《怎样选择成长股》读书笔记
2026-02-18 23:05:29 0 举报AI智能生成
怎样选择成长股、怎么选择成长股、费舍、读书笔记
作者其他创作
大纲/内容
想在投资中赚大钱就必须有耐性和自律
本书为斯坦福商学院投资课程的教材，找教学视频（作者本人也教授过1961-1962）
绝妙的提问：“你正在做哪些竞争对手还没有做的事？”
第一部分 普通股和不普通的利润
第一章 往事中提供的线索
成长股（不论经济周期）收益>低买高卖（景气周期）收益
各方追求进步，使得投资机会尤胜当年（管理观念进步、研发力度增强、政策促进经济）
第二章 “闲聊”的妙处
与和企业有利害关系的人交谈（竞争对手、客户、供应商、研究人员、行业协会高管、前雇员、现雇员）
第三章 买入什么股票——寻找优良普通股的十五个原则
原则1：这家公司是否拥有一种具备良好市场潜力的<font color="#e74f4c">产品</font>或服务，使得公司的销售额至少在几年之内能够大幅成长？
利润一次性大幅增长❌
商业环境显著改变使得销售额几年内大幅增加❌
“幸运而且能干”的公司✅
“因为能干所以幸运”的公司✅
原则2：当公司现有的最佳<font color="#e74f4c">产品</font>的增长潜力已经被挖掘得差不多时，管理层是不是有决心继续开发新产品或新工艺，以便进一步提高总销售额，制造出新的利润增长点？
产品持续升级
围绕同一个最主要的业务开展相关多元化>从事许多互不相干的产品
原则3：考虑到公司的规模，这家公司在<font color="#e74f4c">研发</font>方面作出的努力取得了多大的效果？
各企业研发费用统计口径不一致（财报：研发人数、研究费用/总销售额、研发支出与行业均值比较）<br>
团队协调、部门协调、领导水平、高管协调（兴师动众项目被叫停）不一致
政府项目价值不同（无助益/可提炼技术知识并合法运用到现有业务有关的非政府领域中）
市场调查投入回报不同
原则4：这家公司有没有高于行业平均水平的<font color="#e74f4c">销售</font>团队？
评估销售组织的相对效率：培训不断提升销售素质
原则5：这家公司有没有足够高的<font color="#7bd144">利润率</font>？
看每一美元的销售额中含有多少美分的利润
着眼连续几年的利润率，投资的通常行业内最高（若投资低利润率企业，看是否投入研究、促销活动等）
长期投资利润率极低的公司条件：经营效率增强或开发出了新品，脱离了边缘型公司行列，且其他方面也符合长期投资标准
原则6：这家公司做了哪些举措以维持或提高<font color="#7bd144">利润率</font>？
提价不能长期维持利润率（除非需求增长大于产能增长）
有效的提效降本的创新能力
原则7：这家公司是否具备良好的<font color="#4669ea">劳动人事关系</font>？
劳动人事关系好：管理层高效、员工生产力高、人员稳定、培训成本低
考察员工流动率、应聘人数、员工满意度、工资水平、荣誉感
原则8：这家公司的<font color="#4669ea">高</font>级<font color="#4669ea">管</font>理者之间<font color="#4669ea">关系</font>很好吗？
晋升靠能力而不是办公室政治
定期涨薪
管理层空缺内部没有合适的人选时才考虑外聘
原则9：公司<font color="#4669ea">管理</font>是否很有<font color="#4669ea">层次</font>？
一个人的能力有限——管理梯队：授权
高管乐于倾听纳言
原则10：这家公司的<font color="#4669ea">成本分析和会计记录</font>做得如何？
详细记录成本，掌握真实准确的情况
原则11：公司相对于行业内的其他公司而言，在业务的其他方面是否具备<font color="#4669ea">竞争力</font>，以便让投资者找出了解该公司相对于竞争者具备何种显著优势的线索？
总保险成本、专利权（不应过分看重）、制造技术、研发设计、口碑等
原则12：这家公司对<font color="#4669ea">利润</font>有没有短期或长期的<font color="#4669ea">展望</font>？
选择在利润方面眼光长远的公司
