《投资最重要的事》
2023-11-27 13:26:14 2 举报AI智能生成
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《投资最重要的事》读书笔记
作者其他创作
大纲/内容
格雷厄姆：人们想要在证券市场 上取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。
巴菲特：人们要想在一生中获得投资成功，并不需要等级的智商、超凡的商业头脑或机密信 息，而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种思考框架造成侵蚀
霍华德·马克斯：你的思维必须与众不同；逆向思考并逆向投资
序言
你的思维必须与众不同
第一层次思维说：“这是一家好公司，让我们买进吧”。第二层次思维说：“这是一家好公司， 但是人人都认为它是一家好公 司，因此它不是一家好公司。股票的股价和定价都过高，让我们卖出股票吧”
什么是第二层次思维
学习第二层次思维
在有效与无效市场的大辩论中， 我的结论是，没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。
马克斯的观察所带来的一个必然结论是，投资者应该寻找未被做出完全有效定价的市场或资产， 而不是去追逐完全无效的市场
理解市场有效性及局限性
估价正确却不坚定地持有，用处不大；估价错误却坚定地持有，后果更糟
关于抄底，除非你是真正的抄底 （几乎是不可能的），否则在进行投资之后的某个时刻，你终将经历下跌。
需求曲线
准确估计价值
成功的投资不在于买好的，而在于买得好
保证自己能够在最艰难的时期坚持住（不卖出）是非常重要的。要做到这一点，既需要长期资本，又需要强大的心理素质。
投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进是最危险的
最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进
价格与价值的关系
造成资本永久性损失的概率
什么是风险
风险是一件坏事，大多数头脑清醒的人都希望避免风险或使其最小化
在考虑某项投资时，投资决策应将风险以及潜在收益考虑在内
在考虑投资结果时，收益仅仅代表收益，评估所承担的风险是必须的
进行风险评估的理由
重新认识风险-收益曲线
投资风险在很大程度上是事先观察不到的（除了那些拥有非凡洞察力的人）。
理解风险
识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。换句话说，高风险主要伴随高价格而出现。在高价格时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。
最危险的事：最大的风险并不是来自低质量或高波动性，而是来自买家过高。这并不是假想的风险，而是活生生的现实
最危险的事：普遍相信没有风险则是最大的风险
人们过高地估计了自己认识风险的能力，过低地估计了规避风险所需的条件
风险的反常性：在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿意购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步
识别风险
贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在这个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。
以较低风险实现与其他风险承担者相同的收益是一项杰出的成就，但在多数情况下，这种微妙而隐性的成就只有经过复杂的判断才能被体会到。
控制风险
万物皆有周期。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，树木不会长到天上，很少有东西会归零。
很少有事物是直线发展的。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能在开始时进展的很快，然后却放慢了节奏；有些事情可能在开始时慢慢恶化，然后突然急转直下。事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。
关注周期
投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界最可靠的特征之一，投资者心理显示，他们话在端点上的时间似乎远比花在中间 点的时间多。
理论上，恐惧和贪婪是两个极端，多数时候钟摆应处于两极之钟摆意识间，但它在中间点停留的时间并不长。
钟摆摆动的幅度有多大
令摆动停止并回摆的原因
回摆的时机
随后朝反方向摆动的幅度
钟摆的未知因素
第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好；
第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；
第三阶段，人人断言一切永远会更好。
牛市的三个阶段
少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意；
大多数投资者意识到势态的恶化；
人人相信形势只会更糟
熊市的三个阶段
钟摆意识
投资是一种人类行为，人类是受心理和情感支配的，心理与反常情绪能够影响投资者做出消极的决策。
许多人具有分析数据所需的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理压力。换句话说，很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是，因为各自所受的心理影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。
贪婪
恐惧
自欺欺人
从众心理
嫉妒
自负
善于思考的投资者会默默无闻地辛勤工作，在好年份里赚取稳定的收益，在坏年份里承担更低的损失
人性因素
抵御消极影响
大众在市场达到顶峰时会乐观，在市场跌到谷底时会悲观
在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出
仅仅做与大众相反的投资是不够的。你必须在推理和分析的基础 上，辨别如何脱离群体思维才能获利。
逆向投资
潜在投资的清单
对它们内在价值的估计
对其价格相对内在价值的感知
对每种投资涉及的风险及其对在建投资组合的影响的了解
精心构建投资组合的过程，包括卖出不那么好的投资从而留出空间买进最好的投资，不碰最差的投资
多数便宜货的形成过程与分析无关，重要的是考虑它背后的心理因素，以及它的驱动因素：受欢迎程度的变化
鲜为人知或人们一知半解的
表面上看基本面有问题的
有争议、不合时宜或令人恐慌的
被认为不适于“正规”投资组合的
有收益不佳的追踪记录的
最近有亏损问题、没有资本增益的
寻找估价过低的资产，其特征：
寻找便宜货
等待投资机会，而不是追逐投资机会，你会做得更好
并不是总有伟大的事情等着我们去做，有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会，等待便宜货，往往是最好的策略
买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候，在经济危机中，这样的人比比皆是。
坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资的心态和强大资产负债表的支撑下，你只有耐心地等待机会，才能在灾难中收获惊人的收益
耐心等待机会
赔钱的人有两种：一无所知的和无所不知的
投资者应该尽量弄清自己在周期和钟摆中所处的阶段，这不会令未来变得更可知，但它能帮助人们为可能的发展做好准备
正确认识自己的可知范围，适度行动不冒险越界，会令你受益匪浅
认识预测的局限性
我们或许永远不会知道要去往哪里，但最好明白我们身在何处
市场评估指南
正确认识自身
适度尊重风险，知道未来不可预知，明白未来是呈概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。在 我看来，这就是有关聪明投资的一切。
重视运气
有老投资者，有大胆的投资者， 但没有大胆的老投资者
大多数投资者认为多元化指的是持有许多不同的东西，很少有投资者认识到：只有投资组合中的持股能可靠地对特定环境发展产生不同的反应时，多元化才是有效的
多元化投资
防御性投资者关注的不是作对， 而是避免做错
群体心理强迫个人依从和屈服的力量几乎是不可能抗拒的，也是投资者必须抵制的
第一，令他们保持镇定，抵抗往往导致人们在低点抛售有心理压力
第二，令他们维持更好的心态和财务状况，更有能力逢低买进。
防御性投资者
避免错误
在市场繁荣时期，达到平均表现；在市场衰退时期，减少损失。
增值的意义
投资预期必须是合理的，背负无力承担的风险，任何投资都会让你身陷困境
合理预期
1. 最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒地认识股市相当高效而且难以被击败，只有真正的高手才能长期战胜市场
2. 最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本
3. 最重要的不是买好的，而是买得好
4. 最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险
5. 最重要的巨大风险不发生于人人恐惧时，而发生于人人觉得风险很小时
6. 最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益
7. 最重要的不是趋势，而是周期
8. 最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是中点的反转
9. 最重要的不是顺势而为，而是逆势而为
10. 最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资
11. 最重要的不是价格也不是价值，而是性价比，及安全边际
12. 最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门
13. 最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测，但可以先做好准备
14. 最重要的不是关注未来，而是关注现在
15. 最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术
16. 最重要的不是进攻，而是防守
17. 最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误
18. 最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场
18件投资最重要的事
投资最重要的事
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