]
t 所得税

结构性预算赤字：作为判断当前政府财政政策的基准
structural budget deficit

充分就业（实际总产出 = 潜在GDP）
full employment

实际财政预算赤字水平小于结构性预算赤字
actual budget deficit < structural budget deficit

紧缩性财政政策
contractionary fiscal policy

实际财政预算赤字水平大于结构性预算赤字
actual budget deficit > structural budget deficit

扩张性财政政策
expansionary fiscal policy

财政政策的局限性
difficulties in executing fiscal policy

时滞问题
time leg

1.识别
recognition

2.行动
action

3.影响
impact

其他宏观经济问题

无法兼顾失业率和通胀率

决策者迟疑，不愿意改变

较高负债，降低信心

难以准确

挤出效应

货币政策
monetary policy

中央银行

中央银行的角色
roles of central banks

1.货币的垄断供应者
the monopoly supplier of the currency

2.货币政策的执行者
the conductor of monetary policy

3.政府的银行，银行的银行

4.最终贷款人
the lender of last resort

5.支付系统的管理者和监管者
the regulator and supervisor of the payment system

6.银行系统的监管者
the supervisor of banking system

货币政策目标

通胀目标

维持物价稳定
maintaining price stability

汇率目标

中央银行的有效性
qualities

1.独立性
independent

操作独立性
operational independent

目标独立性
target independent

2.可信度
credibility

3.透明度
transparency

货币政策工具

常见的货币政策工具：宽松、紧缩

公开市场操作
open market operations

买卖政府债券
purchase and sale of government bonds

政策利率：官方政策利率 official interest rate
policy rate

美国，政策利率指商业银行向央行贷款的利率：贴现率 discount rate

正回购
repurchase agreement

今天出售政府债券，约定未来某时刻回购，减少货币供给，回收流动性

逆回购
reverse repurchase agreement

今天向银行购买政府债券，约定未来某时刻回售债券

相当于商业银行在今天以债券作为抵押物，向央行借取一笔抵押贷款，央行得到回购利率（repo rate），投放流动性

法定存款准备金：可以放贷比例有关
reserve requirement

准备金上升，放贷比例下降，货币供给下降，货币升值

货币乘数 money multiplier = 1 / 法定存款准备金率

扩张性
expansionary

货币流动 ↑ 、利率 ↓ 、货币供给量，信贷量 ↑ 、利率 ↓ 、本币 ↓ 、GDP ↑ 、物价 ↑

紧缩性
contractionary

货币流动 ↓ 、利率 ↑ 、货币供给量，信贷量 ↓ 、利率 ↑ 、本币 ↑ 、GDP ↓ 、物价 ↓

货币政策传导机制：通过以下一个或多个在经济起作用
transmission mechanism

1.短期利率
short-term interest rates

2.关键资产价格的价值变化
changes in the value of key asset prices

3.汇率
exchange rate

4，市场参与者对未来的预期
expectations of economic agents

中性利率水平：作为判断当前央行货币政策的基准
neutral interest rate

政策利率 policy rate 低于中性利率 neutral interest rate

扩张性货币政策
expansionary monetary policy

政策利率 policy rate 高于中性利率 neutral interest rate

紧缩性货币政策
contractionary monetary policy

中性：不刺激、不抑制

中性利率 = 实际的经济增长率 + 长期的预期通货膨胀率
= real trend rate of growth of the underlying economy + long-run expected inflation