原则13：在可预见的将来，这家公司是否会通过大量<font color="#4669ea">发行股票</font>来获取足够的资金以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中<font color="#000000">的股份数量增加</font>而蒙受大幅损失？
有眼光的投资者不应仅因股价便宜就买股票，而只有在它有望为你带来回报时才考虑购买。
原则14：管理层是不是<font color="#4669ea">向投资者报喜不报忧</font>？业务顺利时口若悬河，而在出现问题或发生令人失望的事情时三缄其口？
坦诚面对困难，是公司实力强劲的表现
原则15：这家公司<font color="#4669ea">管理层</font>是否具备毋庸置疑的<font color="#4669ea">诚信</font>、正直态度？
滥用职权，损公肥私
考虑投资对股东有强烈责任心和道德感的公司
第四章 应该买什么样的股票
投资获利：以最低的风险获得最高的利润
成功的投资者
与各种各样的人接触交谈
对企业经营感兴趣
具备良好的判断力
地理位置，近商业中心
第五章 什么时候买进股票
影响股市五种力量：当前经济态势、利率趋势、政府对投资和私人企业的整体态度、通货膨胀的长期趋势、新发明和新技术对传统行业的影响力
买入时机：看投资目的和性格
1⃣️公司基本面将改善：开发新工艺，企业的应对能力，买入非常能干的管理层运营下的公司，并保持耐心（哪怕失败也是暂时的）
2⃣️公司经营没问题，但获利能力将提升的公司（新品、新工艺、新市场等）
3⃣️符合原则的优秀的公司，没有上述两个情况也可买，但获利时间更长
⚠️保留缓冲安全垫：保留仓位，把握加仓买入时机（长期下跌到底部乘机买入，上涨则不买）
第六章 什么时候卖出，什么时候不要卖出
卖出时机
1⃣️买入行为错误：控制情绪，坦诚面对自己，果断处理，审视并吸取教训
2⃣️公司基本面将转差：管理松懈、产品力差、成长潜力枯竭
3⃣️把握十足下，长期看，另一家公司发展前景更好
⚠️绝对不要轻易卖出：某只股票如果是精挑细选出来的，而且经历过时间的考验，则很少能够找到卖出它的理由（熊市也是）
不要因为股价涨幅过大，短期内股价过高而卖出股票
原因：估值靠猜测，无法精确，并不可靠，且股票运作方式不是如此
就算现在股价看上去很高，但评估其未来利润预期是增加的，便没有卖出理由
第七章 股利的喧嚣
管理层把增加的利润用于再投资，而不是提高股利的发放量，则对投资者来说更为有利
股利政策尽可能稳定，少花精力在这上面
第八章 投资者的“五个不要”
1、不要买创业阶段公司（不是指刚上市）的股票：不稳定，无法判断基本面优劣势
2、不要忽视在“场外市场”交易的好股票：市场流通性很重要
3、不要因为你喜欢某公司年报的“语调”而去购买该公司的股票：类似看到吸引人的广告而购买商品
4、不要认为一家公司的市盈率很高，就必然表示未来的收益成长空间已经反映在了股价上
5、不要计较蝇头小利：如果认为可以买入一只价位处于高吸引力的股票，就应该以当前市价买入
第九章 投资者的另外“五个不要”
1、不要过度强调分散化投资
充分了解投资的公司，太多没有精力追踪
A类型的公司：大公司中5只成长性股票，每只不超过20%仓位（如有同行业的警惕是否出现影响整个行业的问题）
B类型的公司：中型公司10只成长性股票，每只8%-10%仓位
C类型的公司：小型公司，潜力大风险高，成长性股票，每只不超过5%仓位
2、不要担心在战争阴云之下买入股票
人们对战争（或者说熊市）的恐惧会催生市场中的买入机会
战争总是使货币变得不值钱，应该买入而不是卖出股票换现金
怎么买：慢慢买入，只是战争预期则小幅买入，一旦爆发战争则加快大幅买入的速度
买什么：买入公司的产品或服务必须在战时仍有需求，或能转换设备，以适应战争时的公司运营
3、不要受无关紧要之事影响
过往数据不代表现在和未来
关注近年来公司业务是否得到改善，或者将来会发生足够的改善
4、买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格因素之外（当前高估，有等到价格跌到合适时候买入的机会），不要忘了时机
接近最低价买入：不在特定的价格买入股票，而是在特定的日期买入（卖股票时也是如此）
特定日期：研究这家公司过去其他成功业务，就可以发现这些业务的成功在发展阶段的某个时间点便会反应在股价上（如这个业务生产线到达试产阶段之前大约一个月的时候）
5、不要盲目从众
心理层面：得出不合理市盈率标准，原因不在于事实本身发生变化，而是对相同事实的解释方式发生变化
如果能找出某个行业或某家公司当时金融界对它的主流看法远比实际情况表现的差，那么就可以积极买入获得超额收益（卖出同理）
