托马斯罗宾逊《国际财务报表分析》第四版

2025-11-06 23:34:07   0  举报

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AI智能生成

托马斯·罗宾逊、克雷格·德普雷、安德鲁·多德和胡安曼努埃尔·多明格斯联合编著的《国际财务报表分析》第四版是一个高级财会专业人士的深入资源。这部作品是财务分析领域的核心文献，其内容详尽，涵盖了跨国财务分析的复杂性与挑战。书籍细心地解释了国际财务报告准则(IFRS)与美国通用会计准则(US GAAP)之间的差异，并指导读者如何解释这些差异在不同公司的财务报表上的体现。此外，第四版还强调了新兴技术的影响，如区块链与人工智能，及其在财务报表分析中的应用。这本书通过对跨国企业间不断变化的财务环境的剖析，提供了关键的见解，并附带了大量的实例与案例研究，从而帮助读者提高对财务报表的解读能力，进而做出更为明智的投资决策。作为财务专业人士的案头必读书籍，《国际财务报表分析》第四版不仅提供了理论，更着重于实用和策略，是国际金融市场中的重要工具。

财务报表分析

作者其他创作

大纲/内容

概述和准则

第1章财务报表分析概述

财务报告和财务报表分析的作用

1.对业绩的考察包括公司的盈利能力（通过提供商品和服务来赚取利润的能力）和创造正向现金流能力（现金收入超过现金支出）两个方面

2.现金流是重要的，因为企业最终需要用现金来支付给雇员、供应商和其他利益关系人，只有这样，公司才能够持续经营下去（除了短期投资，手里要留一定现金）

3.通常，人们将公司偿还短期债务的能力称为流动性 ，将偿还长期债务的能力称为清偿能力

主要财务报表和其他信息来源

1.资产负债表：公司在特定时点上的财务状况

资产=负债+所有者权益

2.综合收益表：利润表＋其他综合收益

利润表：反映一家公司在一段时期内的经营活动的财务业绩

一般而言，费用包括销售成本（销货成本）、管理费用和所得税费用等项目

当一家公司拥有另一家公司50%以上的有表决权股份时，就被认为母公司能够对子公司实施控制，从而需要编制合并财务报表。

如果母公司并非拥有子公司100%的股份，则有必要在合并利润表中列报应分配给少数股东的净利润

其他综合收益：

3.所有者权益变动表

所有者对企业的投资随时间变化的情况。股东投入资本和留存收益是所有者权益最基本的组成，其中，留存收益是指被留存在公司内部的全部已实现利润累积金额。

4.现金流量表：经营活动现金流量＋投资活动现金流量＋融资活动现金流量。

理想情况下，对于一家已成立的公司，分析师更希望看到其现金流主要来自经营活动，而不是投资或融资活

披露现金的来源和用途有助于债权人、投资者和其他报表使用者评估公司的流动性、偿付能力和财务灵活性

5.财务报表附注与补充报表

公司必须在财务报表附注中披露它的重大会计选择（包括会计政策、会计方法和会计估计）

6.审计师报告：公司年度报告中的财务报表通常需要由独立的会计师事务所按照特定的审计标准进行审计（查验）

上市公司的年度财务报表必须经过独立审

7.其他信息来源：在进行财务报表分析时，分析师应该对有关公司的所有信息来源，以及来自外部的经济、行业和可比（同行）公司信息都进行考察

财务报表分析框架

1.明确分析目的与背景

2.搜集原始数据：经济和行业的信息对于了解公司的运营环境是非常必要的

①了解宏观经济环境，比如经济增长和通货膨胀的预期；
②根据对宏观经济环境的预期，分析公司所在行业的经营前景；
③根据预期的行业和宏观经济环境情况，确定公司的前景。

3.处理数据

4.对处理后的数据进行分析或解释

5.得出分析结论或建议，并进行沟通（CFA协会的实践标准手册就规定了在交流建议时必须遵循的标）

它还要求任何形式的报告都应包含对分析和结论影响重大的要素，以便读者能够自己对分析结论进行评

6.跟进：分析过程不会随着报告的完成而结束。如果进行了股权投资或进行了信用评级，则需要定期审查，以确定原来的结论和建议是否仍然有

第2章财务报告准则

财务报告准则为我们提供编制财务报告的原则，并确定必须提供给财务报表使用者（包括投资者和债权人等）的信息类型和数量，以便于他们做出知情的决策

财务报告的目标

国际会计准则理事会（IASB）和美国的财务会计准则委员会（FASB）已经制定了类似的财务报告框架

准则制定机构与监管机构

准则的制定机构，比如IASB和FASB，通常是民间私营部门的自我监管组织，其董事会由经验丰富的会计师、审计师、财务报表使用者和学者组成

所谓监管机构，比如新加坡的会计和公司监管局、美国证券交易委员会（SEC，简称为美国证交会）、巴西的证券交易委员会等，拥有法律的授权去强制要求企业执行财务报告要求，并对其管辖范围内的资本市场参与实体实施其他控制。