导致高通货膨胀的原因

需求拉动型通胀
demand-pull inflation

boom：需求冲击 demand shock 紧缩

成本推动型通胀：滞涨 stagflation
cost-push inflation

供给冲击 supply shock、经济低迷，I 下降、失业率上升

货币政策的局限性
limitations

1.央行：影响货币量和短期利率 --> 影响长期利率，实体经济

2.债市义勇军
bond market vigilantes

央行紧缩货币政策 --> 利率上升 --> 义勇军悲观 --> 大连购买长期国债 --> 长期债券价格上升 --> 利率下降

短期利率上升

长期利率下降

流动性陷阱：完全弹性
liquidity trap

通货紧缩：货币政策失效
deflationary

量化宽松
quantitative easing

印钱：货币供给提升，买抵押债券，高风险

宏观政策的综合作用

地缘政治简介
introduction to geopolitics

地缘政治的基本概念

政府参与体：国家政府、政府组织、国家领导人
state actor

非政府参与体：参与的NGO、跨国公司、慈善机构、个人
non-state actor

政治合作与经济全球化

政治合作与政治非合作

政治合作：交往规则和标准化达成一致的程度
political cooperation

政治非合作
political non-cooperation

政治自决
political self-determination

积极参与
engages and reciprocates

allow trade

极端不合作国家
extreme non-cooperation countries

inconsistent、arbitrary、restricted、limited

合作的动机

1.军事动机
national security or military interest

地理因素
geographic factors

2.经济动机
economic interest

资源禀赋
recourse endowment

标准化：商品流通建立协议的过程（促进资本流动）
standardization

1.监管合作：巴塞尔协议
regulatory cooperation

2.流程标准化：国际基金清算系统 SWIFT
process standardization

3.操作同步：集装箱化 containerization
operational synchronization

3.文化动机：软实力 soft power
cultural interest

国家利益
national interest

决策者权力
power of decision maker

政府差异

政治周期
political cycle

全球化与反全球化

全球化
globalization

主要参与者：非国家参与体（non-state actors）公司、个人、组织

反全球化：民族主义 nationalism
anti-globalization

全球化的动机

1.增加利润

2.获得更多市场
access to resources

组合资本流动：国外资产短期投资
porfolio investment flows

外国直接投资：外国产能长期投资
forergn direct investments

3.内在收益
intrinsic gain

全球化的代价

1.利益失衡
unequal accrual of economic and financial gains

2，降低环境、社会和企业治理的标准

3.政治后果
political consequence

4.资源依赖

必需品汇流
reshoring production

全球化重构
re-globalizing

加大关键市场投入
doubing down

地缘政治参与体的划分框架

地缘政治工具

地缘政治工具类型
沿海贸易权 cabotage

国家安全工具
national security tools

1.促进国际合作：军事联盟 military alliance

2.抑制国际合作：直接：武装冲突 armed conflict 、间接：间谍活动 espionage

经济工具
economic tools

1.促进：多边贸易协定 multilateral trade agreement 、全球关税协定 the global harmonization of tariff rules

2.抑制：国有化 nationalization

金融工具
financial tools

1.合作：跨境货币自由兑换 free exchange of currencies across borders 、允许外国投资 allowing foreign investment