第十章 如何找到成长型股票
第一阶段：如何选定接下来要研究的公司？
获取原始信息
向投资专家获取要研究的企业
向投资专家快速得到“这个企业与十五个原则的符合程度”的意见
初步研究强调：1、公司所在行业是否有快速成长机会；2、行业壁垒
不做什么
不找公司管理人员
不花大量时间翻旧年报做对比
不找股票经纪人问股票看法
做什么
看资产负债表：确定资本结构和总体财务状况
看招股书：总销售额、竞争态势、高管或大股东持股情况
看收益报表：折旧、利润率、研发活动进程、往年业务运营的一些异常或非经常性成本支出情况
第二阶段：决策“我现在应该买入这只股票，还是不买？”
背景资料获取：用“闲聊”法，拜访重要顾客、供应商、竞争对手、前员工、相关领域科学家，若取得有效信息太少则另寻研究对象
充分获得资料：用“闲聊”法，与一两个彻底敞开心扉畅谈（商业银行帮助）
拜访公司管理层（之前的资料获取至少50%，派出管理人员重要程度取决于对访客能力的判断）：证实原先良好的预期，并消除先前的疑问，就认定这家公司可以投资（银行或大股东引荐）
第二部分 保守型投资者高枕无忧
事业成功遵循2I1H：真诚Integrity、才智Ingenuity、努力工作Hard work
定义
保守型投资：在最低的风险下，最有可能保存（或是维持）购买力
保守地投资：了解保守型投资的构成方式，然后针对一笔特定的投资，按照一套合适的行动程序，以确定这笔特定的投资到底是不是保守型投资。
第一章 保守型投资的第一个要素：生产、市场营销、研发以及财务方面的优势
1、低成本的<font color="#e74f4c">生产</font>/运营
经济不景气时抵御风险能力强
有更多资金创造公司成长
2、强有力的<font color="#e74f4c">营销</font>组织
关注客户需求变化，并提供所需的产品/服务
让潜在客户知道产品/服务的优势（了解其需求、采用其熟悉的语言传达）
衡量各营销方法的成本收益比
3、杰出的<font color="#e74f4c">研究</font>工作和技术成果
生产更好的新品（团队通力合作、市场有大量需求、利润空间足够大）
用更好的方法和更低的成本提供服务
4、<font color="#e74f4c">财务</font>能力
准确知道每样产品能赚多少钱
精确了解成本的各构成因素占比
创造早期预警系统，以察觉威胁利润因素
好的资本投资计划
更好的控制应收帐款和存货
第二章 第二个要素：人的因素
核心：企业首席执行官致力于公司的长期成长，身边有一群能力很强并且得到充分授权的管理人员，以他们来主持公司各个职能部门的运转。（各管理层通力合作、培养、接续、目标对齐）
大公司外聘首席执行官❌
公司一号位薪水远高于二号三号❌（集权风险）
理想投资对象应同时满足条件
1、这家公司必须认识到它所处的这个世界的变化速度是越来越快（不断进步，勇于挑战）
2、公司必须持续不断地努力，让每个层级的员工，不论是新加入公司的蓝领或白领员工，还是最高级管理人员，都觉得公司是一个工作的好地方，这种感觉是真实存在于员工内心的，而不仅是宣传之词。（确定每位员工都得到了合理的尊重和关怀；利润分享计划；良好沟通；战略传达及说明；了解员工想法；政策开放等）
3、公司管理层必须愿意以身作则，愿意遵守公司成长所要求的纪律（务实而不是口头）
第三章 第三个要素：一些企业的投资特征
获利能力：销售利润率和投资回报率
竞争优势：运营更高效
规模经济：成本优势、品牌吸引
技术开发：跨学科运用科学技术的能力
第四五六章 第四个要素：保守型投资的价格
每一次股价大幅波动，都是因为金融界对该股票的评价（1⃣️整体投资吸引力—2⃣️公司所处行业—3⃣️公司本身）发生了变化
市盈率：当前股票价格（金融界的评价表现）除以每股收益。（不是客观的，只是评价，因此对比各企业间市盈率没有任何意义）
<font color="#ed9745">基本面</font>符合上述三原则，且<font color="#ed9745">金融界评价与事实（基本面）相比</font><font color="#000000">是客</font>观或低估的企业适合保守型投资
结论
投资哲学核心
买入基本面好的公司
买入失宠的公司：评价与事实有较大差异
长期坚定持有
淡化股利因素的重要性
错误无法避免，尽快发现并学会避免重蹈覆辙
不要计较蝇头小利
不盲目接受或否定主流观点，学的更多增加判断力
努力工作、勤奋不辍、诚实可靠
0 条评论
下一页