一般来说，准则制定机构负责制定准则，而监管机构则负责认可并执行准

会计准则委员会

国际会计准则理事会（IASB）：是国际财务报告准则基金会（IFRS Foundation）的独立标准制定机构，后者是一个独立的民间非营利组织

财务会计准则委员会（FASB）：由FASB所创立的美国公认会计准则（US GAAP），经美国证券交易委员会（SEC）的正式认可，成为权威的报告标准

监管机构：监管机构是政府实体，在法律上有权要求报告主体执行财务报告要求，并对其管辖范围内的资本市场参与实体实施其他控制

国际证监会组织：虽然从技术上来说并不是一个监管机构，但它实际上监管着全球金融资本市场的很大一部分。该组织已经建立了目标和原则，用来指导证券和资本市场的监管工作

1.应当全面、准确、及时地披露财务结果、风险和其他对投资者决策至关重要的信息

2.发行人用于编制财务报表的会计准则应当具有国际认可的高质量水准

美国证券交易委员会

欧洲的资本市场监管情况：欧盟已同意从2005年起，欧盟内所有上市公司将按照IFRS的要求来编制合并财务报表。

监管机构保留制定准则的权利

国际财务报告准则框架：企业应当至少每年编制一次财务报表，并应当附上上期可比较的资料，并且保持其一致性

财务报告的质量特征

基本质量特征

1. 相关性：如果某条信息可以对使用者的决策造成潜在的影响或者使其改变决策，那么这条信息就是相关的

2. 如实反映：能够如实反映它所代表经济现象的信息，应当是完整的、中立的和无误的。

增强质量特征：1. 可比性；2. 可验证性；3. 及时性；4. 可理解性

财务报告的局限

财务报表只能报告定量的信息，因此必然会省略掉不可量化的信息。例如，一家公司员工的创造力、创新能力和胜任能力都不能直接从财务报表中体现出来

财务报表的一般要求

财务分析

第3章理解利润表

利润表的构成与格式

收入

最上面一行报告收入。所谓收入，通常是指企业在日常活动中为交付货物或者提供服务而收取的金额。收入也常被称为销售额或营业额

利润表中报告的收入金额是经过了调整的（比如，调整了现金折扣或销量折扣的影响），因此，有时候人们会特别使用“ 收入净额 ”这个术语

费用：费用反映的是企业活动中的利益流出，表现为资产的折耗和负债的承担等

利得或损失：利得包括非主要经营收入（如出售土地）；补贴；捐赠等

毛利润：收入－销售成本
经营利润：毛利润－（销售费用＋管理费用＋研发费用等）；经营利润有时也被称为EBIT（息税前利润）

收入的确认：在IFRS中，“收益”一词包括收入和利得。

假定需要等到一段时间以后，才能真正收到销售价款。但权责发生制会计的基本原则是，收入应在它被赚取时就予以确认（即报告在利润表上）

费用的确认：包括销售成本、工资和折旧等，通常表现为现金及现金等价物、存货、不动产、厂场和设备等资产的流出或者被耗用

一般原则

先进先出法：在先进先出法下，假定出售的商品是最早购入或生产完工的，因此留存在期末存货中的就是最近购入或生产完工的商品

加权平均成本法 ：使用可供出售商品的平均成本来计算已售商品的销货成本和期末存货的价值

后进先出法：US GAAP允许、但IFRS不允许

费用确认中的问题

坏账：要不回来了

保修责任

折旧与摊销

折旧：“折旧”这个术语通常用于厂场和设备等具有实物形态的长期资产（土地是不计算折旧的）

折旧金额计算方法

直线法

余额递减法：加速折旧方法，1.确定直线折旧；2.确定加速系数，所谓的双倍余额递减法，因为它按直线折旧率的双倍来计算折旧

资产价值总是无法被折旧完，先使用双倍余额递减法，然后在资产的使用寿命期内，中途再改为直线法。

摊销：通常用于使用寿命有限、但不具有实物形态的长期资产的成本分配过程。有特定到期日的专利权以及具有法定保护期限的版权等

财务分析应用：如果同一行业的两家公司对坏账费用占销售额的百分比、保修费用占销售额的百分比等会计估计存在很大差别，那么了解导致差别的原因是非常重要的

非经常性项目与非经营项目：无论是IFRS还是US GAAP，都规定了报告主体应当将终止经营业务的业绩与持续经营业务的业绩分别报告

终止经营：单独披露

非常项目或非经常性项目：比如，像工厂关闭费用和员工解雇费用等重组支出，就被认为是公司日常活动的一部分

会计政策变更

非经营性项目：买入另一家公司所发行的股票或债券进行投资，那么与所投资证券相关的任何利息、股利或者因出售这些证券而获得的收益，都属于非经营性收益

在实践中，公司往往会分别披露利息费用和利息收入，然后再报告一个利息支出净

每股收益：根据IFRS的要求，公司应在利润表中专门列报按净损益（净利润）和持续经营净利润计算的每股收益

简单资本结构与复杂资本结构

1.公司的资本由股东权益和债务资本组成。某些类型的股权相对其他股权具有优先权，而某些债务（以及其他工具）又可以转换为股权

2.如果一家公司发行了任何允许转换为普通股的金融工具，则称这样的公司具有复杂资本结构。举例来说，可转换公司债券、可转换优先股、员工股票期权和认股权证等

基本每股收益

假定一家公司年初发行在外的普通股数量为200 万股，7 月1 日，该公司回购了其中10 万股。那么，这家公司当年发行在外的普通股加权平均数量就应当是：200 万股×1/2 年+ 190 万股×1/2 年，即195万股

加权平均

稀释每股收益

可转换优先股的稀释

可转换公司债券的稀释：如果可转换公司债券全部都执行了转换，那么，报告主体就不需要对可转换公司债券支付任何利息，因此其可归属于普通股股东的净利润将会增加

股票期权的稀释

利润表分析

净利润率；毛利润率；经营利润率；

综合收益：综合收益由净利润和未纳入净利润计算的其他收支项目（统称为其他综合收益）两者共同组成

其他综合收益

1.外币报表折算差额。在合并国外子公司的财务报表时，按不同的现行汇率折算子公司的资产和负债项目所造成的影响，计入其他综合收益。

2.作为套期保值目的的衍生工具未实现损益。在每个会计期间都记录衍生工具的公允价值变动，但某些价值变动应作为其他综合收益处理，从而绕过了利润表。

3.某类投资性证券的未实现持有损益。如果一家公司在某个会计期间内持有某证券，该证券的价值在该会计期间内上升了，那么，公司就产生了持有收益

4.某些当期未确认的公司设定受益离职后福利计划成本。

财务分析

第4章理解资产负债表

资产负债表的内容与格式

资产：是公司拥有（或控制）的东西。更正式地说，资产是公司因过去事件而控制的资源，这些资源预计能为公司带来未来经济利益的流入

负债：是公司所欠的债务。更正式地说，负债是指公司因过去事件而产生的义务，了结这些义务将导致未来经济利益从公司流出

权益：表示所有者拥有的、公司资产扣除负债后的剩余利益，通常被称为 股东权益或所有者权益

区分流动项目与非流动项目（一年左右期限为交界）

流动资产：一般是为营运目的而持有的，除现金外，流动资产还包括预计在当前营业周期中能转换为现金的项目（如贸易应收款）、耗用完毕的项目（如办公用品和预付费用等）或被售出的项目（如存货）。流动资产为我们提供有关报告主体的经营活动和经营能力方面的信息

非流动资产：经营所依赖的基础设施，在当期内不会被耗用完毕或者被出售的，报告主体对此类资产的投资往往是出于战略角度和长期考虑才做出的。

流动负债：比如贸易应付款和一些应付职工费用与应付经营费用，是报告主体在正常营业周期中所使用营运资金的一部分。

所有其他负债项目均归类为 非流动负债 ，包括为公司提供长期融资的金融负债

流动资产大于流动负债的部分，被称为营运资本。通过营运资本的水平，分析师可以判断报告主体按期偿还债务的能力。虽然充足的营运资本是必要的，但公司应当将多余的营运资本用作投资，这样才能让资金得到更有效率地使用，而不是被无效地占用。

除非按照项目的流动性直接列报能够提供更相关和更可靠的信息，否则，在资产负债表中，应分别列报流动资产和非流动资产，以及流动负债和非流动负债；

一些资产和负债项目是按公允价值计量的，而另一些则是按历史成本计量

对于内部自创的无形资产，根据IFRS规定，在研究阶段发生的支出必须进行费用化处理，但对于在开发阶段发生的支出，如果符合某些标准（包括具有技术可行性、公司具有使用或出售该开发产品的意图以及完成该开发项目的能力），则可以资本化处理，报告为无形资产

流动资产与流动负债

流动资产

1.现金及现金等价物：现金及现金等价物均属于金融资产，而金融资产一般按摊余成本或公允价值计量和报告

2.有价证券：有价证券的例子包括国库券、票据、债券和普通股、共同基金份额等股权凭证

3.贸易应收款：贸易应收款也被称为应收账款，是另一类金融资产；坏账准备账户被称为应收账款账户的备抵账户

4.存货：存货是将直接以当前形式（产成品）或通过投入生产成为最终产品的一部分（原材料和在产品），被最终出售给公司客户的实物资

5.其他流动资产：预付费用

流动负债

1.应付账款 ：是公司因为购买商品或服务而欠供应商的款项。换句话说，贸易应付款是公司截至资产负债表日还未来得及支付的赊购金额。

2.金融负债：包括银行贷款、应付票据

3.应计费用：是在公司的利润表中已经被确认为费用，但截至资产负债表日公司仍未进行支付的金额。除了应交所得税之外，其他常见的应计费用项目还包括应付利息、预提产品质量保证金和应付职工薪酬（即应付工资）

4.递延收益：是公司在向客户交付相关的货物或服务之前就收到的客户付款，此时公司有义务向客户提供相关货物或服务，或者向客户返还所收到的款项；
递延收入项目主要来自本公司客户对云订阅和支持服务、软件支持与服务项目的预付

非流动资产

1.不动产、厂场与设备：在成本计量模式下，不动产、厂场与设备应当按照摊余成本（即历史成本减去对应的累计折旧或者累计折耗，以及任何对应的减值准备）进行计量

2. 投资性房地产

3.无形资产：包括专利权、许可权证和商标

对于使用寿命有限的无形资产，应当估计使用寿命，并将无形资产的成本在使用寿命内按系统方法进行摊销。同时，至少每年应当复核一次无形资产的摊销方法和估计的使用寿命

对于使用寿命有限的无形资产，其减值原则与不动产、厂场与设备相同

公司还可能拥有一些没有实物形态且难以被辨认出来的资产，却从未将它们记录在资产负债表上，比如，管理技能、知名度、良好声誉等

4.商誉：如果购买价格大于购买方可享有所购可辨认净资产的公允价值，那么就将超过部分确认为一项资产，称为商誉（收购多出来的部分）

5.金融资产

6.递延所得税资产：其金额表示所得税费用在利润表中确认之前就发生的所得

非流动负债：所有不能被归类为流动负债的负债类项目，均被视为非流动负债或者长期负债

1. 长期金融负债：包括贷款（例如银行借款）、应付票据或应付债券（即向投资者发行的固定收益证券）

2.递延所得税负债

所有者权益

所有者权益的项目构成

1. 所有者投入资本：或称普通股

2.优先股：股东相较于普通股股东具有优先的权利——优先得到股利，以及当公司面临清算时，优先得到资产分配

3. 库存股 ：或库藏股、回购的自家股份。它是指公司回购以后作为库存股持有，而没有选择注销的公司股份。公司还能够继续出售（重新发行）这些股票。

4. 留存收益 ：它是指在公司利润表中所报告的利润扣除以股利方式支付给股东的部分之后，继续留存在公司内部的累积金额。

5.非控股股东权益（也称少数股东权益）。针对被母公司（控股公司）纳入合并范围中的非全资控股子公司，特指拥有少数股权的股东对这类公司所拥有的股东权益。

所有者权益变动表：反映公司在某特定会计期间内的所有者权益的增减情况

按IFRS要求，所有者权益变动表中应提供以下信息：
· 当期综合收益总额；
· 追溯应用于以前各期的会计政策变更累积影响；
· 与所有者的资本交易和对所有者的分配；
· 对年初和年末所有者权益各组成部分账面价值的调整金额

