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第六章债券、股票价值评估

2020-10-10 10:39:51   0  举报

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第六章债券、股票价值评估

学习笔记

金融

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大纲/内容

债券价值评估

债券价值的评估方法

估值模型

债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值

①平息债券

指利息在期间内平均支付的债券。

②纯贴现债券

指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券

①到期一次还本付息债券

②零息债券

③流通债券

指已发行并在二级市场流通的债券

债券价值的影响因素

①面值越大，债券价值越大。

②票面利率越大，债券价值越大。

③付息频率

折价发行的债券，加快付息频率，价值下降

溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升

平价发行的债券，加快付息频率，价值不变

④折现率越大，债券价值越小

折现率等于票面利率时，债券价值就是其面值，债券平价发行

折现率高于票面利率时，债券的价值低于面值，债券折价发行

折现率低于票面利率时，债券的价值高于票面价值，债券溢价发行

⑤到期时间

平息债券

支付期无限小

溢价发行的债券，期限越长，价值越高

折价发行的债券，期限越长，价值越低

平价发行的债券，期限长短不影响价值

考虑支付期间变化

价值在两个付息日之间呈周期性变动，越接近付息日价值越高

流通债券

考虑支付期间变化

价值在两个付息日之间成周期波动，越接近付息日价值越高

纯贴现债券

零息债券

随着到期时间缩短，价值逐渐上升，向面值接近

到期一次还本付息

随着到期时间的缩短，价值逐渐上升

债券的期望报酬率

指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率，债券的期望报酬率通常用到期收益率来衡量。

决策原则：如果到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进，否则就放弃。类似于内含报酬率的计算方法。

普通股价值评估

普通股价值的评估方法

零增长股票的价值

V0=D/r（s）

固定增长股票的价值

V0=D0（1+g）/[r（s）-g]=D1/[r（s）-g]

注：股利增长率可以结合可持续增长率来计算；该公式具有通用性，只要未来现金流量与之相似，均可用此公式。

非固定增长股票的价值

采用分段计算的方法

普通股的期望报酬率

零增长股票期望报酬率

r（s）=D/P0

固定增长股票期望收益率

r（s）=D1/P0+g=股利收益率+股利增长率

非固定增长股票期望报酬率

类似于债券计算到期收益率的计算方法，逐步测试结合内插法求解

混合筹资工具价值评估

优先股的特殊性

①优先分配利润

②优先分配剩余财产

③表决权限制

一般事项：不出席股东会议，无表决权

特殊事项：需要双重绝对多数通过

出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）表决权2/3以上通过；

出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）表决权2/3以上通过

优先股价值的评估方法

优先股的估值公式——类似永久债券

Vp=Dp/r（s）

永续债的估值公式

Vpd=I/r（pd）

优先股、永续债的期望报酬率

优先股的期望报酬率

r（p）=Dp/Pp

注：Pp——优先股当前股价

永续债的期望报酬率

r（pd）=I/P（pd）

注：P（pd）——永续债当前价格

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