2.非合作：限制 limiting

地缘政治工具划分框架

国际组织
international organization

国际货币基金组织：系统稳定、控制风险
international monetray fund，IMF

世界银行：帮助摆脱贫困、建立基建
world bank group

世界贸易组织：建立规则、维护贸易
WTO

地缘政治风险

地缘政治风险的类别

事件风险
event risk

地缘政治事件：可预测性，结果不可确定
political events

外生风险
exogenous risk

突然地、未预料到的：自然灾害，武装袭击
sudden、unanticipated

主题风险
thematic risk

已知的并在一段时间不断演变、扩大：气候，移民模式，民粹势力，恐怖主义
evolve、expand

地缘政治风险的评估
geopolitical risk index，GPR

1.高GPR --> 显著宏观经济影响
2.单个企业反应更敏感
3.事件威胁对投资有更大影响

可能性评估：发生的概率 --> 合作，全球化高，P下降
likelihood

速度评估：影响投资组合的速度
velocity

短期（高速）：外生事件风险、黑天鹅风险（black swan risk）；迅速逃离（flight to quality）

中期（中速）：针对行业，降低行业估值；投资策略调整

长期（低速）：长期资产配置调整

影响评估

深度评估：纵向，影响程度
size

广度评估：横向
nature

离散：只影响一个公司或行业
discrete impact

广泛：整个行业、国家甚至全球经济
broad impact

地缘政治风险的追踪
tracking

情景分析
scenario analysis

定性
qualitative

定量：更复杂
quantitative

路标分析
signposts

区分信号和杂音 noise

地缘政治风险的应对
acting

更多资产配置在地缘政治风险预期较低的国家

投资IPS方面

外生冲击：长线买入

多因子模型（加入地缘政治风险）

国际贸易
international trade

国际贸易的好处

主要好处和代价

好处

1.专业化分工：资源有效配置 allocated efficiently
specialization

2.规模经济

3.选择良性竞争

代价

1.不平等加剧

2.进口加剧国内竞争，推高失业率

比较优势
comparative advantage

男车有比较优势、女袜有比较优势

贸易限制

剩余的概念
concepts of surplus

消费者剩余：愿意与实际支付的差额
consumer

生产者剩余：实际与愿意收到的差额
producer surplus

完全竞争市场，福利MAX

贸易限制的手段

贸易限制
trade restrictions

1.保护已建立企业
established industry

2.保护新兴企业
infant industry

3.保护就业

4.国家安全

5.关税

6.报复
retaliation

资本限制：限制市场开放
capital restrictions

手段

谁发起、价，量、主要影响哪

1.关税：进口商品征税（A） --> 对A影响
tariffs

2.配额：进口商品数量限制（A） --> 对A影响
quotas

3.出口补贴：（B） --> 对B影响
export subsidy

4.自愿出口限制：（B） --> 对A影响
voluntary export restraint

对进口国的福利分析
welfare analysis for importing country

贸易限制的影响

区域一体化

贸易集团

贸易集团的各种类型

区域贸易集团
regional trading bloc

合作的密切度逐渐增加

1.自由贸易区：无限制
free trade areas，FTA

2.关税联盟：FTA基础上，一致对外
customs union

3.共同市场：CU基础上，成员国之间生产要素自由流动
common market

4.经济联盟：CM基础上，经济政策协调
economic union

5.货币联盟：EU基础上，货币统一（欧盟）
monetary union

贸易集团的优势和成本

优势
benefits

溢出效应
spillover

成本
costs

损坏发达经济体低技能工人 low-skilled worker

国家主权（national sovereignty）担忧

挑战
challenges

文化 cultural 、历史 historical 、经济政策 economic policies

贸易制造和贸易转向
trade creation and trade diversion

贸易创造：取代成本高国内用品（低到高）
trade creation

贸易转向：被成本高国内产品取代（高到低）
trade diversion

福利上升：creation > diversion

资本流动与外汇市场

外汇市场：最大资本市场
foreign exchange market，FX

外汇市场功能

套期保值
hedging

投机
speculation

5*24

外汇市场主要参与者

卖方
sell side

提供多样外汇产品，大型跨国银行 large multinational bank

买方
buy side

1.公司账户
corporate accounts

公司商品服务购买销售

国际企业并购、投资、借款

2.投资账户
investment account

real money account：保险公司、共同基金、养老基金（不涉及杠杆和衍生品）

leveraged accounts：专业交易群体：对冲，商品期货CTA、高频算法交易

3.散户
retail accounts

4.政府
government

5.中央银行
central bank

6.主权财富基金：SWFS，经常账户盈余

外汇市场组成

1.外汇现货交易：即期汇率 spot exchange rate
FX spot transactions

2.外汇远期交易：远期汇率 forward exchange rate
FX forwards

3.外汇互换交易：量最大
FX swaps

汇率

汇率的报价方式

1 单位基础货币 base money = n 单位计价货币 price money

直接报价：本币 / 外币
direct quotation

间接报价：外币 / 本币
indirect quotation

货币的升值与贬值

B 相对 A 升值
B is appreciating against A

A 相对 B 贬值
A is depreciating ageinst B

双边报价：卖方交易商同事报出汇率双边价格
two-sides quotation

买价：银行买入 1 单位基础货币
bud price

卖价：银行卖出 1 单位基础货币
ask price

买价永远小于卖价

名义汇率与实际汇率

名义汇率：市场汇率
nominal

购买力平价理论：是的同样商品在不同市场价格一样
purchasing power parity，PPP

实际汇率：体现两国货币相对购买力（relative purchasing power）的变化
real

汇率制度

理想的汇率制度

1.固定汇率

2.完全可兑换

3.完全独立货币政策

假设汇率完全固定：扩张性货币政策被扭转
perfectly fixed

假设汇率完全浮动：扩张性效应被加强
perfectly mobile

八类汇率制度

1.美元化
dollarization

2.货币局制度：本币和某种货币固定汇率兑换（香港）
currency board arrangement

3.传统固定钉住制度：1% 范围波动，超过干预
conventional fixed peg arrangement

4.水平区间钉住制度：2% 波动范围变大
target zone

5.爬行钉住制度：调整基准汇率目标
crawling pegs

被动：已经发生通胀
passive

主动：引导未来通胀
active

6.爬行区间固定平价制度：逐渐放宽汇率波动范围
fixed parity with crawling banks

7.管理浮动制度
managed float

8.独立浮动制度：完全由市场决定
independently floating rate

汇率与贸易平衡
exchange rates and the trade balance

贸易赤字（逆差）：对应资本账户盈余 capital account surplus
trade deficit

进口大于出口，向外国借款，或向外国出售资产，弥补逆差

贸易盈余（顺差）：对应资本账户赤字 capital account deficit
trade surplus

出口大于进口，向外国经济体放贷，或从外国购买资产，将贸易顺差多余资金用于投资

X - M = （Sp - I）+（T -G）

若贸易顺差（X > M）

私人部门储蓄 S > 私人部门投资 I

财政盈余（政府收入 T > 政府支出G）

若将政府盈余状态（T - G）理解为政府储蓄 Sg

X - M = （Sp - I）+ Sg = St - I
汇率影响贸易，也会影响资本

中短期资本影响汇率

长期贸易影响汇率

资本自由流动：创造溢出效益（creat spillover benefits）
free movement of financial capital

资本限制
capital restrictions

汇率的计算

交叉汇率

交叉汇率的计算

三角套利

远期汇率

即期汇率和远期汇率

即期利率：现时外汇市场利率水平
spot exchange rate

远期汇率：双方现在达成协议，决定未来某一时间外汇交割所使用的汇率
forward exchange rate

基差的概念：远期汇率和即期汇率的报价差

用基点（basis points，pips）体现

一个基点等于万分之一（日元 JPY 百分之一）

若远期汇率高于即期利率

基础货币 BC 远期升水 BC相对PC升值

若远期汇率低于即期利率

基础货币 BC 远期贴水 BC相对PC贬值

远期汇率的报价方式
quotation for forward exchange rate

1.基点法
basis points

即期汇率 + 0.0001 * 基点 = 远期汇率

2.百分比基差法
percentage point

即期汇率 * （1 + 升（贴）水的百分比） = 远期汇率

利率平价公式：即期、远期和两国利率三者的关系
interest rate parity

远期利率的计算

前提：不存在套利机会
no arbitrage opportunity

远期升水和远期贴水

1.利率较高货币处于远期贴水，币种贬值

2.两种货币利率差异，大致等于汇率变动百分比
interest rate differential 大致等于 the expected percertage change in the spot time