资产负债表分析

流动性：是指公司满足其短期财务承诺的能力。流动性的评价重点关注一家公司将其资产转换为现金和用于支付营运需求的能力。偿债能力：是指公司在较长时期内履行其财务义务的能力：偿债能力的评价重点是关注公司的财务结构和偿还长期债务的能力。

流动比率：流动资产与流动负债之比

第5章理解现金流量表

现金流量表的内容构成与格式

现金流量的分类与非现金活动：无论是IFRS，还是US GAAP，都在现金流量表中将公司活动区分为上述三类：经营；投资；融资

公司也可能会从事非现金的投资或融资交：比如，如果公司用一种非货币性资产直接换入另一种非货币性资产，交易过程
中就不涉及现金易（对等贸易）

直接法与间接法：报告经营活动产生的现金流量

直接法：将经营活动的现金流入量和现金流出量分别单独列报，它将公司收到的现金报告为现金流入，将公司支付的现金报告为现金流

间接法：以净利润为起点。然后对非现金项目、非经营性项目和经营性应计项目的净变动进行调整，最终得到经营活动产生的现金流量净额

主要的现金流入都来自经营活动，非常符合处于相对稳定行业中的成熟公司的情况

现金流量表：关联与列报

现金流量表与利润表和资产负债表的关联

现金流量表和资产负债表的关系

现金流量表和资产负债表，收益表的关系

编制现金流量表的步骤

经营活动产生的现金流量：直接法

1. 收到客户支付的现金；2. 向供应商支付的现金；3. 支付给职工的现金；
4. 用现金支付的其他经营费用；5. 用现金支付的利息费用；6. 用现金支付的所得税

投资活动产生的现金流量

融资活动产生的现金流量

1.长期负债与普通股；2.股利（期初留存收益+净利润-股利=期末留存收益）

现金流量表分析

评价现金的来源与运用

1.从长远来看，公司必须具备从其经营活动中创造出现金的能力

2.如果一家公司净利润金额较大，但经营活动现金流量很低，那么这可能意味着它的盈利质量较差

3.能了解到公司将多少现金用于投资未来的不动产、厂场与设备；多少用于公司并购；以及留出了多少用于股票和债券等流动性投资。

公司自由现金流量与股权自由现金流量

经营活动产生的现金流量在扣除了资本支出需求之后的差额，一般被称为自由现金流量

股权自由现金流量是在扣除了所有经营费用和借款费用（包括本金和利息）并进行了必要的营运资本和固定资本投资后，由公司普通股股东可获得的现金流

财务分析

第6章财务分析技术

从本质上来看，分析师需要做的就是将数据转换为财务指标，然后利用指标来帮助决策

财务分析过程

财务分析的目标

1. 明确分析目的与背景；2. 搜集原始数据；3. 处理数据；4. 对处理后的数据进行分析或解释；
5. 得出分析结论或建议，并进行沟通和交流（例如，以分析报告的形式；6.跟进

计算与分析的区别

在这个行业中，哪些方面的业绩对这家公司成功在竞争中胜出是至关重要的？

公司在这些关键方面的表现如何？

是什么样的关键原因导致了这样的业绩水平？这样的业绩水平如何反映公司的战略？

事件或趋势的可能影响是什么？管理层对这种趋势的反应是什么？

分析工具与技术

当两家公司以不同的货币单位编制财务报表，分析师需要比较它们的规模时，需要按照某种汇率将报表中的金额换算成一种通用货币

盈利能力可以通过比较毛利率和净利率来评价，盈利更强的公司，很可能是由于它的规模更大，因此能实现相应的规模经济

财务比率：财务比率是一家公司在某些方面业绩的指标，它告诉我们发生了什么，但并不能告诉我们为什么会这样

净利率这个指标本身并不能告诉我们为什么A公司的盈利能力更强，要回答这个问题，还需要更进一步地分析去找原因（例如可能是相对销售价格较高，或者成本控制更好，或者实际税率较低等）

这个比率是一个刻画公司盈利能力的指标（也可以说是衡量公司利用资产去创造经营利润效率的指标）

共同比分析

共同比资产负债表分析

纵向的共同比资产负债表是将资产负债表中的每个项目都除以同期的总资产

横向的共同比资产负债表则是将每个资产负债表项目都与其前期水平相比，得到增减百分比

净利润增长快于收入的增长，表明这家公司的盈利能力不断增强

但经营活动现金流量却下降了10%，因为这表明公司的盈利质量可能存在问题

资产的增长速度大于收入的增长速度，这表明公司的运行效率可能正在下降

使用图表作为分析工具

财务分析中使用的常见比率：包括营运能力、流动性、偿债能力、盈利能力和估值水平等几个方面

营运能力比率：在分析中，营运能力比率往往是被作为持续经营业绩指标来使用的，它能告诉我们一家公司是如何有效地使用其资产的

如果存货周转率水平高于行业标准，表明公司的存货管理可能比较高效

如果公司的收入增长放缓，同时存货周转率又较高，那么就表明公司可能存在库存水平不足

应收账款周转天数表示销售达成与收回现金之间的时间，反映了公司从其信用客户那里回收现金的速度

营运资本被定义为公司流动资产与流动负债之差额

营运资本周转率水平为4.0，表明公司每1 欧元的营运资本能产生4 欧元的收入

流动性比率：流动性分析关注公司的现金流量，它考察一家公司偿还其短期债务的能力

大公司通常比小公司更能控制其负债水平和结构，因此它们可能有更多潜在的资金来源，包括公共资本和货币市场资金等

流动比率：该指标刻画了流动资产与流动负债之间的关系，比值水平越高，说明公司的流动性水平越高（即偿还短期负债的能力越强）

速动比率：速动比率比流动比率更保守，因为它面对需要偿还的流动负债时，只考虑了流动性更强的流动资产项目（有时也称为“速动资产”）

现金比率：现金比率一般用于衡量一家公司在危机下的流动性情况

偿债能力比率

经营杠杆：当收入增加时，借助经营杠杆的放大作用，经营利润能以更快的速度增加。这是因为，当收入增加时，变动成本会成比例增加，但固定成本却不会

财务杠杆：由于利息支付的影响，公司的息税前利润（EBIT）每变动一定的百分比，就会使其税前利润（EBT）波动更大的百分比

负债- 资产比率（资产负债率）：假定资产负债率的比值为0.40 或40%，那么表明公司有40% 的资产是通过债务融资而得到的。

财务杠杆比率：衡量的是公司每一货币单位的股东权益所支持的总资产数量。假定这个比率的值为3，则意味着每1 欧元的股东权益对应了3 欧元的总资产。

盈利能力比率

毛利率水平越高，表明公司的产品定价越高或者产品成本越低

如果经营利润率的增长速度快于毛利率的，可表明公司在控制管理费用等经营成本方面有了改善

财务比率综合分析

如果回款很快被用于购买存货，那么，就不会对流动比率产生影响，速动比率却会因此逐渐下降（即本例中所呈现的模式）

权益分析

市盈率表达了股票的每股市价与每股收益之间的关系。换句话说，市盈率告诉我们普通股的投资者对公司所赚取的每1 美元利润应当支付多少钱

财务分析

第7章存货

概述

制造商的存货品类一般至少有这样三种：原材料、在产品和产成品存货

制造商可以在其资产负债表上单独报告原材料、在产品和产成品存货的账面价值，也可以简单地报告全部存货的总额；
如果使用后一种报告方法，则必须在财务报表附注中披露原材料、在产品和产成品存货的账面价值

存货成本（采购＋加工）

根据IFRS，存货成本包括“所有采购成本、加工成本以及使存货达到目前场所和状态发生的其他成本”

采购成本包括采购价格、进口关税和其他税、运输费用、运输期间的保险、装卸以及其他可直接归属于商品、材料或服务采购的成本。商业折扣、销售返利和类似项目降低了支付价格，因此也应调低采购成本。

加工成本包括与生产单位直接相关的支出，比如直接人工和固定的或变动的制造费用。

下列支出不应当计入存货成本（报废成本，储存成本，列为费用）

因废品而导致的材料、人工或其他生产投入浪费产生的非正常成本，储存成本（除非存储需求是产品生产过程的一部分），以及所有的公司管理费用和销售费用

存货计价方法（详见第3章介绍）

1. 个别认定法：个别认定法通常适用于不能互相替代使用的存货和专门为特定项目生产的货物。这种方法也常用于具有唯一可识别特征的昂贵商品，比如珍贵的宝石等

2.先进先出法

3. 加权平均成本法

4.后进先出法

定期盘存制度与永续盘存制度

在定期盘存制度下，期末存货的价值和本期销货成本是在会计期末才确定的

到会计期末，将期末存货价值从可供销售的商品总额中减去，即为本期销货成本，而期末存货的数量则是通过实物盘点和清查来取得或核实的

在永续盘存制度下，则要求结存存货的价值和销售成本在账面上不断更新，使账簿记录能够反映库存和销售的情况

存货计价方法的变更

虽然变更存货计价方法的公开原因通常是为了更好地匹配存货成本与销售收入（或其他合理的商业解释），但真正（且未明示）的目的却可能是减少所得税费用（如果从先进先出法或加权成本法改为后进先出法），或增加报告利润（如果从后进先出法改为先进先出法或加权成本法）

存货价值调整

所谓可变现净值是存货在正常经营过程中的估计售价减去将其售出所需的估计成本和使其达到可销售状况所需的估计费用后的金额

存货管理的评价

有三个财务比率常被用来评价公司存货管理的效率和效果，分别是存货周转率，存货周转天数和毛利率

第8章长期资产（非流动资产）

概述

长期有形资产通常被称作不动产、厂场与设备，有时也被称为固定资产，包括土地、建筑物、家具与装修、机器设备和交通工具等；
长期无形资产（不具有实物形态的资产）的例子有专利和商标权；长期金融资产的例子包括对其他主体发行的权益性证券或者债券所进行的投资

有两种长期资产的成本是可以不随时间的推移而分配进入费用的，即不需要进行折旧的土地和使用寿命不确定的无形资产

长期资产的取得

不动产、厂场与设备

除购买价格外，购买方通常还需要将为使资产达到预定用途所花费的所有其他支出也记录为资产成本的一部分。例如，购买方将资产运到自己的经营场所而承担的运费，以及使所购资产达到预定用途所需的特殊安装和测试费用等，都需要计算在取得该资产所花费的成本总额中。

与长期资产相关的后续支出，如果预计能在未来为公司提供一年以上的利益流入，则也应当在资产负债表上报告为资产价值的一部分（即资本化）；如果预计在未来期间并不能为公司带来利益流入，则作为当期费用处理。通常，能延长资产使用寿命的支出，都应进行资本化处理

为建造活动所进行的融资，在所建造的资产达到其预定用途之前所发生的全部借款费用都予以资本化，报告为资产成本的一部分

如果公司为建造大楼而专门进行了贷款，那么，这些贷款的利息费用就应当在大楼建造期间进行资本化处理，作为建筑物成本的一部分

因此，一家公司在一段时期内的利息成本要么会被报告在资产负债表上（被资本化报告为相关资产成本的那一部分），要么会被报告在利润表上（被费用化的部分）

无形资产

在企业合并以外的情况下购入的无形资产：比如外购的专利权

内部研发的无形资产

由于内部研发支出通常是被费用化处理的，因此，通过研发或者广告支出等内部活动形成的专利、版权或品牌等无形资产的公司，将会比直接通过外部购入无形资产的公司确认更少的资产

软件开发符合了无形资产的确认条件之后才算数

在企业合并中取得的无形资产：可以从商誉当中分离出来单独确认为无形资产的例子，包括前面提到的专有权利（专利权、版权、特许经营权、许可证等），以及互联网域名、视频和视听材料等项目

资本化与费用化：对财务报表与财务比率的影响

分析师应当警惕公司将本应费用化的支出进行资本化处理，防止它们操纵报告的经营活动现金流量

利息费用的资本化

首先，资本化的利息支出属于投资活动的现金流出，而费用化的利息支出通常减少的是经营活动的现金流量。

其次，作为偿债能力指标，利息保障倍数衡量了一家公司在一段时间内赚到的利润（或现金流量）对其利息费用的保障程度。

内部研发成本的资本化

“对于在内部研发计算机软件产品过程中发生的支出，在确定产品的技术可行性之前的都计入费用；等待产品开发的技术可行性可确定之后，则将所有的软件支出都资本化处理，直到产品达到可以提交给客户的条件为止

长期资产的折旧与摊销（折旧用来特指有形资产成本的分配过程，而“摊销”则表示无形资产成本的分配过程）

折旧方法与折旧费用的计算

直线法：折旧费用等于应计折旧成本除以资产的预计使用年限，每期的折旧费用是相同的，其中，应计折旧成本等于有形资产的历史成本减去其预计残值

余额递减法是比较常用的一种加速折旧方法。在这种方法下，计算折旧费用时不需要用到应计折旧成本，但要注意不应将资产的账面价值减至预计残值以下

工作量法：那么某时期内的折旧费用是根据该资产在这段时期内的生产量与该资产在其使用寿命内估计能提供的总生产能力之比来计算的，即当期折旧费用等于资产的应计折旧成本乘以上述工作量占比。

重估值模式

资产减值：减值与折旧和摊销费用不同，后者主要是将长期资产的应计折旧额在其使用寿命内进行分配，但减值则反映的是资产价值的意外下降

不动产、厂场与设备的减值

会计准则并没有要求企业每年都对不动产、厂场和设备进行减值测试，而是要求公司应在每个报告期末（一般为一个会计年度结束时）评估是否存在资产减值迹象

例如，出现了资产过时、产品需求下降或技术进步的证据

不过，减值损失属于非现金项目，不会影响公司经营活动产生的现金流量。

使用寿命有限的无形资产的减值：比如，资产的市场价格出现显著下降，或者法律或经济因素出现重大不利变化（法律，经济，法规）。

长期资产减值的转回

一项资产在发生减值并计提了减值损失以后，其可收回金额仍然可能会回升。例如，通过诉讼上诉，也许可以成功地质疑另一家公司的专利侵权，从而使以前被减值的专利权具有了更高的可收回金额。

终止确认

当资产被处置或者预期无论是通过被使用还是被处置都无法再为公司带来利益流入时，公司就应当终止确认这项资产

出售长期资产

假定默斯劳克餐厅打算修改菜单专注于更健康的食物，，因此卖出了450 个二手比萨烤炉，餐厅报告这批烤炉的处置利得为120 万美元，而被处置烤炉的账面
价值为190 万美元（原始成本510 万美元元，减去累计折旧320 万美元）。请问：默斯劳克餐厅是以什么价格卖出这些烤炉的？答：310万美元

用出售以外的方式处置长期资产

当一项资产被用于交换时，对资产交换的会计处理通常涉及终止确认所换出资产的账面价值，记录以公允价值换入的资产，同时将账面价值与公允价值之间的差值报告为损益。

第9章所得税

会计利润与应税利润的区别（非一次性交税，而按照设备折旧抵税）

当期所得税资产与负债：如果公司预计能收到以前所交部分所得税的退税，那么，这种可收回的金额就被称为当期所得税资产

递延所得税资产与负债（多交税是资产，少交税是债务）

递延所得税资产是指公司已经支付了税款但尚未在利润表中得以确认的所得税费用（或通常留待将来用于抵扣的以前期间亏损）。当财务会计确认的所得税费用大于按照税务规则计算应当缴纳的所得税费用时，就会产生递延所得税负债

递延所得税资产和递延所得税负债的产生原因，通常是由于会计准则和税务机关对公司应交所得税的确认时间有所不同。例如，一家公司可能在其纳税申报中使用了加速折旧法（以增加早期的费用，从而降低早期的纳税额），但在财务报告中却使用的是直接法，由于这些时间性差异最终会在该项资产的折旧寿命期内逆转或者自我纠正回来，因此，它们被称为“暂时性差异（无论多交少交，最后都会补齐）

假设按照相关会计准则规定，该设备可使用直线法按10 年计算折旧；但按照公司所属地区的税务规定，该设备应使用直线法按7 年计算折旧（地区和会计准则计算折旧要求不同）

在每个资产负债表日，必须确定所有资产和负债项目的账面价值与计税基础

确定资产与负债的计税基础

所得税税率的变动：所得税税率的变化对公司递延所得税资产和递延所得税负债的账面价值都会产生影响，对税率发生变动当年的所得税费用也会产生影响。因此，分析师必须注意到，如果拟议的税率变化方案随后被颁布为法律，那么税法变化可能会对这些账户（以及根据这些账户项目计算得到任何财务比率）产生可量化的影响。

应税利润与会计利润的暂时性差异和永久性差异

永久性差异

税法不承认的收入或者费用项目

税法允许一些可以直接减税的支出

财务分析

第10章非流动负债

包括长期债务（如应付债券、长期应付票据）、应付租赁款、养老金负债和递延所得税负债

应付债券

债券是公司常见的一种长期债务形式，债券一词仅指到期日在10 年或10 年以上的债务证券，而票据用来指期限在2 年至10 年之间的债务证券

发行债券的账务处理：债券通常包含两种未来现金支付承诺：①债券面值；②定期的利息支付

利息现值 = 每期利息金额 × [1 - (1 + 折现率)^-期数] / 折现率

发行公司在债券合同中承诺的利率，也就是用来计算定期利息支付的利率，被称为票面利率

所谓市场利率，是债券的购买者根据与特定债券未来现金支付义务相关的风险进行判断以后，所要求的利率

债券发行时的市场利率，是承担这笔负债的实际利率，实际利率是将发行公司承诺的两类未来现金支付义务折现到其售价时所使用的贴现率

债券溢折价摊销、利息费用与利息支付的会计处理

资产负债表上报告的债券价值将是其历史成本加上或减去累计溢折价的摊销额，即所谓的摊余成本。此外，公司还可以选择按当前公允价值报告债券。

负债的终止确认

1.债券发行之后，公司可任其流通至到期，也可以在其到期前就赎回（如果所发行的债券包括赎回条款的话），或者通过公开市场将其回购

2.如果在到期日前，债券仍流通在外，那么发行公司应在到期时向债券持有人支付债券面值，相关的债券折价或溢价在债券到期时应当已经全部被摊销，账面价值等于其面值

3.赎回债券所需现金与债券账面价值之间的差额额，确认为债券清偿损益

债务契约

租赁：租赁也是一种融资方式，承租人通过这种方式买入了租赁资产的使用权。

出租人需要判断一项租赁是属于融资租赁还是经营租赁：融资租赁类似于购买资产，算折旧费用，而经营租赁则类似于租入资产

US GAAP要求出租人将租赁业务区分为三类：销售型、经营型或直接融资型

养老金与其他离职后福利介绍

在设定受益计划下，公司承诺在员工退休期间向其支付的未来福利。例如，一家公司可以向一名员工承诺，每年向他支付的养老金将等于他退休时最终工资的70%，直到员工身故离世

清偿能力评价：杠杆比率与覆盖比率

清偿能力是指公司履行其长期偿债义务的能力，包括偿还本金和利息

清偿能力比率的两大主要类型是杠杆比率和覆盖比率。
杠杆比率侧重资产负债表数据，衡量一家公司在多大程度上使用了负债融资。覆盖比率侧重利润表和现金流量，衡量一家公司与债务相关的付款能力。

财务杠杆比率：衡量了一个货币单位的股东权益所支持的总资产金额。举例来说，如果财务杠杆比率为4，则意味着每1欧元的股权投资支撑着4 欧元的总资产

利息覆盖率：衡量公司的息税前利润可以用来支付利息的倍数。利息覆盖比率越高，说明公司的偿债能力越强，公司通过经营获利来偿还债务的可靠程度越有保障

第11章财务报告质量

概念介绍

遵从公认会计原则，决策有用，可持续，且回报充分

1.高质量的财务报告会遵从司法管辖区内的公认会计原则，如IFRS、US GAAP

2.除了遵从公认会计原则外，高质量的财务报告还体现出决策有用信息的特征，如概念框架中所定义的那些

在概念框架中，还列出了有用信息的增强性特征，包括：可比性、可核查性、及时性和可理解性

3.高质量的盈利表明投资回报的水平是充足的，并且源自公司在未来仍可持续的活动

遵从公认会计原则，决策有用，但可持续吗

即使所报告的经济现实质量不高，但财务报告仍然可以是高质量的。例如，一家亏损公司，或者虽然盈利但不能提供充足的投资回报，或者盈利主要来自非经营性活动

该公司的汽车销售减少了，但营业利润却比上年同期增长了88%，原因主要在于汇率的变化

基本符合公认会计原则要求，但会计选择有偏

有偏见的会计选择导致财务报告难以忠实地表达它所反映的经济实质

报告质量差往往与盈利质量差同时发生。比如，激进的会计选择正是为了掩盖糟糕的业绩。

一些投资者可能更喜欢保守的选择，因为保守之后的惊喜相比激进之后的惊吓来说，更容易让人接受

基本符合公认会计原则要求，但存在“盈余管理

盈余管理和有偏的会计选择之间的区别是微妙的，最主要是行动的意图问题。盈余管理是指“有意去影响报告的盈利及其解释的行为”

偏离公认会计原则

在这种情况下，可能难以或根本不可能评估盈利质量，因为无法与早期情况或其他报告主体的情况进行比较

在质量分布图的底部，是“虚构交易”

保守会计与激进会计的区别

会计准则中的谨慎性

无论是US GAAP 还是IFRS，都要求将研究支出立即费用化处理，而不允许资本化处理

诉讼损失。当一项支出“很可能”会发生时，US GAAP 和IFRS 将其确认为费用

保险索赔款。一般来说，在保险公司确认索赔金额的有效性之前，公司不得将保险索赔款确认为应收款项。

坚持谨慎性原则的四个潜在优势：

1.如果高管的奖金与公司盈利水平挂钩，那么他们就可以通过夸大盈利来谋求更高的奖金，等到事后被揭穿时，高管们已拿走的奖金多是不可能被“追回”的

2.谨慎性原则的应用降低了公司面临诉讼的可能性，很少有公司因为低估好消息或夸大了坏消息而被起诉

3.如果公司高估盈利或资产，监管者和政治家也可能需要承担相应责任

4.公司可以通过对某些类型的事件选择保守的会计政策，来降低其应纳税额的现值

评估财务报告的质量

动机

1.超过预期才能提振股价，哪怕只是暂时的。此外，如果管理层的薪酬与公司股价或者报告业绩挂钩，那么超出预期还可以增加其薪酬

2.或者因为无法实现特定的盈利目标，他们难以获得相应的奖金

规范财务报告质量的机制

1.市场监管机构

1.注册要求。市场监管机构通常会要求公开交易的公司在向公众出售证券之前首先将证券注册。注册文件通常包括当期财务报表

2.披露要求。市场监管机构通常会要求上市公司公开其定期报告，包括财务会计报告和管理层评论。

3.审计要求。市场监管机构通常要求公司的财务报表附有审计意见，以证明财务报表的编制符合相关会计准则体系的要求。

4.管理层评论；5.责任声明；6.备案的监管审查；7.执行机制

2.审计师：审计意见是基于公司所编报信息而进行的评价。如果一家公司故意欺骗其审计师，审计师通过信息审查不一定能够发现公司的错误陈述

3.私人合约

不少与公司缔约的当事人都有动机监督该公司的业绩，并确保该公司的财务报告是高质量的。例如，贷款协议中通常包含债务契约，对财务报告提出了一些特别的要求，并且对借款单位具有法定约束力

发现财务报告质量问题

如果公司经理希望能提高当前报告期内的业绩和美化财务状况，他可以：

● 提前确认收入；
● 利用非经常性交易增加利润；
● 将费用推迟到以后各期；
● 以较高的价值计量和报告资产；
● 以较低的价值计量和报告负债。

如果公司经理希望美化未来期间的业绩和财务状况，他可以：

● 将当前盈利推迟到将来再确认（将盈利存起来以备“不时之需”）；
● 将未来的费用提前到当期确认，为改善未来业绩做好准备。

对于逾期90 天到1 年的应收账款，应计提50% 的坏账准备；对于逾期1 年以上的应收账款，应计提100% 的坏账准备。

通过会计选择和会计估计去影响报告结果的另一个例子是折旧方法的选用，即通过什么方式将长期资产的成本在购置后的各个会计期间内进行分配

折旧方法和使用寿命的选择可以深刻地影响公司的报告利润，而选择的正确与否需要等到遥远的未来才能被证明，但管理层目前就必须估算出它们的影响

投资者要怎么样才能注意到这种诡计呢？他们需要检查现金流量表中经营活动部分的项目构成—如果不这样做，将得不到任何提醒

另一种可能导致投资者质疑经营活动现金流量质量的做法，是将公司的现金流与同行业水平或与类似竞争对手的现金经营业绩进行比较

影响财务报告的会计选择

收入确认

收入是如何确认的：在装运时确认还是在交付货物时；

公司是否进行“渠道填充”即将超过正常销售量的产品发货给分销商？这可以通过提供不正常的折扣、短期涨价威胁或两者并施来诱导顾客购买更多的商品，或者简单地通过发出客户并没有订购的商品来实现。这些交易可以在以后期间再进行更正

折旧政策：● 相关资产的估计可使用寿命是否有道理● 折旧年限的变化是否提升了公司的当期利润；

摊销政策：公司是否将与无形资产（如软件）有关的支出资本化？

坏账准备：与过去相比，准备金的变动额高了还是低了

存货成本计价方法：根据其报告环境来看，公司所使用的成本计价方法是否有利于生成公允的报告结果？所使用的成本计价方法与同业公司相比如何？

商誉：关注商誉减值测试的披露内容，判断公司有没有为了避免计提商誉减值而进行不恰当的测试

警示信号

是否存在非货币性资产交换，这类交易很难正确计价

注意现金流量与净利润的关系：如果一家企业的经营活动产生现金流量持续减少而利润还不断增长，这很可能是一种会计违规信号

第四季度惊喜：如果一家非季节性经营的公司经常在第四季度报告出特别糟糕或者特别令人惊喜的业绩，那么，投资者应合理质疑该公司是否存在盈余管理，它很可能是在前三个季度中高估或者低估了公司的利润；

关联方交易：例如，他们可能会买下公司滞销的库存，让自己的另一家公司去处理，以避免价值损失

非经营性收益或一次性销售收入：包含了其出售产品生产线的收益，且没有披露其非经常性销售的性质。这让投资者对该公司的可持续创收能力产生了错误的印象；

关于为什么只披露最低限度的内容，一种合理的解释是，管理层希望隐瞒对竞争对手有价值的信息，以此来保护投资者的利益

财务分析

第12章财务报表分析应用

应用：评估过去财务业绩（和过去业绩作比较）

● 公司的盈利能力、经营效率、流动性和清偿能力在观察期内是如何变化的？导致变化的原因有哪些？
● 将公司的盈利能力、经营效率、流动性和清偿能力的水平和发展趋势与同行业其他公司的进行比较，结果如何？是什么原因造成了公司与其他公司之间的表现差异？
● 哪些方面的业绩对一家公司在其行业中的竞争成功至关重要，在这些关键绩效方面，该公司的表现如何？
● 公司的商业模式和战略是什么？它们如何影响公司的业绩，例如，如何反映在销售增长、经营效率和盈利能力等指标上？

在向美国证交会提交报告材料（因为它们的股票或存托凭证在美国市场进行交易）时，必须将其净利润和股东权益账户US GAAP进行调整

评价一家公司的历史业绩时，不仅要观察发生了什么，还要考虑业绩背后的原因，以及公司的战略是如何通过业绩反映出来的

应用：预测未来财务业绩

业绩预测：市场估值的前提

自上而下预测：

1.可以根据行业销售额与一些宏观经济指标（例如国内生产总值的增长等）的历史关系，先预计行业销售额（如汽车销量和GDP的关系，进行回归分析）

一旦完成了行业销售额的预测，接下来就需要预测公司的市场份额。依据历史的市场份额情况和对公司竞争地位的前瞻性评估

与毛利率或经营利润率相比，净利率受财务杠杆水平和公司所得税税率的影响，而这些因素是受管理决策或者法律/ 法规影响的（净利率受人为和外部影响）

因此，根据历史数据来预测毛利率或经营利润率往往比预测净利润更有意义一些。

如果是一家在新兴行业或者发展相对不稳定行业运营的公司，或者公司的固定成本开支重大（这会极大地放大经营利润的波动率）那么使用预测中的历史经营利润率就不太可靠

使用历史经营利润率来预测经营利润（平均利润率）

想评价一家公司持续经营业务和净利率，那么，应剔除与公司重组有关的特别费用和与终止经营业务有关的特殊所得税优惠（省略特别费用）

几乎每年都会发生特别支出。在这种情况下，这些费用的性质就不是暂时性的，在评估过往业绩和预测未来利润率时，就不应删除这些项目（增加经常性项目）。

预测未来多期业绩

只有做好公司经营和费用结构的经济分析，充分了解影响公司、行业和宏观经济事件的潜在因素后，才能很好地量化预测中的风险

预测的一致性

该公司在2017 应收账款周转率分别为19.2= 365/19（天数），推出2017 年的平均应收账款余额为15,625,000= 300,000,000/19.2美元

应用：评价信用风险（现金流很重要）

信用分析特别关注公司的偿债能力对不利事件和经济条件的敏感性，即债权人所承诺的回报可能面临最大风险的情况。

由于这类回报通常是以现金支付的，所以信用分析更侧重于现金流分析，而不是应计利润。

一般情况下，信用分析师会使用与经营活动现金流量相关的回报计量指标，因为经营活动现金流量代表了公司内部产生的现金，是可以用来支付给债权人的。

“规模”与公司对不利事件、不利经济状况和其他可能影响偿债能力的因素（比如市场领先地位、与供应商的谈判能力和进入资本市场的机会等）的敏感度有关

“企业概况”说明公司的竞争地位、收入稳定情况、产品和地理多样性、增长前景以及现金流的稳定和波动情况

“杠杆比率和覆盖比率”反映公司的“财务灵活性”和生存能力。

财务政策”事关公司承受财务风险的能力和资本结构。

应用：筛选潜在的权益投资机会

要求净利润为正是对盈利能力的制约，再对财务杠杆提出要求则是对财务风险的制约

分析师对报告数据的调整

与存货有关的分析师调整

如果一家未采用IFRS编报的公司使用了后进先出法，而另一家公司使用的是先进先出法，那么两家公司的业绩可比性就将受到影响。不过，使用后进先出法的公司还必须根据先进先出法在附注中披露其存货的价值

总而言之，使用后进先出法的公司会额外披露补充信息，分析师利用这些信息可以估算出按先进先出法报告的公司存货价值

与商誉有关的分析师调整

商誉每年都应进行减值测试，如果被确定为发生了减值，那么公司应当一边减少资产的金额，另一边同时报告由减值造成的损失

第13章公司间投资

公司投资的基本类别

①投资方对被投资方的经营没有重大影响或控制的投资，即对金融资产的投资；
②投资方可对被投资方可施加显著影响（但达不到控制）的投资，即对联营企业的投资；
③由两个或两个以上实体共享控制权的投资，即对合营企业的投资；
④企业合并，包括对子公司的投资，投资方能获得对被投资方的控股权。

当投资方持有的股权比例低于20% 时，一般认为达不到有影响力；当投资方持有的股权比例在20% ～ 50% 时，一般认为具有重大影响力；
当投资方持有的股权比例超过50% 时，则认为拥有了被投资方的控制权。

对金融资产的投资：为了获取短期收益，比如股票差价、股利

分类与计量：IFRS 9将全部金融资产分为两类：以摊余成本计量的金融资产和以公允价值计量的金融资产

对联营企业和合营企业的投资：为了长期战略合作，如获取关键技术、进入新市场、整合供应链。

可根据下列标准来判断是否存在重大影响：
● 在被投资方的董事会中派有代表；
● 参与被投资方的决策制订过程；
● 投资方与被投资方之间存在重大交易；
● 双方互派管理人员；
● 存在技术依赖性。

合营安排的形式可以是合伙企业、有限责任公司（公司）或其他法律形式（例如非法人协会）

权益法会计处理：基本原则

在利润表上，也用一个单行项目报告了投资方在被投资企业的收入和费用中应享有的份额

对于按权益法核算的投资，投资方应享有的投资损益份额和其账面价值，必须分别在利润表和资产负债表中单独披露

如果股权投资的价值减少至零，投资方一般会停止使用权益法，不再记录进一步的损失。如果被投资企业以后再实现利润，那么，投资方应在其所享有的利润份额能完全弥补停止采用权益法期间未确认的亏损份额后，再恢复采用权益法

企业合并：实现完全的战略整合，如垂直垄断、彻底消除竞争、业务多元化

第14章职工薪酬：离职后福利与股份支付

养老金与其他离职后福利

离职后福利计划的类型：包括养老金计划（企业年金）、医疗保健计划、医疗保险和人寿保险等

员工福利计划会计处理的目标是计量公司提供这类福利的成本，并将这些福利成本在员工服务期间内就确认到出资公司的财务报表中

在估计和确认这些未来福利价值的过程中所用到的假设会对公司报告的业绩和财务状况产生重大影响。此外，不同公司之间采用的假设差异会降低公司之间财务信息的可比性。

例如，DB 计划可以规定，退休员工可每年领取的金额等于其最后一年工资的1% 乘以其服务年数，直至员工离世

为了计量这笔义务，雇主单位必须做出各种精算假设（包括员工离职率、平均退休年龄、退休后的预期寿命等）和计算

不同国家的企业所提供的离职后福利种类差别很大。例如，在有政府提供资助的全民医保的国家（如德国、法国、加拿大、巴西、墨西哥、新西兰、南非、印度、以色列、不丹和新加坡等）公司一般不会再向员工提供退休后的医疗保健福利

设定受益计划负债的计量

为了估计未来福利，必须做出一系列假设一，例如未来的薪酬水平和增长情况、贴现率以及预期生效情况等

如果养老金福利公式是根据未来薪酬水平（比如与薪酬关联的某个指标、最终薪酬水平、最终平均薪酬或职业平均薪酬计划等）来计算的，则需要估计未来的薪酬

部分条款规定员工只有在符合某些标准的前提下，才有权获得未来的福利。例如，员工需要满足预先规定的服务时限

养老金计划和其他离职后福利的财务报表报告

设定提存养老金计划（流动负债，DC）：“我保证每年为你存多少钱，但不保证你退休后能拿到多少。

一次性提取或分期提取

设定受益养老金计划（DB）

直到去世前都能提取

资产负债表列报

养老金费用

服务成本：确认为利润表中的费

利息支出或收益净额

重新计量影响

股份支付

股份奖励

对于直接奖励股票，可按授予日的股票公允价值（通常为授予日的股票市价）记录为薪酬费用并加以报告，该薪酬费用将在员工服务期限（即公司受益于员工服务的期间）内予以系统摊销

另一种类型的股份奖励是限制性股票，也即如果员工没有达到某些条件的话，就必须将这些股票的所有权归还给公司

股票期权

在股票期权的会计处理中，有几个重要的日子，即授予日、生效日（也称可行权日）、行权日和到期日。
其中，授予日是授予员工股票期权的日期，而行权限制期或称服务年限，等待期）通常指授予日至生效日之间的时期

生效日是员工首次可以行使股票期权的日期

财务分析

第15章跨国经营

外币交易

一般来说，公司在财务报表列报所选择的货币被称为报告货币，在大多数情况下，报告货币都将是公司所在国发行的货币

外币交易的外汇风险敞口

进口采购：在从采购日到付款日这段时期内内，外币可能会增值，从而导致为结清特定数量的外币而需要花费更多的功能货币

出口销售：当出口商的销售采用外币计价，并允许卖方在购买日后某个时候再延期付款时，就会产生交易风险（同上）

只有当交易日和付款日不同时，才会产生外汇风险。

财务分析中应注意的问题

IFRS 和GAAP 都要求将外币交易损益（即使该损益尚未实现）计入当期利润表，但这两套准则体系都没有明确具体放在利润表的哪个位置

目前最常见的两种处理方案是：①作为其他经营性收益/ 费用的一部分，或②作为非经营性收益/ 费用的一部分

与外币交易损益有关的披露：不仅应当披露包括计入当期损益中的外币汇兑损益，还应披露公司所选择的列报位置

外币财务报表折算

报表折算的基本问题

对于外国子公司的资产和负债项目，有以下两种折算方法：

1. 所有资产和负债项目均按现时汇率进行折算。

它将折算产生的波动（汇兑差额）计入所有者权益（其他综合收益），不影响当期净利润

2. 只对货币性资产和负债项目按现时汇率进行折算；对非货币性资产和负债项目仍按历史汇率进行折算

其中，货币性项目是指将以固定数量的货币单位接受（或支付）的现金和应收款项（应付款项）；而非货币性资产则是指存货、固定资产和无形资产等项目，

3.时态法：时态法是在货币性/非货币性项目法基础上的演进和完善（资产的计量基础，按公允价值计价的投资或存货）

国外子公司处于恶性通胀经济环境下的报表折算

在通货膨胀期间持有现金和应收账款会导致购买力损失而持有应付账款则会带来购买力收益

公司同时使用两种报表折算方法时

国外子公司以外币作为其功能货币（因此使用现时汇率法进行报表折算）

对独立经营的子公司，母公司关注其整体投资价值，故用现时汇率法。

国外子公司以母公司的货币作为其功能货币（因此使用时态法进行报表折算）

对作为延伸的子公司，母公司将其视同自身业务的一部分，关注其经营业绩，故用时态法

跨国经营和公司的有效税率

将较多的利润分配给适用税率较低的内部企业

第16章金融机构分析

金融机构的特点

提供基本银行服务的机构：银行，信用社，保险公司

全球化组织

真正对金融机构的经营业务拥有管辖权的，是各国家或地区的监管机构

银行的分析

CAMELS 分析方法：资本充足性、资产质量、管理能力、盈利充足性、流动性头寸和对市场风险的敏感性

资本充足性

风险加权资产：举个简单的例子，假设一家银行有三种资产：10 美元现金、1000 美元履约贷款和10 美元不良贷款。那么该银行的风险加权资产（RWAs）将等于1015[= （10×0%） +（1000×100%） +（ 10×150%）]

现金的风险权重为零，意味着现金不被包括在风险加权资产中，因此，银行不需要为现金提供资本支持；企业贷款的风险权重为100%，而某些风险资产，例如高波动性的商业房地产贷款和逾期90 天以上的贷款，其权重大于100%

为了确定银行的资本及其资本充足性，银行资本被划分为了多个等级。在这些层级当中，最重要的是普通股一级资本

普通股一级资本包括普通股、与普通股有关的发行溢价、留存收益、累积其他综合收益以及若干调整项，包括扣除无形资产和递延所得税资产等。其他一级资本包括银行发行的符合某些标准的其他类型金融工具。

由于《巴塞尔协议Ⅲ》中规定的最低资本要求是全球性的，因此这里进行介绍。不过，各国监管机构有权为其管辖范围内的机构制定自己的最低资本要求。

● 普通股一级资本必须至少达到风险加权资产的4.5%；
● 一级资本总额必须至少占风险加权资产的6.0%；
●资本总额（一级资本与二级资本之和）必须至少达到风险加权资产的8.0%

资产质量

1.银行资产的最大部分通常是贷款。资产负债表上所报告贷款的资产质量取决于借款人的信誉和预期信用损失调整得充足与否

2.银行资产的另一个重要组成部分是对其他实体所发行证券的投资

管理能力：对金融机构来说，一个特别重要的管理问题是识别和控制风险的能力，包括信用风险、市场风险、经营风险、法律风险和其他风险

盈利充足性：银行的盈利通常包括①净利息收益（贷款利息收入减去支持这些贷款的存款利息费用之差额）、②手续费收益和③交易收益。

在这三大一般盈利来源中，交易收益通常是最不稳定的。因此，净利息收益和净手续费收益通常比净交易收益更具可持续性

流动性头寸（流动资金充足）

流动性覆盖率（短期应急）是银行必须持有用来应对预期现金流出的合格优质流动性资产应占百分比。

计算公式：LCR = （高质量流动性资产储备 / 未来30日净现金流出量）

关注重点：资产的变现能力（“这些东西多快能卖掉换钱？”）

净稳定资金比例（结构性流动性）：是银行经营业务在所需的稳定资金中，必须来自可用稳定资金的最低百分比

计算公式NSFR = （可用的稳定资金 / 业务所需的稳定资金）：

关注重点：负债的稳定程度（“这些钱的来源稳不稳？”）

对市场风险的敏感性

银行的风险敞口不仅来自资产负债表内的贷款和存款，还可能来自资产负债表外的事项，比如与利率、汇率、股票或商品挂钩的担保或衍生品头寸等

与分析银行有关的其他因素

● 政府支持。政府通常不会努力去拯救可能失败的某家公司甚至某个行业

但是，银行业在这方面却不同。银行业不同于其他行业，建立健全的银行体系符合政府的利益，因为一个国家的经济受到银行放贷活动的影响，且国家中央银行需要一个健全的银行体系来有效地传导其货币政策。

● 政府所有权

一个拥有银行股份的政府可能会在经济困难时站出来保护银行的利益；相反，如果一个政府计划减少其在一家银行的股权，则这一安全层面可能会直接降低

●公司文化：银行的文化可能是谨慎并且非常规避风险的，比如它只愿意提供低风险的贷款；或者，也可能是愿意寻求并承担风险，以追求高投资回报

金融公司或者某些银行会有一个特殊的表外项目，叫托管资产

举例：用CAMELS 方法分析一家银行

比如，股票投资者可能更关心收益和收益质量，而不是资本充足率；固定收益投资者可能更关心资本充足率和流动性，而不是收益。每种类型投资者的利益将决定他们以何种形式来评估CAMELS 的每一个子要素（相关方关心点不同）

贷款减值准备（是一个资产负债表账户，是贷款的备抵账户（类似于非金融类企业的坏账准备账户，坏账准备账户是应收账款的备抵账户）

保险公司的分析

保险公司提供对不利事件的保护，其收入主要来自保费（顾客为购买保险产品而支付的金额）和浮存金（已收取的保费中，尚未以福利方式支出的金额）投资收益

财产和意外保险公司

财意保险公司与人寿保险公司的区别之一，在于前者履行义务的期限相对较短。保单通常以年度为基础

经营：产品与分销

财产保险包括建筑物、机动车、环境和其他有价值的有形物品。可归因于事故、火灾、盗窃或灾难等，而保单的生效与否是由这些事件决定的

意外伤害保险，有时也被称为责任保险，它保护与保险事件有关的法律责任。意外伤害保险包括对第三者的责任，如乘客、雇员或旁观者

盈利特征

直销公司的固定成本更高。代销公司则没有这种固定费用，相反，它们需要支付给代理人和经纪人佣金，而佣金是一种可变成本。

综合成本率 = （赔款支出 + 各项运营费用）÷ 已赚保费

综合成本率 = 综合费用率 + 赔付率

净承保费是指保险公司直接收取的保费减去割让给其他保险公司部分后的余额

只有在相关会计期间（例如，季度）内已经赚取到净保费，才是净赚保费。

投资收益：财意保险公司会将收取的保费用于保守投资，它们通常倾向于回报稳定、风险低的资产项目，并会避开流动性低的投资产品

流动性：财产和意外伤害保险业务涉及的支出具有高度不确定性，因此要求承接此类保险业务的保险公司资产应具有高度流动性，这样才能履行损失义务

人寿与健康保险公司

经营：产品和分销

在最简单的人寿保险类型中，保费根据承保范围计算，当被保险人死亡时，受益人将收到赔付

例如，如果被保险人在合同期限内死亡，定期寿险保单将提供福利赔付，但如果被保险人在合同期限结束时仍活着，则保单到期后将变得不再有价值

投资收益

与财意险公司相比，人寿保险公司对投保人的索赔支付相对是可预测的，这允许它们尝试风险更高的投资，去追求更高的投资收益

流动性：人寿保险公司的流动性来源包括其经营现金流和投资资产的流动性

财务分析

第17章评价财务报告的质量

财务报告的质量

评估财务报告质量的概念框架

影响财务报告质量的潜在问题

报告金额与确认时间

例：积极、提前和虚构的收入确认会导致高估收益，从而多报股东权益；

保守的收入确认，比如延迟确认收入，会导致低估净利润、低估股东权益和低估资产；

质量问题与公司并购

如果一家公司创造现金的能力下降，它就有可能被激励去收购其他公司，以增加经营活动的现金流

商誉减值费用是一项非经常性、非现金费用

商誉是不进行摊销的；它只需定期接受减值测试。所以，除非商誉出现了减值，需要确认减值损失，否则，资本化的商誉金额将可以无限期地留在资产负债表上

低估公允价值的后果（商誉不减值前提）：

正常评估（2亿）：每年摊销费用 = 2亿 / 10年 = 2000万元。
故意低估（1亿）：每年摊销费用 = 1亿 / 10年 = 1000万元。
效果：通过低估资产，公司在收购后的未来10年里，每年都能“节省”1000万元的费用，从而使利润表看起来更漂亮。

尽管遵守了会计规则，但仍偏离经济现实的财务报告

资产减值与重组支出

资产减值是指当有证据表明某项资产的账面价值已高于其预期未来利益时，所需进行的资产价值减记

重组支出：员工安置成本，租赁合同终止成本，资产搬迁成本

评价财务报告的质量

评价财务报告质量的一般步骤

1.建立对公司及其所属行业的了解。了解一家公司的经济活动有利于理解什么样的会计原则对这家公司是比较适当的，以及什么样的财务指标是特别重要的

2.了解公司的管理层。评估公司管理层是否存在提供不实报告的动机

3. 确定重要的会计领域，特别是那些涉及管理层判断或不寻常会计规则的领域

4. 就下列事项进行比较：

A. 将本公司当年报告中的财务报表和重大事项披露与上一年度报告中的报表和重大事项披露进行比较。在报表各行次项目或关键披露内容方面是否存在重大差异，如风险
披露、分部信息披露、特定费用或者收入项目的分类？变化的原因是否清楚明确？
B. 将公司的会计政策与可比竞争对手的政策进行比较，有显著差异吗？如果有，主要是哪些方面的差异，对财务报告的影响是什么？
C. 运用比率分析法，比较公司和其可比竞争对手的业绩。

5. 检查有无暗示财务报告质量问题的警示信号。例如，

● 应收账款周转率下降可能表明某些收入是虚构的或者提前确认了收入，或者是坏账准备计提不足；
● 存货周转率下降可能表明应认识到的过时问题；
● 净利润大于经营活动产生的现金净流量，可能意味着公司利用积极的权责发生制会计政策，将当期费用转移到了未来期间。

6. 对于存在多个地理分部或者产品线分部的公司，尤其是跨国经营公司，应考虑其存货、销售收入和费用是否已被转移，以让公司看起来正处于投资人士眼中的理想增长地域或者产品部门。如果某分部的业绩表现强劲，而整体业绩保持基本不变或恶化，分析师就应当怀疑这种内部转移的存在。

7. 利用适当的量化工具来评估财务报告被误报的可能性

盈利质量

盈利质量指标

经常性盈利：不过，始终应当注意，某项目是否属于非经常性项目是由公司管理层来判断的，如果将某个非经常性项目判断为经常性项目能够有助于改善投资者关注的业绩指标，那么，管理层可能会更有动机做出这样的判断

盈利持续性与相关应计指标

公司盈利可以被视为由两部分组成：现金利润和应计利润（应计利润 = 净利润 - 经营活动产生的现金流量净额）

有研究发现，将公司的盈利分解为现金利润与应计利润后，现金利润部分的持续性更强

将某些费用进行了资本化处理（而不是费用化处理）。由于资本性支出被报告为投资活动的现金流出，而不再减少经营活动的现金流量，因此，该公司的欺诈报告夸大了其经营活动的现金流量。

在现金流量表上，这1000万的现金流出，从“经营活动”板块，被移到了“投资活动”板块。

经营活动现金流 = 虚增了1000万元 (因为这1000万的流出从经营活动中消失了，费用没有了)

盈利的均值回归

如果盈利水平糟糕，就会关闭或调减其亏损业务，并换用能够执行改进措施的经理人，从而努力提高利润

如果盈利水平非常高，必然会吸引竞争者的加入，除非其行业进入壁垒高不可攀。新的竞争者可能会降低价格以争取市场立足点，随着时间的推移，公司的盈利水平就会降低

随着时间的推移，都应当会回到均值水平。经营不好，关闭业务以增长利润；经营的好会吸引竞争者，同样利润降低

评价一家公司的盈利质量（案例）

收入增长很快，但应收账款增长更快，这可能是一个危险信号。说明公司可能通过放宽信用政策（大量赊销）来刺激销售，但回款困难，未来可能产生大量坏账。

如果公司的非流动资产增加异常，而利润率持续得到改善或保持不变，这意味着公司可能发生了不恰当的成本费用资本化处理

比较资本支出与不动产、厂场与设备原值之间的关系。资本支出相对于不动产、厂场与设备原值的比例是否随着时间的推移出现显著增加？如果是的话，这可能表明公司正在更积极地将支出进行资本化，以避免它们被确认为当期费用。

现金流量质量

分类转移：将现金流量为正的项目从投资活动或融资活动转移到经营活动中，以虚增经营活动现金流量。

分类的改变并不影响现金流量的总额，但会影响投资者对公司现金流的评价和对未来现金流的预期。

风险水平的信息来源

其中，一个重要的信息来源便是公司的管理层评论，它提供了公司管理层对公司所面临重要风险的评估情况

将审计意见作为风险信息来源的作用有限

虽然审计意见的内容不可能及时传达出公司风险方面的信息，但审计师变更—尤其审计师的频繁变更，却可能暗示着公司的报告存在问题

管理层评论

2010 年12 月发布的IFRS 实务公告《管理层评论》，是对按照IFRS 编报的财务报表提出的一个建议性框架。

该实务公告提出，管理层评论应包括以下五个方面的内容：
①公司的经营性质；②目标和策略；③资源、风险和关系；④成果与前景；以及⑤业绩计量和相关指标

其他披露要求

例如，一家公司宣布其高级财务官员或外部审计师突然辞职，显然就是其财务报告质量存在潜在问题的警示信号

第18章综合性财务报表分析技术

对所有研究和分析来说，都应当注意，要不断地根据已知信息向下去探索—通过对已有信息的分解，去不断地寻找有意义的提示点，无论是针对财务报表上的单行项目，还是针对整个报告主体的各个分部。这种不断地将信息分解到下一级小项目中的做法，可以揭示出公司的盈利驱动因素；还可以揭示出那些被较强的经营分部所遮盖的业绩弱点。这种“不断分解”的做法是杜邦分析的基础：通过分拆ROE 的不同组成部分，有助于分析师去发现一家公司的优势，并评估这些优势的可持续性。不断分解还有助于分析师去发现公司潜在的运营缺陷，并提供可用来与公司管理层进行对话的问题。